Chiến lược bán USDC để thanh toán cổ tức STRC, làm bùng nổ tranh luận về vay mượn và bán Bitcoin

Chiến lược Inc.（MSTR）trong giai đoạn từ 26 đến 31 tháng 5 đã bán 32 Bitcoin với giá bán bình quân 77,135 USD, số tiền thu được dùng để thanh toán cổ tức cho cổ phiếu ưu đãi STRC. CEO kiêm đồng sáng lập Ledn Adam Reeds cho biết, lần bán này chạm đến vấn đề cốt lõi mà mọi công ty dự trữ Bitcoin đều gặp phải: “Khi cần tiền mặt, nên bán tài sản mà mình muốn nắm giữ nhất, hay dùng nó để vay thế chấp?”

Hồ sơ SEC của Strategy: Công bố chi tiết bán và dữ liệu dự trữ tiền mặt

Những con số cụ thể được Strategy công bố trong hồ sơ SEC ngày 1 tháng 6 năm 2026:

Bán Bitcoin: 32 BTC, giá bán bình quân 77,135 USD, tổng cộng khoảng 2,5 triệu USD

Bán cổ phiếu MSTR: 801,994 cổ phiếu, lợi nhuận ròng 128,3 triệu USD

Dự trữ tiền mặt: 9 trăm triệu USD (dùng để thanh toán cổ tức cổ phiếu ưu đãi và lãi suất nợ)

Tỷ suất cổ tức hằng năm STRC: 11,50%

Cổ tức mỗi cổ phiếu STRC vào tháng 6: 0,958333333 USD

Hạn mức phát hành STRC còn lại: 17,51 tỷ USD

Đánh giá của CEO Ledn: Thay đổi mang tính cấu trúc trong việc vay thế chấp Bitcoin sau năm 2022

Adam Reeds khi bình luận về hành vi bán của Strategy đã giải thích rằng trước đó, việc bán Bitcoin là lựa chọn khả thi duy nhất đối với nhiều giám đốc tài chính doanh nghiệp, vì các công cụ vay thế chấp Bitcoin cấp tổ chức chưa tồn tại. Ông cho biết sau khi các tổ chức cho vay crypto sụp đổ vào năm 2022, bộ phận tài chính doanh nghiệp không muốn giao Bitcoin cho các tổ chức cho vay có rủi ro tái thế chấp, và tình trạng này đã thay đổi trong những năm gần đây.

Reeds nêu rõ rằng hiện nay, việc vay thế chấp Bitcoin cấp tổ chức có bốn điều kiện: tài sản thế chấp được lưu giữ tại các địa chỉ tách biệt; không tái thế chấp; có chứng từ dự trữ; và có cấu trúc xếp hạng đứng sau hỗ trợ. Ông nói: “Tín dụng được hỗ trợ bởi Bitcoin cấp tổ chức hiện đã có những biện pháp bảo vệ mà các bên vay luôn cần.”

Cấu trúc vốn của STRC và các điểm nhà đầu tư quan tâm

Thiết kế cổ phiếu ưu đãi của STRC đưa vào Strategy nghĩa vụ phân phối tiền mặt liên tục, đồng thời gắn trực tiếp với lượng nắm giữ Bitcoin của công ty. Vấn đề cốt lõi mà nhà đầu tư hiện theo dõi là: trong bối cảnh đan xen giữa cổ tức, pha loãng cổ phần, dự trữ tiền mặt và lượng nắm giữ Bitcoin, hoạt động vận hành vốn của Strategy sẽ phát triển ra sao. Hạn mức phát hành STRC còn lại 17,51 tỷ USD cho thấy công ty vẫn có thể tiếp tục phát hành thêm cổ phiếu ưu đãi, từ đó mở rộng quy mô nghĩa vụ cổ tức.

Câu hỏi thường gặp

Nguyên nhân trực tiếp của việc Strategy lần này bán 32 Bitcoin là gì?

Theo hồ sơ SEC ngày 1 tháng 6 năm 2026 của Strategy, số tiền thu được dùng để thanh toán cổ tức cho cổ phiếu ưu đãi STRC. STRC có tỷ suất cổ tức hằng năm 11,50%, và vào tháng 6 năm 2026 sẽ chi trả cổ tức tiền mặt 0,958333333 USD mỗi cổ phiếu.

“Không tái thế chấp” mà Ledn đề cập trong hoạt động vay Bitcoin cụ thể là gì?

Tái thế chấp là việc tổ chức cho vay sử dụng tài sản thế chấp mà khách hàng gửi để phục vụ các hoạt động tài trợ khác của chính họ; một phần các tổ chức cho vay crypto đã vì vậy sụp đổ vào năm 2022. “Không tái thế chấp” có nghĩa là tài sản thế chấp Bitcoin được lưu tại các địa chỉ tách biệt của khách hàng, và tổ chức cho vay không thể đem đi sử dụng; đây là một trong những điều kiện bảo vệ cốt lõi của hình thức vay cấp tổ chức mà Ledn nhắc tới.

Hạn mức phát hành còn lại 17,51 tỷ USD của STRC có ý nghĩa gì đối với Strategy?

Hạn mức phát hành còn lại cho thấy Strategy vẫn có thể tiếp tục phát hành thêm cổ phiếu ưu đãi STRC. Mỗi lần phát hành thêm một đợt cổ phiếu ưu đãi, nghĩa vụ cổ tức liên tục của công ty sẽ tăng tương ứng; nhà đầu tư dùng con số này để đánh giá quy mô nhu cầu tiền mặt mà Strategy có thể phải đối mặt trong tương lai, cũng như mức độ ổn định của lượng nắm giữ Bitcoin trong bối cảnh áp lực thanh khoản.