Cơ sở hạ tầng lợi suất RWA trong giao dịch

Những điều cần biết:

• Việc tiếp xúc trực tiếp với token RWA không hoạt động. Giá trị kinh tế từ việc token hóa chảy về phía các nhà quản tuyển và tổ chức phát hành, không phải về phía người nắm giữ token quản trị - mức tăng tiền gửi 80% của Kamino đi kèm với việc token giảm 16% là bằng chứng rõ ràng nhất cho điều này.
• Vấn đề đòn bẩy là cơ hội hạ tầng thú vị nhất. Các chậm trễ trong quyết toán RWA (lên tới 122 ngày mức độ phơi nhiễm khi thoát) khiến các chiến lược vòng lặp dạng “atomic” gốc crypto không thể sao chép, tạo ra một khoảng trống mang tính cấu trúc mà các giao thức như Keyring và 3F đang hướng tới - nhưng cả hai hiện vẫn chưa có một token thanh khoản.
• Morpho là lớp vay dành cho tổ chức hàng đầu, nhưng luận điểm về token phụ thuộc vào một “công tắc phí” mà Hiệp hội không có động lực cấu trúc để lật. $6.8B TVL và $120.9M phí niên hóa tồn tại hoàn toàn cho người gửi tiền và các nhà quản tuyển - người nắm giữ token MORPHO hiện không nhận được bất kỳ khoản nào trong số đó.
• Fluid là biểu đạt token “sạch” hơn cho cùng một luận điểm, dù gián tiếp hơn. Tỷ trọng khối lượng DEX áp đảo cho các stablecoin có liên quan RWA (100% của sUSDai, 87% của syrupUSDC, 68% của reUSD), cơ chế mua lại gắn với doanh thu, và quản trị mang tính “sạch” về mặt cấu trúc khiến nó trở thành phương tiện cho người nắm token thuyết phục hơn - nhưng mức độ phơi nhiễm RWA của nó đi qua các stablecoin sinh lãi thay vì các thị trường tài sản token hóa trực tiếp.