Bộ Tài chính Mỹ, trong tuyên bố tái cấp vốn theo quý ngày 6 tháng 5, đã xác nhận kế hoạch nâng số dư Tài khoản tổng quát của Bộ Tài chính (TGA) lên khoảng 900 tỷ USD trước cuối tháng 6, và lên khoảng 1 nghìn tỷ USD trước cuối tháng 7 (dao động ±50 tỷ USD). Bộ Tài chính cho biết mức này phù hợp với chính sách số dư tiền mặt dài hạn của họ, với lý do chính là tháng 7 dự kiến sẽ có dòng tiền chảy ra lớn.
Tái cấp vốn theo quý tháng 5: Quy mô phát hành đã được xác nhận và lịch đấu thầu
Theo tuyên bố tái cấp vốn theo quý do Thứ trưởng phụ trách tài chính công Brian Smith công bố vào ngày 6 tháng 5 năm 2026, Bộ Tài chính sẽ phát hành 125 tỷ USD trái phiếu chính phủ để thanh toán khoảng 83,3 tỷ USD trái phiếu do tư nhân nắm giữ sẽ đáo hạn vào ngày 15 tháng 5, dự kiến huy động được khoảng 41,7 tỷ USD vốn mới từ các nhà đầu tư tư nhân.
Đợt phát hành trái phiếu chính phủ lần này bao gồm 58 tỷ USD trái phiếu kỳ hạn 3 năm, 42 tỷ USD trái phiếu kỳ hạn 10 năm và 25 tỷ USD trái phiếu kỳ hạn 30 năm; tương ứng, các phiên đấu thầu sẽ diễn ra lần lượt vào ngày 11, 12 và 13 tháng 5, và đều được thanh toán vào ngày 15 tháng 5. Bộ Tài chính đồng thời xác nhận, trong quý từ tháng 5 đến tháng 7 năm 2026, sẽ duy trì quy mô đấu thầu hiện tại đối với các loại trái phiếu kỳ danh nghĩa và trái phiếu lãi suất thả nổi.
Kế hoạch mua lại và phát hành trái phiếu: Chi tiết vận hành theo quý đã được xác nhận
Kế hoạch mua lại theo quý từ tháng 5 đến tháng 7 năm 2026 do Bộ Tài chính xác nhận bao gồm: mua tối đa 38 tỷ USD chứng khoán kém hoạt động để hỗ trợ thanh khoản, và mua tối đa 25 tỷ USD chứng khoán kỳ hạn từ 1 đến 2 tháng để quản lý tiền mặt.
Về phát hành tín phiếu (Bills): Bộ Tài chính dự kiến trong vài tuần tới sẽ tăng quy mô phát hành tín phiếu kho bạc chuẩn kỳ hạn ngắn; phát hành tín phiếu CMB ngắn hạn vào cuối tháng 5; do tác động dự kiến từ việc nộp thuế thu nhập doanh nghiệp vào giữa tháng 6, kế hoạch sẽ giảm nhẹ quy mô đấu thầu; sang tháng 7 sẽ từng bước tăng quy mô đấu thầu tín phiếu kho bạc theo từng kỳ hạn. Ngoài ra, thời gian thanh toán của phiên tái phát hành trái phiếu chính phủ kỳ hạn 20 năm được điều chỉnh từ ngày 16 tháng 6 năm 2026 trở đi thành ngày thứ Sáu trong tuần đấu thầu, thay vì thanh toán vào cuối tháng như trước đây.
Câu hỏi thường gặp
Việc bổ sung TGA lên 1 nghìn tỷ USD sẽ ảnh hưởng thế nào đến thanh khoản thị trường?
TGA là tài khoản tiền mặt của Bộ Tài chính được lưu tại Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Khi Bộ Tài chính phát hành trái phiếu và chuyển số tiền thu được vào TGA, dòng tiền này rời khỏi các ngân hàng thương mại hoặc quỹ thị trường tiền tệ, trực tiếp làm giảm thanh khoản khả dụng trong hệ thống tài chính. Trong vài năm qua, thị trường chủ yếu bù đắp tác động rút thanh khoản của việc bổ sung TGA thông qua số dư công cụ hoàn vốn ngược của Fed (RRP) (từng ở mức trên 2,5 nghìn tỷ USD); tuy nhiên, số dư RRP hiện đã giảm xuống dưới 100 tỷ USD, khiến khoảng đệm thu hẹp đáng kể, đồng nghĩa rằng trong tương lai, việc bổ sung TGA có khả năng sẽ tiêu hao trực tiếp dự trữ của ngân hàng thương mại nhiều hơn.
Vì sao Bộ Tài chính đặt mục tiêu TGA 1 nghìn tỷ USD vào cuối tháng 7?
Theo tuyên bố tái cấp vốn theo quý, mục tiêu 1 nghìn tỷ USD phản ánh chính sách số dư tiền mặt dài hạn của Bộ trưởng Bộ Tài chính, với lý do chính là tháng 7 dự kiến sẽ xảy ra dòng tiền chảy ra đáng kể (bao gồm thanh toán lãi trái phiếu chính phủ và các đỉnh chi tiêu theo mùa khác). Duy trì mức số dư tiền mặt đầy đủ là cách làm chuẩn để Bộ Tài chính đáp ứng nhu cầu thanh khoản đột xuất. Khoảng mục tiêu là 1 nghìn tỷ USD dao động ±50 tỷ USD, thể hiện sự linh hoạt hợp lý trong triển khai.
Tuyên bố tái cấp vốn lần này có tác động truyền dẫn thế nào tới tài sản mã hóa như Bitcoin?
Việc bổ sung TGA tạo áp lực lên tài sản mã hóa thông qua các bước sau: bổ sung TGA rút thanh khoản khỏi thị trường → dự trữ của ngân hàng co lại → mức độ chấp nhận rủi ro chung giảm → các tài sản rủi ro, bao gồm Bitcoin, đối mặt áp lực dòng tiền chảy ra. Cơ chế truyền dẫn này kém hiệu quả hơn khi số dư RRP còn đủ để bù đắp, nhưng trong bối cảnh hiện tại khi RRP đã giảm xuống dưới 100 tỷ USD, tác động thắt chặt thanh khoản có thể trực tiếp hơn.
