Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent, nhà đầu tư vĩ mô và là nhà sáng lập Key Square Group, hiện là người trực tiếp phụ trách chính sách tài khóa của Mỹ, đã công khai ủng hộ cả “quỹ dự trữ bitcoin chiến lược” được thiết lập theo lệnh hành pháp của Tổng thống Trump vào tháng 3/2025 và việc đẩy nhanh Thượng viện thông qua Đạo luật Clarity for Payment Stablecoins, mô tả dự luật stablecoin đang “tiến qua Washington với tốc độ thận trọng” hướng tới một cuộc bỏ phiếu tại sàn trước khi kết thúc mùa hè.
Bessent mô tả hai sáng kiến này có mối liên hệ chặt chẽ về mặt cấu trúc; theo cách ông nhìn nhận, sự rõ ràng về quy định đối với các tài sản kỹ thuật số neo theo USD chính là điều kiện tiên quyết để việc áp dụng rộng rãi Bitcoin như một tài sản dự trữ của các tổ chức trở nên khả thi về mặt vận hành cho các đối tác tài chính truyền thống.
Đây không chỉ là việc một Bộ trưởng Tài chính ủng hộ cặp dự luật thân thiện với crypto. Đó là tín hiệu rằng nhánh hành pháp đã tiếp nhận một “lý thuyết tích hợp tài sản kỹ thuật số” mạch lạc, được sắp xếp theo thứ tự, trong đó quy định về stablecoin đóng vai trò là hạ tầng “lối vào” và chính sách dự trữ Bitcoin đóng vai trò là “tài sản đích” đạt chuẩn cấp nhà nước; một kiến trúc hai nhánh, nếu được hiện thực hóa bằng lập pháp, sẽ đánh dấu bước chuyển đổi đáng kể nhất trong chính sách crypto của Mỹ kể từ khi ra mắt các ETF Bitcoin giao ngay vào tháng 1/2024.
KHÁM PHÁ: Các nhóm Crypto đang huy động như thế nào xung quanh cuộc bỏ phiếu Thượng viện cho Đạo luật Clarity for Payment Stablecoins
Tình trạng lập pháp của Đạo luật Clarity: Toán học sàn Thượng viện, sự sụp đổ của GENIUS Act, và dự luật hiện tại thực sự sẽ yêu cầu gì từ nhà phát hành
Đạo luật Clarity for Payment Stablecoins, “phương tiện” lập pháp mà Bessent hiện đang công khai hậu thuẫn, là phiên bản kế nhiệm của một loạt nỗ lực tại Quốc hội bị đình trệ kéo dài từ dự thảo stablecoin giai đoạn 2023–24 do Chủ tịch Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hạ viện khi đó Patrick McHenry và Nghị sĩ xếp hạng Maxine Waters đàm phán.
Tiền nhiệm gần nhất là GENIUS Act, đã bị chặn trong cuộc bỏ phiếu tại Thượng viện 49–48 dù đã thông qua ủy ban với sự ủng hộ lưỡng đảng; dự luật bị “đứt mạch” do các tranh chấp chưa được giải quyết về yêu cầu dự trữ, cách xử lý nhà phát hành nước ngoài và nghĩa vụ phòng chống rửa tiền—những vấn đề mà một liên minh các Dân chủ và một vài thành viên Đảng Cộng hòa cho là không đủ.
Dự luật hiện tại, do Chủ tịch Ủy ban Ngân hàng Thượng viện Tim Scott thúc đẩy, tìm cách giải quyết các điểm gãy đó đồng thời vẫn giữ nguyên kiến trúc cấp phép liên bang cốt lõi mà bản dự thảo trước đã thiết lập.
Cơ chế vận hành như sau: Đạo luật Clarity sẽ tạo ra một chế độ quản lý theo hai “đường ray”, trong đó các nhà phát hành stablecoin có thể nhận được giấy phép liên bang thông qua Văn phòng Kiểm soát viên Tiền tệ (Office of the Comptroller of the Currency) hoặc hoạt động theo khung cấp bang chịu sự ràng buộc các tiêu chuẩn tối thiểu liên bang do Cục Dự trữ Liên bang (Federal Reserve) đặt ra. Tất cả nhà phát hành đều phải duy trì dự trữ tương ứng 1-1 bằng tài sản thanh khoản chất lượng cao—chủ yếu là Kho bạc Mỹ kỳ hạn ngắn—và tiền gửi được bảo hiểm; đồng thời nộp kiểm toán hằng năm, thực hiện các giao thức chuộc lại bắt buộc và công bố công khai cơ cấu dự trữ.
Các nhà phát hành nước ngoài phục vụ khách hàng tại Mỹ sẽ phải trải qua các quyết định tương đương; quy định này đã vấp phải phản đối từ các nhà vận hành stablecoin ngoài khơi và một số người ủng hộ giao thức phi tập trung.
Các vấn đề đối chiếu còn tồn đọng trong Ủy ban Ngân hàng Thượng viện, bao gồm cách xử lý stablecoin có tạo lợi suất hoặc phần thưởng, và phạm vi chính xác của quyền tự chủ đối với các nhà phát hành được cấp phép theo bang, được kỳ vọng sẽ được giải quyết trong các phiên họp ủy ban sắp tới trước khi lên lịch cho phiên bỏ phiếu tại sàn.
Bessent đã gắn dự luật một cách rõ ràng với động lực thị trường của Bộ Tài chính, dẫn một phân tích được trình bày trong phiên điều trần của Ủy ban Ngân sách Hạ viện bởi Rep. Max Miller, cho thấy một khuôn khổ stablecoin liên bang vận hành đầy đủ có thể tạo ra nhu cầu gia tăng lên tới 2 nghìn tỷ USD đối với nợ chính phủ Mỹ, khi các nhà phát hành được quản lý tích lũy Kho bạc Mỹ như tài sản thế chấp dự trữ.
Con số này, dù bị một số chiến lược gia thu nhập cố định phản biện là lạc quan, vẫn phản ánh logic cấu trúc mà Bessent đã nhất quán nêu ra: một ngành stablecoin được quản lý quy mô đa nghìn tỷ USD sẽ về mặt thực tế trở thành một nhóm người mua “bị giam chân” và ngày càng tăng đối với giấy tờ của nhà nước. Sự phản đối của ngành ngân hàng đối với một số điều khoản vẫn là yếu tố làm phức tạp thêm, khi các tổ chức tiền gửi lớn nêu lo ngại về khả năng bị “thay thế cạnh tranh” và rủi ro rằng các nhà phát hành stablecoin được quản lý có thể hút tiền gửi khỏi các ngân hàng được cấp phép.
KHÁM PHÁ: Crypto tiếp theo có thể bùng nổ trong Q2
Vị thế chiến lược của Bessent: Cơ chế dự trữ Bitcoin, khung cảnh địa chính trị và “logic” thể chế phía sau đợt thúc đẩy “Mùa hè của Bitcoin”
Sự vận động của Bessent cho dự trữ bitcoin chiến lược vận hành theo một đường hướng riêng nhưng song song. Lệnh hành pháp của Trump vào tháng 3/2025 thiết lập dự trữ đã nêu rằng các bitcoin thu được thông qua các thủ tục tịch thu hình sự hoặc dân sự của liên bang sẽ được giữ lại trên bảng cân đối của chính phủ thay vì bị “thanh lý” qua các phiên đấu giá của Cơ quan Cảnh sát Tư pháp Hoa Kỳ (U.S. Marshals Service), qua đó biến một chính sách tịch thu và bán thụ động thành một cơ chế tích lũy chủ quyền dài hạn.
Bessent đã mô tả quan điểm này theo những điều phù hợp với nền tảng đầu tư vĩ mô của ông: trong cách nhìn của ông, Bitcoin hoạt động như một hàng rào phòng hộ chống lại tình trạng suy giảm giá trị đồng tiền trong bối cảnh các động lực nợ của Mỹ so với GDP đang gặp thách thức mang tính cấu trúc, và việc chính phủ giữ lại BTC bị tịch thu sẽ gửi tín hiệu giá tới các nhà phân bổ vốn tổ chức rằng những người nắm giữ cấp độ chủ quyền không còn là người bán ròng.
Chúng tôi cho rằng việc Bessent công khai ủng hộ cả hai đường đi cùng lúc không phải ngẫu nhiên mà phản ánh lập luận về việc sắp xếp theo thứ tự một cách chủ đích nhằm thu hút vốn thể chế: bằng cách chứng minh rằng hạ tầng số của đồng USD sẽ được quản lý và rằng “năng lực dự trữ” của Bitcoin đang được xác thực ở cấp độ chủ quyền, Bộ Tài chính đang cố gắng tăng tốc chu kỳ chấp nhận của các tổ chức mà không cần bất kỳ hoạt động mua Bitcoin trực tiếp nào của chính phủ trên thị trường mở.
Bessent cũng mô tả việc quản lý stablecoin như một vấn đề cạnh tranh địa chính trị, cảnh báo rằng sự mơ hồ về quy định đang đẩy đổi mới tài sản kỹ thuật số sang các khu vực pháp lý vận hành theo khung Markets in Crypto-Assets của EU và các chế độ tương đương tại châu Á. Lập luận này được hiệu chỉnh để có thể chạm tới những thành viên Quốc hội còn hoài nghi về crypto vì “giá trị thực tế”, nhưng lại quan tâm đến làn sóng dịch chuyển vốn ra nước ngoài.
KHÁM PHÁ: Các meme coin tốt nhất để mua vào năm 2026
nextDisclaimer: Coinspeaker cam kết cung cấp tin tức không thiên vị và minh bạch. Bài viết này nhằm cung cấp thông tin chính xác và kịp thời, nhưng không nên được xem là lời khuyên tài chính hay đầu tư. Vì điều kiện thị trường có thể thay đổi nhanh chóng, chúng tôi khuyến khích bạn tự kiểm chứng thông tin và tham khảo ý kiến của chuyên gia trước khi đưa ra bất kỳ quyết định nào dựa trên nội dung này.
