Mở đầu
Trong giai đoạn khủng hoảng Vùng Vịnh Ba Tư, giá khí tự nhiên của Mỹ tại Henry Hub vẫn dao động quanh mức 3,00 USD cho mỗi triệu đơn vị nhiệt Anh (MMBtu), với đáy vào cuối tháng 4 ở khoảng 2,50 USD/MMBtu, theo nhà môi giới CFD toàn cầu Elev8 — dù Brent và WTI dầu thô đã tăng vọt mạnh. Sự chênh lệch này phản ánh sự đứt gãy mang tính nền tảng giữa thị trường năng lượng khu vực và thị trường toàn cầu. Elev8 cho rằng hiện tượng bất thường này đến từ 6 yếu tố cấu trúc: bản chất khu vực của thị trường khí đốt Mỹ thay vì giao dịch toàn cầu, trữ lượng dầu đá phiến khổng lồ (29,4 tỷ thùng dầu đá phiến và 379,4 nghìn tỷ feet khối khí đá phiến), hạ tầng xuất khẩu LNG bị giới hạn, năng lượng tái tạo làm dịch chuyển trong phát điện, việc chậm trễ trong đóng cửa các nhà máy điện than, và biến động nhu cầu do thời tiết. Cơ quan Thông tin Năng lượng Mỹ (EIA) xác nhận trong tháng 3 rằng dù dòng LNG qua eo biển Hormuz giảm làm các chuẩn khí châu Âu (TTF) và châu Á (JKM) tăng cao hơn, giá khí của Mỹ vẫn được dự báo chịu ảnh hưởng tương đối ít do thời tiết ôn hòa và sản lượng nội địa tăng. Giá giao ngay Henry Hub tháng 4 của EIA trung bình đạt 2,77 USD/MMBtu, với dự báo mức trung bình quý 2/2026 là 2,83 USD/MMBtu — thấp hơn khoảng 11% so với cùng kỳ năm trước — ngay cả khi Brent được dự báo sẽ duy trì trên 95 USD trong hai tháng tiếp theo.
Vì sao khí đốt Mỹ khó bám theo dầu
Elev8 nêu ra 6 lý do cấu trúc khiến khí tự nhiên của Mỹ không theo sát diễn biến của dầu trong cuộc khủng hoảng này và có thể còn khó tăng trong ngắn hạn.
Cấu trúc thị trường. Khác với thị trường dầu toàn cầu, khí tự nhiên bao gồm các thị trường khu vực riêng biệt thay vì một thị trường toàn cầu duy nhất. Một cuộc khủng hoảng ở Vùng Vịnh Ba Tư trực tiếp đe dọa các tuyến vận tải quốc tế và làm gián đoạn các chuẩn khí châu Âu lẫn châu Á, nhưng thị trường Mỹ lại được “cách ly” đáng kể nhờ vị trí địa lý và hệ thống hạ tầng trong nước. Là nhà sản xuất khí lớn nhất thế giới và là nước xuất ròng, Mỹ có mức độ phơi nhiễm vật chất hạn chế trước các biến động ở vùng Vùng Vịnh, khiến Henry Hub gắn với cung-cầu nội địa.
Trữ lượng đá phiến và khí liên quan. Quy mô khổng lồ của nguồn dự trữ Mỹ nghĩa là mọi nguy cơ thiếu hụt mang tính cấu trúc đều có thể được hấp thụ dễ dàng bởi năng lực trong nước. Quan trọng là, giá dầu cao hơn do căng thẳng ở Trung Đông thúc đẩy các công ty đá phiến ở Mỹ đẩy mạnh khoan tại các lưu vực giàu dầu như Permian, nơi khí được khai thác dưới dạng “khí liên quan” — một sản phẩm phụ từ việc sản xuất dầu. Vì vậy, một đợt tăng giá dầu trên toàn cầu lại kéo theo sự mở rộng nguồn cung khí trong nước, gây áp lực giảm lên Henry Hub.
Nút thắt xuất khẩu LNG. Dù giá toàn cầu cao khiến việc xuất khẩu LNG của Mỹ trở nên cực kỳ có lãi, nước này không thể xây dựng các nhà máy xuất khẩu mới qua đêm. Các cơ sở hiện hữu hoạt động ở công suất tối đa, rút ra một mức “nền” ổn định nhưng bị giới hạn là 12 đến 14 tỷ feet khối mỗi ngày khỏi thị trường nội địa và khiến phần còn lại của nguồn cung bị mắc kẹt ở trong nước, gây sức ép lên giá địa phương.
Năng lượng tái tạo làm dịch chuyển. Năng lượng tái tạo đang chủ động thay thế khí đốt trong lĩnh vực điện lực. Elev8 dẫn dữ liệu cho thấy năng lượng tái tạo đang thay thế mức tiêu thụ khí lên đến 10 Bcf/d, và riêng trong 30 ngày qua đã có hơn 230 Bcf bị thay thế — một thay đổi mang tính cấu trúc giúp giới hạn đà tăng giá dù nhu cầu điện tổng thể vẫn tăng.
Chậm lại trong việc đóng cửa nhà máy điện than. Việc đóng cửa các nhà máy điện chạy than bị chậm lại, do kỳ vọng nhu cầu điện khổng lồ từ trung tâm dữ liệu, AI và hoạt động khai thác tiền mã hóa. Trong ngắn hạn, sản lượng điện từ than thậm chí có thể tăng, “giành lại” thị phần lẽ ra sẽ thuộc về phát điện bằng khí.
Thời tiết. Các xung đột địa chính trị dài hạn thường ít ảnh hưởng hơn đến giá khí so với các dự báo thời tiết tại địa phương. Thời tiết Mỹ gần đây ôn hòa đã giữ nhu cầu sưởi ấm và làm mát ở mức thấp, đẩy lượng tồn kho cao hơn đáng kể so với bình thường. Có thể xảy ra các đợt nhảy giá ngắn nếu những tuần nóng hơn đến, nhưng các cập nhật thời tiết hằng ngày vẫn tác động mạnh hơn nhiều so với rủi ro chính trị ở nước ngoài.
“Dị thường liên thị trường” cho nhà giao dịch
Với các nhà giao dịch tích cực, hiện tượng này tạo ra một bối cảnh liên thị trường hấp dẫn cho các hợp đồng chênh lệch (Contracts for Difference) về năng lượng. Khủng hoảng đã đẩy các chuẩn dầu và các chuẩn khí quốc tế tăng cao hơn, trong khi khí Mỹ lại bị neo chặt vào các yếu tố cơ bản nội địa — tạo nên một độ lệch có thể được thể hiện thông qua các vị thế CFD trên các chuẩn liên quan. Elev8 cho biết họ liên tục theo dõi các dị thường liên thị trường này để cung cấp dữ liệu và điều kiện thực hiện cho khách hàng nhằm đưa ra quyết định sáng suốt.
Quan điểm của Elev8
Kar Yong Ang, chuyên gia thị trường tài chính tại Elev8, nêu trọng tâm của một quan niệm sai lầm: “Nhiều người tham gia thị trường kỳ vọng khí tự nhiên của Mỹ sẽ tự động phản ánh các đợt tăng vọt của dầu trong một cuộc khủng hoảng ở Trung Đông, nhưng giá ở Henry Hub của Mỹ lại do các yếu tố cơ bản nội địa chi phối và thường bỏ qua các khoản bù đắp rủi ro xa xôi. Thật vậy, một ‘cơn sốt’ dầu mang tính địa chính trị đôi khi còn làm tệ hơn tình trạng dư cung khí tự nhiên tại địa phương, đẩy giá giao ngay ngắn hạn giảm mạnh.”
Về bức tranh kỹ thuật, Ang kỳ vọng sẽ có đợt điều chỉnh. “Khả năng cao sẽ có sự lùi về hướng 2,900 USD, và nếu thời tiết hóa ra mát hơn dự kiến, hợp đồng tương lai tháng liền kề trong chu kỳ (prompt-month) có thể giảm xuống thấp tới 2,750 USD,” ông nói.
Câu hỏi thường gặp
Vì sao khí tự nhiên Mỹ không tăng cùng với dầu trong cuộc khủng hoảng Vùng Vịnh Ba Tư?
Theo Elev8, khí tự nhiên Mỹ giao dịch trong một thị trường khu vực được cách ly khỏi các biến động ở Vùng Vịnh nhờ địa lý, trữ lượng đá phiến khổng lồ trong nước và mức tự cung tự cấp của Mỹ với tư cách là nước xuất ròng. Giá dầu cao hơn thực ra lại khuyến khích khoan dầu nhiều hơn ở Mỹ, tạo ra thêm “khí liên quan” như một sản phẩm phụ, qua đó làm tăng nguồn cung nội địa và đè xuống giá Henry Hub thay vì đẩy lên.
Sự khác nhau giữa Henry Hub và các chuẩn khí toàn cầu là gì?
Henry Hub là chuẩn khí tự nhiên của Mỹ, chủ yếu phản ánh cung, cầu và thời tiết trong nước. Các chuẩn TTF của châu Âu và JKM của châu Á lại chịu tác động từ dòng chảy vận tải LNG toàn cầu và đã tăng trong cuộc khủng hoảng Vùng Vịnh Ba Tư do các gián đoạn tại eo biển Hormuz. Năng lực xuất khẩu LNG của Mỹ bị giới hạn bởi hạ tầng, qua đó hạn chế mức độ sức mạnh giá toàn cầu có thể lan truyền sang Henry Hub.
Dự báo giá khí tự nhiên của Elev8 là gì?
Quan điểm của Kar Yong Ang tại Elev8 đánh giá xu hướng kỹ thuật là tích cực nhưng kỳ vọng giá sẽ điều chỉnh về 2,900 USD/MMBtu. Nếu thời tiết mát hơn dự kiến, ông cho rằng hợp đồng tương lai tháng liền kề có thể giảm xuống thấp tới 2,750 USD/MMBtu. Điều này phản ánh quan điểm của nhà môi giới rằng các yếu tố cơ bản về thời tiết và sản xuất nội địa ở Mỹ quan trọng hơn các khoản bù đắp rủi ro địa chính trị đối với giá khí Mỹ.
