Lỗ sổ sách của SharpLink là 734 triệu USD: hoạt động staking ETH đạt mức cao kỷ lục, các tổ chức tăng cường đầu tư

Ngày 10 tháng 3, công ty niêm yết trên NASDAQ SharpLink (SBET) công bố khoản lỗ ròng năm tài chính 2025 là 734 triệu USD, trong đó 756 triệu USD không phải từ việc bán Ethereum (ETH), mà chủ yếu do các khoản phí kế toán phi tiền mặt. Theo chuẩn mực kế toán chung của Mỹ (GAAP), công ty phải định giá tài sản kỹ thuật số theo giá trị thị trường, do đó, do giá ETH giảm trong nửa cuối năm, SharpLink đã ghi nhận khoản lỗ chưa thực hiện 616,2 triệu USD, đồng thời giảm giá trị của Liquid Staking ETH (LsETH) 140,2 triệu USD, làm tăng thêm khoản lỗ trên sổ sách. Tuy nhiên, công ty không bán bất kỳ ETH nào, lượng tồn kho vẫn ổn định, phần lợi nhuận ròng từ việc đổi ETH lấy LsETH trị giá 55,2 triệu USD đã bù đắp phần nào khoản lỗ.

Về hoạt động, dịch vụ staking ETH của SharpLink thể hiện xuất sắc. Doanh thu staking trong quý IV đạt 15,3 triệu USD, tăng gần 50% so với quý III, tổng doanh thu cả năm đạt 28,1 triệu USD. Kể từ khi triển khai chiến lược kho ETH vào tháng 6 năm 2025, công ty đã nhận được 14.516 ETH từ phần thưởng staking, trong đó 66% đến từ staking nguyên bản, 33% từ staking linh hoạt, và 1% từ tái staking thanh khoản. Đồng thời, công ty đã nội bộ hóa hoạt động quản lý kho dự trữ, cắt giảm chi phí quản lý bên ngoài, để lại lợi nhuận cho cổ đông.

Tuy nhiên, chỉ số ETH trên mỗi cổ phiếu “North Star” trong quý IV vẫn dừng lại ở mức 4, tăng nhẹ từ 4,00 lên 4,01 so với quý III, cho thấy SBET phần lớn thời gian không thể huy động vốn qua việc tăng giá trị cổ phần. Dù vậy, các nhà đầu tư tổ chức liên tục tích trữ cổ phần, tỷ lệ sở hữu của tổ chức từ khoảng 6% đã tăng lên 46%, mức cao nhất trong các công ty kho ETH niêm yết. Chủ tịch kiêm đồng sáng lập Ethereum, Joseph Lubin, nhận định rằng xu hướng các tổ chức phát hành stablecoin, token hóa tài sản thực và các giải pháp DeFi trong hệ sinh thái Ethereum sẽ tiếp tục thúc đẩy nhu cầu tăng trưởng.

Có nhiều ý kiến trái chiều về phân tích thị trường. “Sách về Ethereum” cho rằng mô hình quản lý vốn doanh nghiệp của SharpLink mang lại hiệu quả rõ rệt hơn chiến lược ETH so với Bitcoin, trong khi Finsee vẫn giữ thái độ thận trọng, cho rằng việc giá ETH dừng lại là tín hiệu rủi ro tiềm ẩn. Đến cuối năm, dự trữ tiền mặt và stablecoin của công ty giảm xuống còn 30,4 triệu USD, thấp hơn mức 37,8 triệu USD vào cuối quý III. Khi mạng lưới Ethereum chuẩn bị nâng cấp, triển vọng phát triển của SharpLink năm 2026 phụ thuộc vào khả năng ETH phục hồi giá, từ đó mở lại cơ hội huy động vốn tăng trưởng.