Tài chính cần tốc độ và phanh (hoặc: Tài chính cần vừa tốc độ vừa cần biết dừng lại)

Những phiền toái nhỏ đôi khi lại có thể cứu mạng.

Hãy nghĩ đến tiếng cảnh báo liên tục trong xe của bạn, nhắc nhở bạn đeo dây an toàn. Tiếng cảnh báo này kéo dài không ngừng khiến nhiều người cảm thấy phiền phức, và đã có không ít lời phàn nàn về điều đó. Nhưng chính nhờ tiếng cảnh báo liên tục này, vô số người đã buộc phải thắt dây an toàn chặt hơn. Kết quả ra sao? Theo Hiệp hội An toàn Giao thông Đường bộ Hoa Kỳ (IIHS), chỉ riêng ở Mỹ, những cảnh báo liên tục này mỗi năm có thể cứu sống khoảng 1500 người. Thật đúng là một “thần dược” cứu mạng.

Những phiền toái nhỏ đôi khi cũng có thể giúp bạn tiết kiệm một khoản tiền lớn.

Trong các dịch vụ ngân hàng hiện đại, một hiện tượng gây khó chịu là: khi bạn nghĩ rằng đã hoàn tất chuyển tiền, thì đột nhiên bị gián đoạn. Bạn đã nhập số tài khoản, mã định tuyến và tên người nhận. Lúc này, ngân hàng không ngay lập tức thực hiện giao dịch mà tạm dừng để xác nhận xem tên người nhận có khớp với thông tin tài khoản hay không. Thay vì một thao tác đơn giản, điều này làm gián đoạn nhịp độ. Theo lời các nhóm phát triển sản phẩm, điều này giống như là một “cản trở”. Tuy nhiên, chính sự tạm dừng này lại trở thành một trong những phương pháp bảo vệ an toàn thanh toán hiệu quả nhất toàn cầu.

Dịch vụ “Xác nhận người nhận” (Confirmation of Payee) do Pay.UK cung cấp giúp cá nhân và tổ chức tại Anh có thể thực hiện chuyển tiền, hiện đã phủ sóng hơn 99% các kênh thanh toán khác nhau. Khối lượng xác minh đã từ 14.000 lần mỗi tháng vào tháng 6 năm 2020 tăng lên hơn 70 triệu lần mỗi tháng vào tháng 7 năm 2025. Dịch vụ này đã giảm 59% các giao dịch sai tên tài khoản và giảm thiệt hại kinh tế của người dùng cuối từ 20% đến 40%.

Trong hơn một thập kỷ nỗ lực làm cho các giao dịch trở nên liền mạch, không cảm nhận được cảm giác “đứt quãng” trong ngành tài chính, điều này cực kỳ quan trọng. Chúng ta đã chứng kiến nhiều nỗ lực như “chạm một lần”, “vuốt một lần”, “nhấp một lần” để khiến dòng tiền chảy âm thầm, không gây chú ý phía sau hậu trường. Bản năng của ngành tài chính thường là xem mọi lần dừng lại như là một điểm trừ. Khi ngành phát triển, họ ngày càng say mê với việc kết nối liền mạch. Nhưng chính sự phát triển này cũng liên tục nhắc nhở chúng ta rằng, một số “cản trở” gọi là “mài mòn” thực ra lại là những phanh cần thiết để ngăn hệ thống sụp đổ.

Nhu cầu về phanh trong tài chính truyền thống

Hiện nay, ngành tài chính đã tích hợp các biện pháp hạn chế này vào từng hạ tầng mới mà họ xây dựng.

Tại Mỹ, các nhà môi giới có đủ điều kiện tiếp cận thị trường bắt buộc phải thực thi các biện pháp kiểm soát rủi ro để hạn chế rủi ro tài chính và đảm bảo tuân thủ quy định. Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) khi ban hành quy tắc 15c3-5 đã nhấn mạnh rằng quy tắc này nhằm đối phó với rủi ro từ giao dịch tự động tốc độ cao và ngăn chặn việc tiếp cận thị trường không kiểm soát.

Ngành tài chính lặp đi lặp lại bài học này vì đơn giản: một khi phanh hỏng, thiệt hại gây ra thường vượt quá khả năng chịu đựng và phục hồi của tổ chức.

Năm 1987, “Thứ hai đen tối” chứng kiến chỉ số Dow Jones giảm 22% trong một ngày. Ủy ban Brady đề xuất thêm nút tạm dừng trong “cơ chế ngắt quãng” (circuit breaker), quy định khi thị trường giảm đến một mức phần trăm nhất định, giao dịch sẽ tạm dừng 15 phút. Nếu không có các giới hạn này, chỉ trong một ngày, giá trị toàn cầu bị xóa sạch 1,7 nghìn tỷ USD. Sau điều chỉnh lạm phát, thiệt hại này tương đương hơn 4,7 nghìn tỷ USD ngày nay, vượt xa GDP của Đức, nền kinh tế lớn thứ ba thế giới hiện nay.

Những “phanh” này giúp ngành tài chính hiểu rằng, đôi khi cách duy nhất để duy trì tốc độ là tạm thời dừng máy. Trong một số trường hợp khác, dừng lại ngắn hạn có thể giải quyết vấn đề.

Tháng 8 năm 2012, Knight Capital gặp sự cố phần mềm khiến máy tính của họ thực hiện mua bán hàng triệu cổ phiếu trong chưa đầy 45 phút. Sự cố này gây thiệt hại 4,4 tỷ USD trong vòng chưa đầy một giờ, đẩy công ty này đến bờ vực phá sản. Knight Capital đã tối ưu hệ thống để tăng tốc độ, điều này cực kỳ quan trọng trong giao dịch thị trường. Nhưng một hệ thống không kiểm soát, không có phanh, dù nhanh đến đâu cũng có thể sụp đổ ngay lập tức. Bài học rút ra là: tốc độ của hệ thống càng cao, cơ chế phanh càng cần thiết.

Ngành bán lẻ tài chính cũng đối mặt với nhiều vấn đề.

Trong nhiều năm, các nhà môi giới đã cố gắng làm cho các sản phẩm rủi ro cao trở nên dễ thao tác để thúc đẩy sự tăng trưởng của khách hàng cá nhân. Họ kiên trì, cuối cùng lại mất đi niềm tin. Trong đợt xử phạt Robinhood năm 2021, FINRA chỉ rõ rằng công ty này đã không thực hiện đầy đủ các thủ tục thẩm định trước khi phê duyệt khách hàng giao dịch quyền chọn, đồng thời dựa quá nhiều vào các “robot” tự động thiếu kiểm soát. Tổ chức tự quản lý phi lợi nhuận này cáo buộc hệ thống của Robinhood dựa trên thông tin không nhất quán hoặc phi lý để phê duyệt khách hàng. FINRA cho biết hệ thống của họ cho phép những người có tình trạng rủi ro rõ ràng đáng ngờ được chấp thuận.

Hệ thống của Robinhood đã được tối ưu để xử lý nhanh các đơn đăng ký, tránh chờ đợi lâu cho khách hàng tiềm năng. Nhưng điều thiếu là một khoảng dừng ý nghĩa giữa sự tò mò và cảm giác an toàn. Tốc độ cao nhưng không có phanh.

Trường hợp đặc biệt của tiền mã hóa

Gần đây, vụ việc Aave-CoW trong lĩnh vực tiền mã hóa đã nâng cao nhu cầu về cơ chế phanh trong ngành tài chính lên một tầm cao mới.

Ngày 12 tháng 3 năm 2025, một người dùng thực hiện một giao dịch đổi token trị giá 50 triệu USD qua CoW Swap — một sàn giao dịch phi tập trung (DEX) tổng hợp nhằm bảo vệ người dùng khỏi bị các bot “front-running”. Giao dịch này được tích hợp vào giao diện của giao thức DeFi Aave. Do thiếu thanh khoản, người dùng cuối cùng chỉ nhận được token trị giá 36.930 USD, trong khi đã trả 50 triệu USD.

Dù Aave sau đó phân tích rằng người dùng đã bỏ qua cảnh báo rõ ràng về giá cao, nhưng CEO Stani Kulechov đã đăng trên X rằng nhóm Aave “sẽ nghiên cứu cách cải thiện các biện pháp bảo vệ này”.

Không cần dùng thuật ngữ phức tạp, rõ ràng là: giao diện nhanh khiến một giao dịch thảm khốc diễn ra quá xa trước khi hệ thống phản ứng kịp. Dù có thể đặt câu hỏi về khả năng phán đoán của người dùng hay sự thiếu cảnh báo, nhưng nếu xem đây là một sự cố riêng lẻ, thì đối với sự phát triển của các hạ tầng tài chính mới như blockchain, điều này vừa tiện lợi vừa phản tác dụng.

Nếu tiền mã hóa muốn tránh lặp lại sai lầm này, câu trả lời là xây dựng một lớp thực thi thông minh hơn. Một số giao thức DeFi đã bắt đầu đi theo hướng này.

Chẳng hạn, Definitive.Fi cho rằng, các giao dịch lớn trên chuỗi không nên chỉ đơn thuần chọn đường đi kỹ thuật khả thi nhất để xử lý. Thay vào đó, chúng cần được mô phỏng trước khi gửi, kiểm tra theo tình hình thị trường thực tế, chia nhỏ thành các phần nhỏ hơn khi cần, và định tuyến qua các pool thanh khoản rộng hơn. Do đó, một hệ thống giao dịch tốt không chỉ cần kiểm tra khả năng hoàn thành của chính nó mà còn phải xác định được đường đi tối ưu để hoàn tất lệnh.

Với bất kỳ hạ tầng mới nào, niềm tin và các biện pháp an toàn bổ sung không phải là những tính năng thừa thãi, đặc biệt trong lĩnh vực tài chính. Một sản phẩm giúp giao dịch, vay mượn hoặc chuyển tiền trở nên dễ dàng, thuận tiện tất nhiên sẽ thúc đẩy sự phát triển nhanh chóng. Nhưng khi xảy ra sự cố, hậu quả sẽ rất nghiêm trọng. Tất cả các ví dụ truyền thống đã đề cập đều cho thấy mô hình này: hệ thống cố gắng tối đa hóa việc giảm thiểu các điểm ma sát rõ ràng — dù đó là những giới hạn cần thiết — che giấu sự phức tạp của nó, và hy vọng rằng trải nghiệm mượt mà sẽ giúp tăng niềm tin của khách hàng.

Tuy nhiên, niềm tin trong lĩnh vực tài chính hiếm khi được xây dựng theo cách này. Thường thì, niềm tin đến từ việc các tổ chức tài chính nhận biết đúng thời điểm cần can thiệp và thực hiện các biện pháp khó chịu nhưng cần thiết để ngăn chặn hành vi đó. Cơ chế xác nhận người nhận của Pay.UK chính là ví dụ điển hình. Dù nhiều lần yêu cầu xác nhận tên tài khoản ngân hàng không phải là trải nghiệm dễ chịu, nhưng nó thực sự có thể ngăn chặn kịp thời những sai sót có thể gây ra thiệt hại lớn và không thể khắc phục.

Stani của Aave hiểu rõ điều này. Chính vì vậy, ông thừa nhận rằng khách hàng không phải lúc nào cũng rõ về quy trình luân chuyển đơn hàng, ai là người thanh toán, hoặc liệu có các kênh giao dịch tốt hơn hay không. Trong các ngành mới nổi như tiền mã hóa và blockchain, điều này đặc biệt quan trọng vì rất ít người dùng hiểu rõ quy trình kỹ thuật của giao dịch hay hậu quả của mỗi lần nhấp chuột. Trong bối cảnh đó, việc thừa nhận các điểm đau và có biện pháp khắc phục là điều cực kỳ quan trọng để tăng cường niềm tin của khách hàng.

Điều khó khăn là, cơ chế phanh chỉ cách một bước rất nhỏ so với những bất tiện và ma sát ngẫu nhiên. Một cơ chế phanh tốt không làm giảm tốc độ hoàn toàn, mà kiểm soát nhẹ nhàng bằng cách tạo ra lực cản chính xác về thời gian. Lấy ví dụ từ vụ Aave-CoW, ta có thể hình dung cơ chế phanh tốt như một kiểm tra hợp lý về mặt kinh tế. Nó cho phép hệ thống quét nhiều sàn giao dịch hơn trước khi định tuyến, ngăn chặn ý định đặt lệnh rơi vào tay kẻ xấu, mô phỏng kết quả trước khi thực thi, và chia nhỏ các giao dịch lớn để tránh người dùng bị phạt vì quy mô quá lớn. Những cơ chế này là chìa khóa để đảm bảo hạ tầng tài chính đáng tin cậy.

Sự khác biệt này rất quan trọng, vì trong lĩnh vực tài chính còn tồn tại nhiều điểm đau cần giải quyết. Ví dụ, các thủ tục giấy tờ rườm rà, quy trình tuân thủ chậm chạp làm chậm toàn bộ quá trình, các khoản phí ẩn nằm trong quy trình, hoặc quy trình đăng ký phức tạp khiến người dùng mới nản lòng.

Tất cả những điều này không nên được biện hộ. Việc thiết lập “phanh” không nhằm thiết kế ra những sản phẩm xấu hơn hoặc tăng các cửa sổ pop-up, mà là để tạo ra một điểm dừng khi khách hàng sắp đưa ra quyết định không thể đảo ngược dựa trên thông tin chưa đầy đủ. Đặc biệt là khi khách hàng xử lý các đơn hàng lớn trong thị trường ảm đạm, bán các sản phẩm rủi ro cao, khám phá các phương thức thanh toán mới hoặc thực hiện thao tác một nhấn (khi rủi ro rõ ràng và tốc độ không còn là ưu tiên hàng đầu).

Điều này cũng chứa đựng một số bài học thương mại.

Ngành tài chính thường nói rằng, sau khi sản phẩm phù hợp với thị trường, mới cần xây dựng các biện pháp bảo vệ. Nhưng cách nói này sai thứ tự. Trong lĩnh vực tài chính, các biện pháp bảo vệ là phần không thể thiếu của sự phù hợp giữa sản phẩm và thị trường. Nếu thực hiện đúng, chúng thậm chí còn không cản trở quá trình. Trường hợp của Pay.UK chứng minh rõ rằng, “Xác nhận người nhận” không phải là chức năng chống gian lận thừa thãi, mà đã trở thành dịch vụ thiết thực mà khách hàng mong đợi khi sử dụng hệ thống để giao dịch.

Các hạ tầng tài chính mới nổi, như blockchain, nhằm mục tiêu xây dựng niềm tin như các tổ chức tài chính truyền thống, và chống lại các sai lầm, bê bối cũng như áp lực thị trường. Nhưng điều này không dễ dàng. Nó đòi hỏi phải chủ động hơn trong việc nghĩ xem làm thế nào để giành được niềm tin của người dùng trước khi có thể lấy được niềm tin đó, vì chỉ khi đã có niềm tin, khách hàng mới tự nhiên đến. Ngược lại, điều này chưa chắc đã đúng.

Nếu blockchain có thể áp dụng các biện pháp kiểm soát chiến lược, tốc độ của nó sẽ vượt xa bất kỳ hạ tầng tài chính nào khác.