Thị trường RWA onchain đã tăng từ $1B đến $27B trong vòng ba năm.

Sự tăng trưởng trông có vẻ bùng nổ. Dưới đây là những gì thực sự thúc đẩy nó.
Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ gần 3,7-4,2% tạo ra một cơ hội chênh lệch mà hầu hết mọi người không thể bỏ qua.
Hãy nghĩ về điều này: stablecoin không trả lãi cho người nắm giữ trong khi các T-bill token hóa tự động mang lại APY từ 3,25-4%. Khoảng cách rõ ràng.
Bạn có USDT và USDC nắm giữ (một phần của tổng cung stablecoin$315B chỉ bỏ lỡ lợi nhuận.
Các trái phiếu Kho bạc token hóa xuất hiện và bắt lấy chênh lệch đó. Phân khúc này hiện đã vượt quá 12–2.83Bỷ USD:
🔸 @BlackRock's BUIDL )$2.2–13Bỷ USD(
🔸 @circle's USYC )$2.2–24Bỷ USD(
🔸 @OndoFinance )tổng TVL khoảng 10Bỷ USD across các sản phẩm(
Không phải là một trò chơi đầu cơ điên rồ. Chỉ là arbitrage lãi suất ở quy mô tổ chức.
Hạ tầng cũng đã chuyển từ thử nghiệm sang vận hành chính thức:
🔸 JPMorgan's Kinexys: hơn 7Bỷ USD trung bình mỗi ngày )nhắm tới 3.5Bỷ USD, trên tổng cộng(
🔸 Franklin Templeton: Đưa năm ETF lên onchain
🔸 Robinhood: Đưa cổ phiếu token hóa lên onchain, xây dựng Ethereum L2 riêng cho RWAs
🔸 Tiền tổ chức thực sự: KKR, Apollo, Hamilton Lane nắm giữ BlackRock BUIDL
Vốn vay tư nhân cũng mở rộng cùng với trái phiếu Kho bạc:
🔸 @Figure Technologies: hơn 4Bỷ USD trong tokenized home equity $3T một phần của hơn 2.7Bỷ USD tổng số phát hành)
🔸 @maplefinance: 2,5-10Bỷ USD tín dụng tổ chức
🔸 @centrifuge: hơn 33.6Bỷ USD tài chính có cấu trúc
Tổng số phát hành tích lũy đạt 1.1Bỷ USD. Nhu cầu vay thực sự từ các bên vay trên onchain quy mô lớn, với lợi suất từ 8-15% tùy theo hồ sơ tín dụng.
Sự tăng trưởng này dựa trên một yếu tố: lợi nhuận + lãi suất.
Lợi suất trái phiếu Kho bạc token hóa theo dõi tỷ lệ T-bill 3 tháng một cách tỷ lệ thuận. Hiện tại với lãi suất gần 3,7%, cơ hội chênh lệch này hoạt động. RWAs hoạt động vì lợi nhuận từ TradFi hấp dẫn.
Nhưng điều quan trọng là: nếu có biến động vĩ mô, dòng chảy cũng có thể thay đổi. Ngành này phụ thuộc vào lãi suất theo thiết kế.
Phần thú vị là những gì vẫn còn khi lãi suất trở lại bình thường: thanh toán 24/7, khả năng hợp nhất trong cho vay DeFi, khả năng tiếp cận toàn cầu, chi phí vận hành thấp hơn cho các tổ chức. Những lợi thế cấu trúc này biến RWAs thành những đường ray mới cho tài chính truyền thống, không chỉ là một trò chơi lãi suất.
@MakerDAO đạt đỉnh gần một nửa doanh thu từ tài sản thế chấp RWA. Một phần đáng kể của DAI hiện đã được bảo đảm bằng tài sản thực.
@aave đã ra mắt Horizon để tích hợp RWA. @Morpho đang xây dựng các vòng tín dụng sử dụng trái phiếu Kho bạc token hóa làm tài sản thế chấp.
RWAs đã trở thành danh mục DeFi lớn thứ 5 vào năm 2025 với (TVL, vượt qua các DEX.
Hạ tầng đã hoạt động và vốn đang chảy qua đó.
Với khả năng hợp nhất của DeFi ngày càng mở rộng, đây đang trở thành những đường ray cho cách tài chính truyền thống di chuyển trên onchain. Không thay thế bất cứ thứ gì, chỉ là hạ tầng mới.