Ngừng bắn khó thay đổi các hạn chế về cung ngắn hạn, cú sốc năng lượng thúc đẩy nhanh tiến tới điểm chuyển đổi

Ngày 7 tháng 4, Mỹ và Iran dưới sự trung gian của Pakistan đã đạt được một thỏa thuận ngừng bắn tạm thời kéo dài hai tuần. Chịu tác động từ tin tức này, giá dầu quốc tế đã lao dốc gần 15%; hợp đồng tương lai dầu Brent và WTI giảm về quanh mốc 95 USD/thùng, WTI ghi nhận mức sụt giảm theo ngày lớn nhất trong gần sáu năm; tài sản rủi ro nhanh chóng bật lại.

Phản ứng kịch liệt của thị trường cho thấy phần bù rủi ro địa chính trị cực đoan đã được phản ánh trước đó trong giá tài sản đang nhanh chóng thu hẹp. Cần nhấn mạnh rằng sự thu hẹp này chỉ là sự “thoát” tạm thời của phần bù rủi ro, chứ không phải sự cải thiện căn bản của bức tranh cung-cầu nền tảng. Ý nghĩa lớn nhất của thỏa thuận ngừng bắn nằm ở việc loại bỏ rủi ro “tận thế” trong ngắn hạn như chiến tranh toàn diện hay phong tỏa toàn bộ vùng Vịnh. Tuy nhiên, điều đó không có nghĩa là khủng hoảng năng lượng đã dịu đi đáng kể; đúng hơn, nó đưa thị trường bước vào một giai đoạn mới: thời kỳ đau đớn khi nguồn cung tiếp tục bị hạn chế, giá dầu biến động ở vùng cao và rủi ro thiếu hụt hàng hóa thực sự vẫn còn hiện hữu.

Trước hết, xét theo chi tiết của thỏa thuận, Mỹ và Iran có sự bất đồng đáng kể trong cách diễn đạt các điều kiện ngừng bắn. Mỹ nhấn mạnh Iran đồng ý mở eo biển để tạo lối đi cho thỏa thuận dài hạn, trong khi Iran lại nhấn mạnh việc lấy kế hoạch 10 điểm do nước này đề xuất làm cơ sở cho cuộc đàm phán và đưa quyền đi lại qua eo biển vào hệ thống cấu phần “chủ quyền và quân bài thương lượng”.

Thứ hai, trong thời gian xung đột, cơ sở hạ tầng năng lượng tại khu vực Vịnh bị phá hủy ở mức độ khác nhau, năng lực lọc dầu, vận chuyển và xuất khẩu đều bị ảnh hưởng. Dù đạt được ngừng bắn, việc khôi phục sản xuất vẫn cần thời gian.

Ngoài ra, Iran thực hiện cơ chế thu phí và cấp phép thông hành qua eo biển; ngay cả khi Eo biển Hormuz khôi phục thông thương, thì tính chất cũng gần với việc mở cửa có điều kiện hơn là thông hành tự do hoàn toàn. Các doanh nghiệp vận tải biển cũng có xu hướng thận trọng cho đến khi an toàn được xác minh.

Vì vậy, chỉ xét thuần túy về mặt vật lý, cú sốc năng lượng lần này khó có thể được làm dịu ở mức đáng kể chỉ nhờ ngừng bắn tạm thời. Hiện tại, mức thiếu hụt năng lượng toàn cầu còn lớn hơn tổng cộng ba lần cú sốc năng lượng năm 1973, 1979 và 2022; nếu sự phong tỏa eo biển tiếp diễn, lượng thiếu hụt dầu thô và dầu sản phẩm trong tháng 4 sẽ đạt gấp đôi so với tháng 3. Tính không chắc chắn trong việc khôi phục nguồn cung khiến rủi ro của “tháng Tư đen” trên thị trường năng lượng toàn cầu chưa biến mất; chỉ chuyển từ kịch bản đứt nguồn cực đoan sang các cú nhiễu tần suất cao. Trong bối cảnh này, không gian giảm giá của giá dầu sẽ bị khống chế bởi ràng buộc nguồn cung, còn độ biến động sẽ duy trì ở mức cao.

Nhưng đáng chú ý là, cú sốc năng lượng không chỉ tạo ra rủi ro lớn trong ngắn hạn mà còn đang định hình lại trật tự năng lượng dài hạn. Kinh nghiệm lịch sử đã chỉ ra rằng, mỗi lần khủng hoảng năng lượng xảy ra, thường lại là một chất xúc tác quan trọng cho sự thay thế công nghệ năng lượng.