香港RWA政策演進、九大標杆案例與持牌機構布局全景

作者：露露lulu

香港從“亞洲金融中心遺址”的自我嘲諷到依靠港股IPO、RWA虛實結合與穩定幣熱點重回全球金融中心，只用了一年多，偉大重生。

近年香港通過虛擬資產政策創新與機構實踐，逐步成爲RWA（Real World Asset）發展的前沿陣地。本文系統梳理香港證券型代幣STO（Security Token Offering）及RWA政策演進脈絡、標杆合規案例及核心持牌機構布局，揭示香港合規RWA生態構建的關鍵邏輯。

本文暫不包括RWA鏈上生態or未經香港SFC審批通過的RWA概念項目。

香港RWA政策時間線

1. 初期探索（2017-2022）

• 2017年9月：香港證監會（SFC）發布《關於首次代幣發行的聲明》，明確證券型代幣需持牌。
• 2022年10月：港府發布《虛擬資產政策宣言》，確立RWA戰略地位。

2. 監管體系成型（2023-2****024）

• 2023年11月：SFC允許證券型代幣向散戶開放認購，納入《證券及期貨條例》監管。
• 2024年3月：金管局啓動Ensemble項目，測試綠色債券、供應鏈金融代幣化場景。
• 2024年12月：《穩定幣條例草案》提交立法會審議，明確法幣穩定幣發行需持牌。

3. 深化創新（2025年至今）

• 2025年1月：金管局推出“數碼債券資助計劃”，鼓勵代幣化技術應用。
• 2025年3月：SFC與金管局更新《虛擬資產相關活動指引》，規範跨境數據及二級市場管理。

**關鍵立法：**2025年5月《穩定幣條例草案》通過，要求法幣穩定幣儲備資產全額托管、禁止支付利息，僅持牌機構可向散戶銷售。

香港RWA標杆案例解析

1. 太極資本太子地產STO

• 發行時間：2023年9月10日
• 發行人：太極資本
• 募資金額：1億港元
• 底層資產：九龍太子旅遊熱點5處零售物業租金收益權
• 技術架構：ERC-1400標準，通過HKbitEX平台交易
• 合規突破：香港首單房地產證券型代幣（STO），獲SFC 4號及9號牌照
• 案例意義：開啓傳統房地產資產鏈上代幣化先河，推動香港STO市場發展

2. 嘉實國際代幣化基金

• 發行時間：2023年12月18日
• 發行人：嘉實國際（Harvest Global Investments）
• 募資金額：1.1億美元
• 底層資產：短期美元存款及貨幣市場工具
• 技術架構：以太坊智能合約，渣打銀行Libeara平台托管
• 合規突破：香港首支代幣化基金，獲SFC 9號牌照
• 案例意義：亞太首只機構級代幣化基金，最低投資門檻10萬美元

3. 匯豐黃金代幣GTP

• 發行時間：2024年3月27日
• 發行人：匯豐銀行（HSBC）
• 募資金額：未公開（零售牌照覆蓋全量黃金儲備）
• 底層資產：倫敦金銀市場協會（LBMA）認證實物金條，托管於英格蘭金庫
• 技術架構：匯豐自研Orion平台，通過Polygon橋接DeFi協議
• 合規突破：香港首個獲SFC零售牌照的RWA產品，規避虛擬資產交易限制
• 案例意義：實現實物黃金鏈上分割（最小0.001盎司），支持質押生息（年化4.2%）

4. 朗新科技新能源充電樁RWA

• 發行時間：2024年8月23日
• 發行人：朗新科技、螞蟻數科、瑞銀集團（主承銷商）
• 募資金額：1億元人民幣
• 底層資產：國內9000臺充電樁運營收益權，IoT設備實時驗證電費收益
• 技術架構：ERC-3643分層代幣，螞蟻鏈提供區塊鏈+IoT融合技術
• 合規突破：香港金管局Ensemble沙盒首單內地新能源資產跨境RWA案例
• 案例意義：驗證跨境資產代幣化路徑，募資用於支持中小型儲能運營商

5. 協鑫能科光伏電站RWA

• 發行時間：2024年12月23日
• 發行人：協鑫能科、螞蟻數科
• 募資金額：2億元人民幣
• 底層資產：湖南、湖北82MW分布式光伏電站發電收益權
• 技術架構：動態NFT映射電站數據，螞蟻鏈Jovay平台支持10萬TPS
• 合規突破：香港首單綠色債券代幣化項目，獲深圳“新能源金融沙盒”外匯豁免
• 案例意義：年化收益6.8%，衛星遙感+地面傳感器雙重數據驗證

6. 華夏基金港元數字貨幣基金（2025年）

• 發行時間：2025年2月28日
• 發行人：華夏基金
• 募資金額：1.1億美元
• 底層資產：港元短期存款及貨幣市場工具
• 技術架構：以太坊代幣化，OSL交易所分銷
• 合規突破：全球最大零售代幣化基金，白名單機制限制散戶交易
• 案例意義：推動香港成爲亞太零售代幣化基金中心

7. 巡鷹出行換電資產RWA

• 發行時間：2025年3月15日
• 發行人：巡鷹集團、螞蟻數科、香港勝利證券
• 募資金額：數千萬港元
• 底層資產：全國4000個換電櫃及4萬塊鋰電池運營收益權
• 技術架構：螞蟻鏈+Conflux公鏈實時上鏈IoT數據，動態修正代幣價值
• 合規突破：全球首單換電實體資產RWA，通過Ensemble沙盒跨境募資
• 案例意義：年化收益8%，覆蓋高頻騎手換電場景

8. 太保資管代幣化美元貨幣基金

• 發行時間：2025年3月18日
• 發行人：太保資管、HashKey Chain
• 募資金額：1億美元
• 底層資產：美元貨幣市場工具（短期國債、商業票據）
• 技術架構：HashKey Chain公鏈確權，渣打銀行托管
• 合規突破：中資機構首單鏈上貨幣基金
• 案例意義：實現T+0結算與實時收益分配，激活機構資金鏈上流轉

9. Solowin真實收益代幣RYT

• 發行時間：2025年4月15日
• 發行人：Solowin Digital
• 募資金額：未披露
• 底層資產：華夏基金優選美元貨幣工具
• 技術架構：以太坊鏈上代幣，渣打銀行托管
• 案例意義：創新“收益增強+即時贖回”模式，七日年化收益5.3%

持牌機構戰略布局全解析

1. 互聯網巨頭：技術賦能與牌照整合

螞蟻集團

• 戰略定位：通過收購耀才證券（持股50.55%），構建“支付-理財-證券交易”生態閉環。
• 技術架構：主導“兩鏈一橋”平台，支持動態NFT與10萬TPS高並發交易。
• 代表案例：協鑫能科光伏電站RWA、巡鷹換電資產RWA。
• 合規路徑：參與金管局Ensemble沙盒測試。

京東科技

• 戰略定位：聚焦穩定幣（JD-HKD）與新能源資產代幣化，計劃發行江浙滬光伏電站 RWA（目標募資5億元）。
• 技術架構：以太坊Layer2+Conflux跨鏈橋。
• 合規路徑：JD-HKD進入金管局穩定幣沙盒測試。

2. 交易所系：基礎設施與流動性支撐

HashKey Group

• 戰略定位：持牌虛擬資產服務商（VATP牌照），主導代幣化ETF與公鏈基建，以及萬向Web3嘉年華行業級峯會建設。
• 代表案例：與太保資管合作發行代幣化美元貨幣基金（募資1億美元）。

OSL交易所

• 戰略定位：香港首家持牌虛擬資產交易所，分銷華夏基金港元數字貨幣基金及多個合規加密資產產品。

太極資本（HKbitEX）

• 戰略定位：香港首家STO和RWA概念的持牌交易平台，聚焦房地產STO與二級市場交易。
• 代表案例：太子地產STO（募資1億港元）。

3. 券商：業務創新與合規轉型

老虎證券

• 戰略定位：通過子公司YAX持有VASP牌照，提供加密資產質押融資服務（LTV達 50%）。
• 技術架構：智能合約自動化清算，支持多鏈資產質押。

富途證券

• 戰略定位：香港互聯網券商Top1，復用SFC 1/4/9號牌照嵌套加密服務，支持BTC/ETH充提及股幣帳戶互通。
• 代表案例：首日加密資產交易額突破4億美元。

國泰君安國際

• 戰略定位：國內中資頭部券商Top3，轉型代幣化證券分銷及數碼債券發行服務。

勝利證券

• 戰略定位：香港本土首間獲批虛擬資產牌照的券商，參與巡鷹換電資產RWA（募資數千萬港元）。

復星財富控股

• 戰略定位：通過“星路科技”與“星鏈”平台，構建RWA發行、分銷、托管一體化生態。

4. 資管基金公司：產品創新與資產上鏈

華夏基金

• 戰略定位：2025年發行亞太首只零售代幣化基金（港元數字貨幣基金，募資1.1億美元），2024年布局虛擬資產ETF。
• 技術架構：以太坊鏈上發行，OSL交易所分銷。

太平洋保險資產管理（太保資管）

• 戰略定位：首家中資保險資管入局，2025年與HashKey合作發行代幣化美元貨幣基金。
• 合規路徑：獲SFC 9號牌照，支持T+0結算與實時收益分配。

嘉實國際

• 戰略定位：2023年發行香港首支代幣化基金（募資1.1億美元），底層資產爲短期美元存款，2024年布局虛擬資產ETF。

5. 傳統銀行：穩定幣與資產托管

渣打銀行

• 戰略定位：與香港電訊、Animoca一起布局港元穩定幣HKD，托管華夏基金等RWA產 品。
• 技術架構：以太坊Layer2擴容方案，儲備資產隔離存儲於英格蘭金庫。

匯豐銀行

• 戰略定位：推出零售級黃金代幣GTP，最小交易單位0.001盎司，年化質押收益4.2%。
• 技術架構：自研Orion平台+Polygon跨鏈橋，實時錨定倫敦金價。

6. 其他持牌參與者

中銀國際

• 核心業務：跨境貿易信用證上鏈試點，參與金管局Ensemble項目。
• 牌照：SFC 1/6號牌照。

恆生銀行

• 核心業務：Ensemble項目初始成員，支持電子提單代幣化貿易融資。
• 牌照：香港金管局認可銀行牌照。

香港通過政策迭代與機構實踐，已構建RWA生態核心框架。隨着技術深化與監管完善，其或將 成爲全球代幣化資產流動的核心樞紐，各大機構聯合形成綠色能源、房地產資產閉環，目標 2030年代幣化規模突破16萬億美元。

免責聲明：請讀者嚴格遵守所在地法律法規，本文不代表任何投資建議。