HTX DeepThink：降息預期降溫或令市場承壓，整體資金結構仍支撐中期牛市

深潮 TechFlow 消息，7 月 17 日，HTX DeepThink專欄作者、HTX Research研究員Chloe（@ChloeTalk1）分析指出，截至2025年7月17日，加密市場正處於“高波動—政策博弈—宏觀牽引“的多重作用下，呈現典型的結構性震蕩格局。比特幣期權隱含波動率（IV）維持在38–39%，反映出市場對通脹反復、降息預期推遲及立法進展高度敏感，短期資金偏好對沖與防御性策略。CME比特幣期貨未平倉量（OI）持續升高，顯示機構投資者更傾向在受監管平台進行中性或方向性布局；鏈上數據顯示，比特幣當前處於“長期持有者獲利了結“階段，短線面臨回調壓力，但中長期資金結構依舊穩健。

宏觀方面，联准会最新褐皮書警示“夏末通脹可能加速“，使9月降息預期降溫（概率降至約60%）。盡管6月PPI回落、核心PCE溫和，但CPI同比仍高達2.7%，整體通脹壓力仍在，联准会或將推遲寬松進程，增強美元吸引力，對加密市場構成階段性資金流出壓力。與此同時，美國國會推進的《CLARITY Act》《GENIUS Act》雖尚未正式通過，但已顯著提振市場信心，助推比特幣一度升至12.3萬美元。

從期權市場與波動率結構看，市場正處於“政策不確定性風險定價期“，波動率溢價走高，特別是在7月25日前後到期的合約中表現明顯，投資者普遍採用跨式或保護性策略對沖高位波動風險。鏈上數據也表明，盡管部分長期持有者開始兌現利潤，但機構錢包與ETF相關地址仍有持續淨流入，整體資金結構支撐着中期牛市的基本面。