策略股票盡管在企業財政熱潮中獲利100億，但仍然下跌

Strategy的股票在晚盤交易中下跌了1.4%，盡管公司在第二季度宣布了100億美元的利潤。

其總市值現已接近1130億美元，而公司的股票今年上漲了34%。

這11位數的利潤是在2025年第一季度接近60億美元虧損之後出現的，面臨着圍繞的做空者的壓力，以及其他企業在最新的加密熱潮中跳入的競爭日益加劇：企業財政。

這些公司積累比特幣——以及最近的其他幣種——以增強其資產負債表，有時並沒有其他商業模式。

這些公司對Strategy構成了重大威脅，Strategy似乎爲了作爲比特幣國庫的努力而放棄了作爲商業軟件企業的商業利益。

“策略的結果將主要基於他們的比特幣策略，因爲傳統的軟件業務已經被財政策略顯著超越，並且整體相關性很小，”CoinShares的分析師亞歷山大·施密特在DL News中表示。

一個例子是Metaplanet，這是一家來自日本的前酒店預算運營商轉型的比特幣財 treasury公司。該公司出售了大部分物業，並利用收益大量購買比特幣。現在，Metaplanet在全球企業持有比特幣的排名中位居第七。

這一趨勢由戰略公司的執行主席邁克爾·塞勒在2020年8月發起，如今已蔓延到其他加密貨幣。以太坊的財庫公司正在湧現，增加XRP到其資產負債表的公司也在增多。甚至幣安的BNB現在也被視爲一種戰略資產。

策略現在持有超過 3% 的比特幣總供應量。這相當於 628,791 個比特幣，價值約 740 億美元。

然而，這個驚人的數字對Saylor來說還不夠。該公司計劃通過他們新推出的STRC產品再籌集42億美元來購買更多比特幣。

Saylor的策略激發了整個模仿者行業，試圖復制這一方案——以及它對股價的影響。

融資模式

那麼策略是如何資助其無休止的比特幣購買的？

首先，可轉換債務。這個想法很簡單：現在借款，購買比特幣，然後讓比特幣和公司的股票價值的漲來完成其餘的。如果股票繼續攀升，債務將轉換爲股權——而公司永遠不需要以現金償還。

其次，優先股。這些旨在吸引追求收益的投資者，同時又不對現有股東造成過多稀釋。

優先股通常支付固定股息，並在資本結構中位於普通股之上，爲投資者提供了在不利情況下的保護。

故事繼續批評者，例如傳奇的做空者吉姆·查諾斯，稱他們爲“完全的金融胡言亂語。”

最後，策略在市場上部署股票融資工具，也稱爲ATM。這使得Saylor能夠在市場上直接少量出售股票，主要是在價格看起來強勁時。不過，這種模式並非沒有風險。

Coinbase 分析師表示，該模型對加密貨幣市場構成系統性風險，而宏觀分析師 Noelle Acheson 則稱其爲一種“令人擔憂”的趨勢。

Pedro Solimano 是 DL News 在布宜諾斯艾利斯的市場記者。有什麼線索嗎？請通過電子郵件聯繫他： psolimano@dlnews.com.*

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