WLFI之鷹：一場政治資本與加密金融工程融合的盛宴

作者：danny X，@agintender

WLFI 是一個結合政治品牌與去中心化金融的項目，由 Trump 家族主導，結構高度中心化。**其通過與 ALT5 的資本循環設計快速放大估值，並採用低流通量+高 FDV 的代幣模式。**雖然吸引了機構與加密資本參與，但也伴隨技術安全、治理集中和潛在監管風險。

1. 項目起源：TRUMP FAMILY 在DeFi的加冕之路

World Liberty Financial從誕生之日起，就將其核心價值與Trump的政治品牌深度捆綁，展示了其戰略意圖並非技術創新，而是利用強大的品牌身分進行市場滲透和資本募集。

1.1. 願景與使命：“金融民主化”與政治敘事

World Liberty Financial於2024年9月正式向公衆亮相，其官方定位明確指出，該項目“受到Donald Trump總統願景的啓發”。這種品牌定位並非偶然，而是構成了項目最核心的獨特賣點。其公開宣稱的使命是通過創建用戶友好的工具來“實現DeFi的民主化”，目標是吸引主流的Web2用戶，並打出了“讓加密貨幣和美國再次偉大”的口號。這種充滿政治色彩的宣傳，將WLFI塑造爲一場對抗“被操縱的”傳統金融體系的“反建制”運動。

1.2. 核心領導層與運營團隊

Trump家族的參與是直接且官方化的。根據項目文件，Donald Trump本人擔任“首席加密貨幣倡導者”，其子Donald Trump Jr和Eric Trump則擔任“Web3大使”，甚至其年僅18歲的兒子Barron Trump也被賦予“首席DeFi遠見者”的頭銜。這可能就是所謂的上陣父子兵？！

項目的日常運營由一個三人核心團隊負責，他們分別是：COO Zachary Folkman、Data and Strategy Chase Herro，以及CEO Zach Witkoff。值得注意的是，Witkoff是Trump的中東問題顧問Steve Witkoff的兒子，這其中又沒有什麼政治聯繫就見仁見智了。

1.3. 初始戰略：通過Aave構建用戶友好的DeFi借貸門戶

項目最初向外界展示的技術藍圖相對簡單WLFI提出的第一個也是唯一一個重要的技術方案是，啓動一個Aave v3協議的實例。Aave是DeFi領域最成熟、經過實戰檢驗的借貸協議之一。

該戰略的核心並非自主研發新的DeFi技術，而是利用Aave已經存在的、穩健的基礎設施和流動性池，在其上層構建一個簡化的、對新手友好的用戶界面。其目的是降低用戶進入DeFi的門檻，從而大規模地進行用戶拉新。這一策略表明，項目初期的重點是利用品牌影響力快速獲取用戶，而非進行底層技術創新。

這個最初設定的、相對保守的目標，爲我們理解該項目後來的巨大戰略轉型提供了一個重要的參照基點。最初的借貸敘事簡單易懂，有助於項目在早期吸引公衆注意力和第一批資金。然而，這一簡單的構想很快被一個遠爲宏大和復雜的計劃所取代，即構建一個以穩定幣和上市公司爲核心的金融帝國。

這種轉變暗示，最初的Aave計劃可能只是一個“敘事灘頭陣地”——**一個用於登入市場的、容易被接受的故事，而真正復雜且利潤豐厚的金融機器則在幕後加緊構建。**這並非一次簡單的業務演進，而是項目核心商業模式的根本性變革——從一個軟件服務提供商，徹底轉型爲一個金融機構。

2. 投資者星座：機構、內部人與爭議人物的混合體

World Liberty Financial的投資者構成極爲復雜，呈現出一個由傳統金融機構、項目內部人以及加密世界中備受爭議的人物共同組成的資本網路。這種多元化的資本結構在爲項目提供資金的同時，也帶來了巨大的聲譽風險。

2.1. Trump家族的控股權與財務安排

Trump家族在World Liberty Financial中佔據絕對的主導地位。**一個名爲DT Marks DEFI LLC的Trump商業實體，擁有該公司60%的控股權。更爲關鍵的是，該實體有權獲得所有WLFI代幣銷售收入中高達75%的份額。**這種利潤分配模式在初創企業中極爲罕見，它遠超出典型的創始人股權激勵範疇，確保了絕大部分融資所得將直接流入Trump家族的口袋。

根據公開文件和市場數據估算，Trump家族持有的WLFI代幣紙面價值已超過60億美元，其中DonaldTrump本人據稱控制着約三分之二的份額。這一數字使得加密貨幣業務一舉超過房地產，成爲Trump家族最主要的商業利益所在。

2.2. 機構背書：合法性的外衣

爲了塑造其在主流金融市場的合法性形象，WLFI成功吸引了多家知名機構投資者的參與。其中包括由億萬富翁Steve Cohen執掌的Point72資產管理公司、總部位於香港的Soul Ventures，以及進行了2500萬美元投資的DWF Labs。這些機構的加入，爲這個充滿政治色彩的加密項目披上了一層傳統金融市場認可的外衣，成爲其對外宣傳和建立公信力的重要資本。

2.3. Justin Sun的關鍵角色：投資、顧問與監管疑雲

**TRON創始人Justin Sun是WLFI的基石投資者之一。****他最初向該項目投資了3000萬美元，隨後將總投資額增加至至少7500萬美元。**作爲回報，Justin Sun被正式任命爲該項目的官方顧問，並且WLFI後續推出的USD1穩定幣也選擇在其主導的TRON網路上運行。

這一投資關係中最引人注目的一點是其與美國監管機構互動的微妙時間線。SEC 曾對Justin Sun及其公司提起欺詐訴訟。**然而，在Trump就任總統後不久的2025年2月，SEC突然撤銷了此案。據報道，這一決定令SEC內部許多對勝訴充滿信心的官員感到“驚訝”。**這一系列事件——從Justin Sun對Trump家族企業的巨額投資，到其面臨的重大監管威脅在美國新政府上臺後迅速消失——引發了外界對於是否存在利益交換的廣泛猜測。

**這使得WLFI不再僅僅是一個商業項目，而可能成爲一個被用來施加政治影響力的工具。**對於投資者而言，這意味着項目的成敗可能不再取決於市場表現或技術實力，而是與美國政府的政治風向和監管決策緊密相連，這引入了一種前所未有且無法量化的特殊風險。

2.4. Aqua 1 / Web3Port爭議：可疑資本的疑雲

另一筆引發爭議的巨額投資來自一家總部位於阿聯酋的基金會Aqua 1 Foundation，該公司向WLFI注資1億美元。然而，一份獨立調查報告指出，Aqua 1與一家名爲Web3Port的香港做市商存在關聯，而後者曾因涉嫌市場操縱而被多家交易所封禁。

有新聞報道聲稱，Aqua 1的聯合創始人“Dave Lee”與Web3Port的David Jia Hua Li實爲同一人，並且兩家公司的網站共享相同的服務器基礎設施。面對這些指控，Aqua 1和Dave Lee公開否認存在任何運營上的關聯，稱報道“與事實不符”，但並未具體說明哪些信息有誤，理由是涉及“正在進行的監管與合規程序”。

這種投資者背景的戰略性劃分揭示了項目方復雜的募資策略。一方面，項目利用來自Point72等“幹淨”的機構資本，向公衆和傳統市場展示其合法性與可信度。另一方面，它又從像Justin Sun這類備受爭議的人物以及與Web3Port等有污點的實體傳聞有關聯的渠道籌集巨額資金。

3. 戰略演變：向以穩定幣USD1爲核心的生態系統轉型

World Liberty Financial項目經歷了一次至關重要的戰略轉型，從一個簡單的應用層項目，演變爲一個致力於構建底層金融基礎設施的宏大生態，其核心便是USD1穩定幣。

3.1. 從借貸前端到金融基礎設施

項目最初的敘事是爲用戶提供“對第三方DeFi應用的訪問”，這一定位使其看起來像是一個DeFi世界的門戶或聚合器。然而，這一敘事在2025年3月發生了根本性轉變，當時項目方正式宣布將推出其原生的穩定幣USD1，並致力於打造一個“下一代金融平台”。

這次轉型標志着項目的雄心、範圍和風險狀況都發生了質的飛躍。

3.2. USD1穩定幣深度解析：機制、托管與增長動力

• 機制：USD1是一款與美元1:1錨定的法定貨幣抵押型穩定幣。其儲備資產由短期美國國庫券、美元現金存款及其他現金等價物構成。這是一種行業內公認的保守且成熟的穩定幣模型，與USDC和USDT等領先者類似。
• 托管：爲增加其可信度，USD1的儲備資產由知名的數字資產托管機構BitGo負責保管。BitGo在機構客戶中享有良好聲譽，其參與爲USD1的資產安全提供了一層重要的保障。
• 增長：USD1在推出後實現了驚人的增長。自2025年3月上線後，僅用一個多月時間，其市值就突破了21億美元，被宣傳爲“歷史上增長最快的穩定幣”。
• 關鍵增長動力：然而，這種爆炸性增長並非源於廣泛的市場有機採用。其市值的絕大部分來自於一筆單一的、巨大的交易：阿布扎比的投資公司MGX與Binance 之間一筆價值20億美元的投資協議，該協議指定使用USD1作爲唯一的交易媒介。其次就是USD1在BNB CHAIN 上的活躍度。
• 透明度缺失：盡管項目方承諾會進行定期的第三方審計，但截至2025年5月，市場上仍未見到任何公開的、詳細說明USD1儲備構成的審計報告或資產證明。對於穩定幣而言，儲備透明度是維持用戶信心的生命線。後來在2025年6月，一位聯合創始人表示審計報告已經收到，並將很快公布，但這仍然反映出項目在關鍵信息披露上的滯後。

這次戰略轉型揭示了穩定幣在WLFI生態中的真實經濟地位。WLFI代幣本身被明確定義爲純治理代幣，不附帶任何經濟權益。那麼，爲Trump家族控股60%的商業實體創造價值的引擎究竟是什麼？答案就是USD1穩定幣。

與Tether和Circle的商業模式一樣，法定抵押穩定幣的發行方可以通過將儲備資產投資於美國國債等有利息的金融工具來產生巨額收入。因此，穩定幣不僅是WLFI的一個產品，它更是整個企業賴以生存並產生現金流的核心發動機。從借貸敘事轉向穩定幣，是爲項目構建一個可持續商業模式的必然選擇。

然而，這種增長模式也帶來了巨大的風險。**所謂“增長最快”的敘事，是金融工程的產物，而非市場自然選擇的結果。**其市值高度依賴於與MGX/Binance的單筆交易，這意味着USD1的流動性和穩定性與極少數機構對手方深度綁定，形成了嚴重的系統性風險。與USDC或USDT被數千個協議集成、被數百萬用戶廣泛使用不同，USD1的基礎既狹窄又脆弱。一旦其與MGX或Binance的關係出現任何波動，都可能引發其感知價值和實用性的災難性崩潰。

3.3. 生態系統合作夥伴與整合

爲了構建其DeFi生態系統，WLFI積極與其他領先的區塊鏈協議建立合作關係，其合作夥伴名單包括Ondo Finance、Ethena、Chainlink、Sui和Aave。此外，該項目通過其“宏觀策略”建立了一個多元化的數字資產儲備金庫，持倉包括BTC、ETH、TRX、LINK、SUI和ONDO等多種主流加密資產。

4. ALT5 Sigma機制：構建公開市場的虹吸工具

**World Liberty Financial與Nasdaq 上市公司 ALT5 Sigma之間的交易，是該項目金融工程的核心，其設計之復雜和非傳統性，在加密貨幣乃至傳統金融市場都極爲罕見。**這一機制旨在爲非流動性的WLFI代幣創造一個可交易的公開市場代理，並通過一個精巧的資本閉環來確立其市場估值。

4.1. 15億美元“加密貨幣金庫”交易剖析

2025年8月，WLFI實際上完成了一次對ALT5 Sigma（ALTS）的控制權收購。ALT5 Sigma是一家原本從事疼痛治療業務、後轉型爲支付科技的上市公司。交易的核心內容是，ALT5宣布通過一次定向增發和一次同步私募，籌集15億美元資金，用於實施一項“WLFI金庫戰略”。

作爲交易的一部分，WLFI的核心高管團隊全面入駐ALT5的領導層：WLFI的首席執行官Zach Witkoff出任ALT5的董事會主席，Eric Trump則成爲董事會成員。

4.2. 資本的循環流動：WLFI如何爲自己的金庫注資

該交易的巧妙之處在於其設計的資本循環流動機制，具體步驟如下：

第一步：WLFI用代幣換取股權 World Liberty Financial作爲領投方參與了ALT5的私募融資。但它支付的對價並非現金，**而是價值7.5億美元的、**由其自身發行的WLFI代幣。通過這次非現金交易，WLFI換取了ALT5的股票和認股權證。

第二步：ALT5向外部投資者募集現金與此同時，ALT5通過定向增發的方式，向其他外部機構投資者募集了另外7.5億美元的現金。

第三步：ALT5用募集的現金回購WLFI代幣 最後，ALT5將從外部投資者處募集到的7.5億美元現金，用於直接從World Liberty Financial手中購買更多的WLFI代幣，以充實其所謂的“公司金庫”。

這個過程形成了一個完美的資本閉環：WLFI用自己零成本創造的代幣，獲得了對一家上市公司的控制權；然後，這家上市公司利用從公開市場募集到的真金白銀，回頭購買WLFI的代幣。這一操作不僅爲WLFI代幣創造了真實的需求，還通過上市公司的交易行爲，爲其賦予了一個公開市場的價格。

4.3. 戰略目標：爲非流動性資產創造估值與流動性

在與ALT5的交易之前，WLFI代幣被設定爲不可轉讓，因此在市場上沒有任何價格。**ALT5的交易是第一次爲WLFI代幣賦予了官方估值——每枚$0.20。**這一價格是由交易雙方（實際上是同一控制方）自行設定的，但由於它發生在一家上市公司的交易框架內，從而爲內部人持有的數十億枚代幣創造了可觀的紙面財富。

這一結構模仿了MicroStrategy將公司轉型爲比特幣代理股票的策略。它有效地將ALTS的股票變成了一個WLFI代幣的公開市場交易代理。投資者可以通過購買ALTS的股票，間接獲得對WLFI的投資敞口，從而解決了WLFI代幣早期缺乏流動性的問題。

**這一機制是監管套利和金融煉金術的完美結合。其核心在於利用受監管的公開市場，來爲一種不受監管的加密資產進行背書和定價。**通過策劃一筆讓納斯達克上市公司以特定價格收購WLFI代幣的交易，**項目方憑空創造出了一個有據可查、甚至需要向SEC報備的估值。****這無異於一種金融煉金術：將一種自己發行、缺乏流動性的數字代幣，轉化爲一種具有可驗證紙面價值的資產，**這種資產隨後可以被用於抵押、計入資產負債表或作爲進一步融資的基礎。

前SEC官員已對該交易提出嚴重警告，指出其固有的利益衝突“將加密生態系統中最糟糕的做法帶入了受監管的公開市場”。然而，從項目方的角度看，這種利益衝突並非一個漏洞，而是該機制設計的核心特徵。由於控制資產賣方（WLF）和買方（ALT5）的是同一批人，他們可以完全爲了自身利益來主導交易條款。這並非一次公平交易，而是一場精心編排的表演，其唯一目的就是爲WLF的內部人實現特定的財務目標（即創造估值和流動性）。這種結構對ALTS的外部投資者構成了巨大風險，因爲他們的資本正被用於支持一個由公司內部存在利益衝突的管理層所控制的資產。

5. WLFI代幣經濟學：供應、分配與效用分析

WLFI代幣的經濟模型設計充滿了矛盾和不透明之處，其供應分配和釋放機制似乎都經過精心設計，旨在爲內部人創造最大的市場優勢。

5.1. 總供應量與矛盾的分配模型

WLFI代幣的總供應量和最大供應量均爲1000億枚。然而，關於這些代幣如何分配，市場上流傳着兩個截然不同且相互矛盾的版本：

根據項目合夥人Chase Herro的公開聲明，代幣分配方案爲：63%出售給公衆投資者，17%用於用戶獎勵，20%保留給項目團隊。

5.2. 代幣銷售輪次與早期投資者分布

WLFI項目通過多輪代幣銷售，截至2025年3月，已成功從超過85,000+名經過KYC驗證的參與者那裏籌集了總計5.5億美元的資金。然而，其早期的銷售過程並非一帆風順。2024年10月的一次銷售活動就曾因網站崩潰而陷入混亂，當時僅籌集了800多萬美元，遠低於其設定的3億美元目標。

早期投資者以極低的價格獲得了代幣，其中包括每枚0.015美元和0.05美元的輪次。這意味着，一旦代幣上市交易，這些早期投資者將坐擁巨大的未實現收益。

5.3. 代幣釋放計劃：9月1日的解鎖與未來鎖倉

根據項目方公告，WLFI代幣定於9月1日開始在市場上交易。此次初始解鎖專門針對早期投資者：他們在$0.015 和 $0.05 輪次購買的代幣中，將有20%被釋放，變爲可流通狀態。值得注意的是，ALTS 與WLFI的交割價格是$0.2。

這次解鎖的代幣數量約佔WLFI總供應量的5%。這是一個關鍵的設計，因爲它確保了上市初期的流通供應量（即“浮動盤”）極低。與此同時，分配給創始人、團隊成員和顧問的代幣在上市時將繼續保持鎖定狀態，以防止即時拋售。而投資者手中剩餘的80%代幣也將繼續被鎖定，其具體的釋放時間表將由未來的社區治理投票決定。

這種代幣釋放安排，是爲制造“低流通量、高FDV”市場動態而精心設計的。通過僅解鎖總供應量中極小的一部分（約5%），流通中的代幣被人爲地保持在稀缺狀態。同時，項目強大的品牌背景和機構投資者的背書又爲其制造了巨大的市場熱度，從而推高了其在期貨市場的價格和整體的FDV。這種“低流通、高FDV”的局面，是市場操縱的經典溫牀。只需少量的買盤資金，就可能引發代幣價格的急劇拉升。這種價格飆升對內部人極爲有利，因爲它能極大地抬高他們手中大量鎖倉代幣的紙面價值，即便這些代幣暫時還不能出售。

5.4. 效用分析：無經濟權益的純治理代幣

WLFI代幣的官方定位非常明確：它是一個純粹的治理代幣。持有者除了擁有對協議未來發展方向進行投票的權利外，不享有任何分享協議收入、分紅或其他經濟利益的權利。其唯一的效用就是參與平台治理投票。

然而，這種“治理”效用在現實中可能只是一種幻象。鑑於內部人持有巨額且高度集中的代幣份額，任何社區投票的結果實際上都已預先決定。創始團隊及其盟友將永遠擁有足夠的票數來主導任何決策。因此，對普通散戶投資者而言，“治理”功能形同虛設。代幣的真實目的並非去中心化治理，而是作爲一個可交易的投機性資產。其價值完全來源於市場情緒和Trump的品牌效應，而其價格動態則由項目方通過控制供應釋放節奏來精確管理。