爲什麼比特幣國庫很重要：Bitwise首席執行官Hunter Horsley的關鍵要點

• 公衆公司現在死拿超過100萬個BTC，91%在美國。
• Hunter Horsley表示DAT增強了比特幣的機構基礎。
• 上升的10年期收益率收緊流動性，挑戰風險資產。

上市公司持有超過100萬個BTC，其中90.4%的持有量集中在美國。隨着行業領袖建議這些實體可能爲一個以波動性著稱的行業帶來長期的紀律，企業比特幣國庫的激增也隨之而來。

比特幣的企業採用增加重新點燃了辯論。投資者正在質疑比特幣是否能在全球資本市場上與傳統的美國國債競爭。

比特幣國債公司成爲穩定力量 {#h-bitcoin-treasury-companies-emerge-as-stabilizing-force}

Bitwise的首席執行官Hunter Horsley認爲，比特幣國庫公司和數字資產信托(DATs)是加密行業的潛在穩定器。

他指出，這些實體提供投資者關係、收益策略和長期資產負債表紀律。這種變化的方式標志着從曾經定義加密市場的投機行爲的轉變。

比特幣財庫公司和DAT在我看來對加密貨幣非常有利。爲他們加油。

– 他們爲生態系統做投資者關係

– 他們可以實施主動策略來產生收益

– 他們爲股權、可轉換和優先投資者提供曝光

– 他們死拿，長期… — Hunter Horsley (@HHorsley) 2025 年 11 月 2 日

企業比特幣持有量的上升表明了更廣泛的機構對數字資產的興趣。包括Strategy和特斯拉在內的公司已將其部分財務儲備分配給比特幣，以尋求長期價值。

然而，90.4%的這些持有量在美國，這凸顯了美國在機構加密貨幣採納中的領先地位。 上市公司比特幣國庫。來源：CoinMarketCap

隨着企業加密策略面臨日益嚴格的審查，這一透明度顯得尤爲重要。儀表板確認，上市公司持有的BTC總量現在達到了110萬枚，佔比超過總比特幣供應量的5%。

與此同時，鏈上數據表明，場外(OTC)比特幣供應量正在下降，這表明機構需求可能超過可用庫存。

Glassnode 的一張圖表顯示，OTC 桌面的餘額在一年內從近 4,500 BTC 降至不足 1,000 BTC。與此同時，價格在 $70,000 和 $100,000 之間波動。

在這一下跌趨勢中，OTC交易臺的供應增加，長期持有者的銷售放緩，我們將看到許多匿名影響者的圖表在大喊比特幣崩盤。很多人和國債有關，充當做市商，只想以低價購買你的比特幣。你的比特幣是目標。

那個…pic.twitter.com/X2tcO4E8Uk — JP Mayall (@jpmayall) 2025 年 11 月 2 日

這種有限的供應可能解釋了盡管市場波動，機構重新積累的原因。

宏觀經濟逆風與國債收益率挑戰 {#h-宏觀經濟逆風與國債收益率挑戰}

隨着美國10年期國債收益率達到4.1%，這是截至2025年11月初的三周高點，比特幣的競爭環境變得更加困難。

分析師阿克塞爾·阿德勒 Jr. 指出，這一增長反映了對联准会降息的不確定性。這種不確定性爲比特幣等風險資產創造了一個具有挑戰性的背景。

美國10年期國債收益率上升至4.1% (三周高點)，這表明市場對联准会降息的懷疑，爲風險資產創造了一個限制性的背景。 pic.twitter.com/MqfOkxHXGl — Axel 💎🙌 Adler Jr (@AxelAdlerJr) 2025 年 11 月 3 日

較高的國債收益率可能使政府債券比非收益資產更具吸引力，從而吸引潛在資本流出加密貨幣。

美國財政部的官方數據支持這一趨勢。2025年10月發行的10年期國債票面利率爲4.250%，而Ginnie Mae 2025年7月的全球市場分析報告記錄的10年期收益率爲4.38%。

這樣的收益挑戰了比特幣作爲價值存儲或傳統固定收益投資替代品的定位。

盡管面臨這些壓力，一些分析師仍然保持樂觀。Mayall 指出，與國庫和市場制造商相關的匿名影響者可能正在傳播負面情緒，以便以更低的價格獲取 Bitcoin。

他還指出，長期持有者的銷售正在放緩，而場外交易供應正在減少，這可能會在需求保持強勁的情況下增加向上價格壓力。

"在這個下行趨勢中，OTC桌的供應量減少，長期持有者的銷售放緩，我們將看到許多匿名影響者發布關於比特幣崩盤的圖表。很多人與國債有關，充當做市商，只想便宜買到你的比特幣，"他的帖子中寫道。

真正的翻轉：比特幣與國債 {#h-the-real-flippening-bitcoin-versus-treasuries}

傑克·馬勒斯（Jack Mallers），二十一資本（Twenty One Capital）的高管，已將比特幣競爭的焦點轉移。根據消息來源，他認爲真正的“翻轉”（flippening）是比特幣在全球金融中挑戰美國國債，而不僅僅是超越其他加密貨幣。

“我們正在經歷真正的翻轉。不再是垃圾幣對比比特幣，而是中立貨幣對比國債。貨幣競爭已經開始：哪種貨幣最能儲存我們的時間、精力和勞動？比特幣是最快的馬，而這一次，每個人都可以與之競賽，” Mallers在最近的一篇帖子中寫道。

這一觀點將討論從加密貨幣競爭轉向比特幣在更廣泛資本市場中的可能意義。

Mallers的觀點遵循一種敘述，即比特幣財政公司服務於超越投機的目的。通過通過結構化收益策略和投資者關係將比特幣添加到企業資產負債表中，這些公司將其定位爲合法的財政儲備。

這一發展可能吸引尋求通脹保護或在政府債券之外進行多元化的機構。

然而，這種比較仍然存在爭議。美國國債提供政府支持、穩定的收益和強大的流動性，而比特幣缺乏收益，面臨監管不確定性，並且價格波動顯著。

在接下來的幾個月裏，比特幣財 treasury 公司將面臨考驗，以檢驗它們在債券收益率上升和嚴峻的宏觀經濟背景下維持這些策略的能力。

隨着上市公司比特幣持有量的增長，行業面臨一個決定性的時刻。這些國庫是否能穩定加密市場或增加波動性，將取決於它們在鏈上趨勢和來自傳統資產的競爭之間的平衡能力。