摩根大通：去槓杆化接近尾聲，BTC 有望在一年內衝擊 17 萬美元?

原文標題：Bitcoin’s Fair Value Is $170K, JPMorgan Argues in Gold-Based Model

原文作者：Helene Braun

原文來源：CoinDesk

編譯：火星財經，Daisy

根據風險資本指標，該銀行表示，比特幣的價值應達到黃金私人投資基數的三分之二，高於目前約 10.2 萬美元的水平

要點概述：

摩根大通分析師預測，按照比特幣與黃金的歷史估值關係，比特幣在未來 6 到 12 個月內可能升至 17 萬美元。

他們在周四的一份報告中指出，近期加密市場的下跌主要源於永續期貨的強制平倉，但市場的去槓杆化階段已基本結束。

隨着黃金投資增加、比特幣相對被低估，摩根大通認爲未來幾個月比特幣存在顯著的上行空間。

摩根大通分析師在最新預測中表示，比特幣仍有充足的漲空間——而且可能來得很快。他們預計，這一加密貨幣將在未來 6 到 12 個月內升至最高 17 萬美元。

在本週發布的一份報告中，策略師 Nikolaos Panigirtzoglou 及其團隊指出，加密衍生品市場（尤其是比特幣永續期貨）的去槓杆化已基本結束，這爲市場重啓上行趨勢奠定了基礎。

報告指出：“近期市場的企穩表明，比特幣永續期貨的去槓杆過程可能已經結束。”這句話指的是 10 月和 11 月期間的一系列拋售事件，當時市場經歷了大規模強平以及 Balancer 被黑客攻擊造成的 1.2 億美元損失。

摩根大通的價格預測基於與黃金的對比。比特幣長期以來被視爲“數字黃金”，但該行模型顯示，按風險調整後，比特幣目前的交易價格遠低於其應有水平。

報告假設，比特幣相較黃金需要消耗 1.8 倍的風險資本。考慮到目前約 6.2 萬億美元的私人黃金投資（包括 ETF、金條和金幣），若要匹配這一投資規模，比特幣的市值需增長約三分之二——從當前的 約 2.1 萬億美元增至相應水平。這意味着比特幣價格可能達到 17 萬美元，較當前 約 10.2 萬美元大幅上升。

這與 2024 年底的情況形成了鮮明對比——當時比特幣的交易價格遠高於摩根大通模型所估算的公允價值。

分析團隊表示，如今比特幣價格較基於黃金的公允價值基準低約 6.8 萬美元。

這項預測出現在投資者跨資產配置行爲明顯變化的時期。摩根大通指出，散戶投資者仍在持續買入美股與黃金，但隨着黃金波動性上升，比特幣可能越來越成爲對沖股市風險的優選資產。近期無論是央行還是散戶的黃金購買量都以美元計大幅增加，但從風險調整後收益的角度來看，比特幣當前的吸引力更強。

摩根大通同時淡化了市場對美國銀行體系準備金緊縮蔓延至更廣泛市場的擔憂。該行認爲，雖然銀行體系流動性確實承壓，但整體貨幣供應與非銀行流動性仍在擴張，這繼續爲股票和加密資產等風險資產提供支撐。

不過，摩根大通強調，這一預測並非基於市場情緒或短期動能判斷。“這是一項基於模型的機械性推算，”分析團隊寫道。