從2026年的議程中刪除所有提及

證券交易委員會的考核人員在其2026財政年度的優先事項中不會將加密貨幣視爲獨立風險，這標志着該機構在2024年和2025年的方法的明顯改變。

證券交易委員會的17頁《2026年考試優先事項》列出了投資顧問、基金、經紀交易商和市場公用事業的重點領域，並重申了在信息安全、運營彈性、身分盜竊、修訂後的S-P條例和反洗錢方面的跨部門工作。

在新興金融科技部分，該文件集中討論自動化建議、算法和人工智能，包括這些工具是否能夠提供合規的建議。

根據證券交易委員會的報告，任何部分中都沒有提到加密貨幣、加密資產、數字資產、虛擬貨幣或區塊鏈，包括以前出現過該主題的領域，如金融科技和反洗錢。

這一遺漏值得注意，因爲2024年和2025年的優先事項明確將加密貨幣作爲重點。根據證券交易委員會（SEC）2024年的優先事項，“加密資產和新興金融技術”有一個專門的部分，指出審查將優先考慮活躍於加密資產和相關產品的公司。

2025年的優先事項再次提到加密資產與人工智能、網路安全和反洗錢作爲關鍵風險領域，律師事務所的總結強調對提供加密相關服務的公司的持續關注。2026年文件完全刪除了這些引用，即使其他技術主題在擴展。

一個簡單的書面優先事項前後對比展示了變化。

政策和人事背景有助於解釋時機。

根據Pillsbury Law對1月命令的總結，白宮在2025年初轉變了方向，發布了支持數字資產負責任增長和使用的指令，限制聯邦在中央銀行數字貨幣方面的工作，並成立了總統數字資產市場工作組。

根據白宮的說法，3月份的一份事實表聚焦於建立戰略比特幣儲備和美國數字資產儲備，將加密貨幣框定爲戰略資產，而不是市場的投機角落。

在證券交易委員會，保羅·S·阿特金斯於2025年4月宣誓就任主席，並與較輕的監管方式以及對資本形成的重視相關，依據證券交易委員會和阿姆斯特朗·提斯代爾的法律評論。9月，梅格·瑞安被任命爲執法主任，此舉被一些人解讀爲執法立場轉變的信號，依據《金融時報》。

執法已經逐漸遠離根斯勒時代的高峯速度。Cornerstone Research統計了2023年46起與加密相關的執法行動，創下紀錄，而2024年爲33起，同比下降約30%.

根據證券交易委員會的2024財年執法結果，整個機構在2024財年結束時共進行了583項執法行動，較前一年有所下降，而財務補救措施則創下82億美元的紀錄，這在很大程度上受到Terraform Labs和解的影響。這種情況趨向於較少的案例，且與早期行爲相關的大額罰款成爲焦點，而不是頻繁的新案件提交。

在新主席的領導下，一些遺留問題已經得到縮小或解決。

證券交易委員會結束了其長期運行的Ripple案件，罰款爲$125 百萬，並且禁令僅限於機構銷售。

它還結束了對Robinhood加密業務的調查，沒有提出指控。Investopedia報道，證券交易委員會已決定撤銷對Coinbase的訴訟，該訴訟指控其進行未註冊的交易活動和質押產品。

與2026年的優先事項並列，這些結果指向一個重置，即檢查和執法集中於更狹窄的立場，專注於通過技術中立規則處理欺詐、保管、市場營銷、反洗錢和操作風險，而不是將代幣視爲一個單獨的監管領域。

全球加密市場的市值在2025年7月超過了$4 萬億美元。與此同時，美國現貨比特幣ETF在2024年吸引了大約357億美元的淨流入，2025年大部分時間繼續保持流入。

加密相關產品的投資者基礎現在涵蓋了大型資產管理公司、經紀交易商和直接在證券交易委員會（SEC）審查範圍內的退休渠道。然而，新的優先事項引導審查人員關注人工智能風險、數據安全和隱私治理、S-P條例事件響應以及身分盜竊控制，而不是針對加密貨幣的特定審查。

市場條件凸顯了緊張局勢。

比特幣已跌至90,000美元以下，較10月超過126,000美元的峯值下跌近30%，以太坊的交易價格低於3,000美元。

更廣泛的加密市場在六周內損失了大約$1 萬億。這是可以考驗保管安排、流動性管理和監管渠道中市場適用性的波動性。考試計劃通過主題無關的視角來應對這些風險，例如復雜產品的監督、網路彈性和反洗錢，而不是通過加密標籤。

在美國以外的地方，監管機構正朝着特定行業的規則書邁進。根據歐洲證券及市場管理局（ESMA）的說法，歐盟的加密資產市場框架現已全面生效，穩定幣規則自2024年6月30日起生效，而針對加密資產服務提供商的更廣泛體系自2024年12月30日起適用。

不合規的穩定幣在2025年3月31日前面臨下架，分析師預測到年底歐元區穩定幣市場將會很大，依據Stablecoin Insider的報道。英國發布了一項草案法定工具，以創建新的加密資產監管活動，並就交易平台、中介、質押和去中心化金融（DeFi）進行了諮詢，同時考慮更嚴格的消費者風險控制。

香港繼續完善其虛擬資產交易平台的許可制度，並於2025年宣布了一項12項倡議的“A-S-P-I-Re”路線圖，包括允許獲得許可的平台與關聯方共享全球訂單簿以增強流動性的措施。新加坡金融管理局在2023年最終確定了一項穩定幣框架，該框架於2024年生效，適用於與新加坡元或G10貨幣掛鉤的單一貨幣穩定幣。

這種分歧爲2026至2027年設定了三條合理的路徑。

一個基準結果是善意的忽視，即證券交易委員會將加密貨幣排除在審查優先事項之外，並通過保管、反洗錢、網路安全和營銷規則處理加密貨幣的風險，而執法活動則趨向於以欺詐爲中心的個位數案件數量，這與Cornerstone Research的統計方向一致。

重新調整的結果將需要國會對市場結構採取行動，將大多數現貨代幣推向商品期貨交易委員會（CFTC），並將證券交易委員會（SEC）保留用於代幣化證券和基金份額，之後考試項目可以重新引入局限於證券產品的狹窄加密範圍。

一個反彈的結果可能源於高影響力的失敗，例如穩定幣崩潰、交易所事件或ETF組合中的產品級衝擊，這可能會引發聽證會，並將加密貨幣重新納入2027年或2028年的優先事項，並配備新的專業資源。

對於集中交易所和經紀-交易商混合體，近期的考試重點傾向於反洗錢、保管以及復雜產品的適用性，以及針對衍生品的商品期貨交易委員會（CFTC）。

對於去中心化金融（DeFi），證券交易委員會的遺漏強化了鏈上監管不在其近期考察議程中的觀點，而歐盟、英國和香港的進程可能成爲首個具有約束力標準的來源。

對於穩定幣發行者而言，MiCA 和 MAS 框架正迅速成爲設計和合規的參考點，即使對於在全球運營的美國市場參與者也是如此。對於 ETF 發起人和資產管理者而言，考試項目對復雜包裝、披露、最佳利益義務以及運營彈性的關注仍然存在，無論基礎指數如何。

最終，證券交易委員會的沉默可能比其過去的鬥爭更有分量，因爲這一轉變強調了從反射性敵意到深思熟慮的克制的轉變。

經過多年的沉默通常在傳票之前，新的姿態表明更簡單的事情：加密貨幣不再是證券交易委員會的特殊項目。

無論這是否證明是逾期的正常化或暫時的暫停，美國監管的重心正在移動，這一次，不是因爲證券交易委員會所隱瞞的內容，而是因爲它終於走出了聚光燈。

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