從「老鼠藥」到對沖工具：Larry Fink、Brian Armstrong與加密貨幣的下一幕

Brian Armstrong 與 Larry Fink 辯論比特幣、代幣化、監管與 AI，勾勒出融合加密、以科技驅動的全球金融未來。
摘要

• Fink 將比特幣重新定位為「恐懼資產」及長期避險工具，而 Armstrong 則駁斥 Buffett-Munger 的「歸零」論點。
• 兩人皆認為 2025 年將成為監管轉折點，美國法律將在產業強力遊說下，讓加密從灰色地帶轉為「明亮且正規」的體系。
• 他們認為，代幣化與穩定幣將消除摩擦、重塑銀行商業模式，並決定美國能否跟上印度和巴西的腳步。

Brian Armstrong 與 Larry Fink 在 DealBook 峰會舞台上勾勒出一個比特幣、穩定幣與代幣化嵌入（而非排除）全球金融體系的未來，即便他們對加密貨幣究竟是由希望還是恐懼驅動仍有分歧。

兩人於 12 月 3 日與 DealBook 峰會主持人 Andrew Sorokin 同台討論加密貨幣格局的變化，以及 2026 年機構和監管機構可能帶來的發展。

老懷疑派，新比特幣傳教士 {#old-skeptic-new-bitcoin-evangelist}

Larry Fink 首先坦承自己的 180 度轉變：這位曾稱比特幣為「洗錢與竊賊指標」的人，如今在 BlackRock 掌管全球最大現貨比特幣 ETF。他表示，轉變發生在 Covid 期間，他透過與支持者會面、將比特幣與更廣泛的「加密」標籤區分開來，「測試」自己的觀點，最終認為比特幣作為長期資產有「巨大且明確的應用場景」。如今，他將比特幣定義為「恐懼資產」，購買者多半擔憂人身或金融安全，以及因赤字導致貨幣長期貶值。

Brian Armstrong 則駁斥 Buffett-Munger 關於比特幣 (BTC) 終將歸零的說法，認為「這種情況現在不可能發生」。他將這兩位股神視為美元主導時代的產物，「在美國至上、美元稱霸的環境中成長」，讓他們難以想像一個更去中心化、原生於網路的金融體系。​

監管、槓桿與華盛頓的代價 {#regulation-leverage-and-washingtons-price-tag}

兩人都將 2025 年視為美國加密政策的轉折點。Armstrong 認為那是加密從「灰色市場邁向明亮且正規體系」的一年，並指出穩定幣 Genius Act 的通過，以及眾議院兩黨支持的更廣泛市場結構法案已送參議院審議。他將 10 月比特幣劇烈槓桿清算歸因於離岸輕監管平台，認為明確的美國規則將使風險回流本土。​

Armstrong 對 Coinbase 的政治捐款毫不避諱，包括在 2024 年選舉週期企業捐款約 $50 百萬美元，並支持 Fairshake 超級政治行動委員會。他認為，「讓糟糕的政府負責」是公司「提升經濟自由」使命的一部分，尤其是在「5,200 萬美國人」使用加密貨幣卻缺乏「明確消費者保護規則」的情況下。相較之下，Fink 更強調流程：BlackRock 的政治捐款通常「一半支持某黨，一半支持另一黨」，每一步都審慎評估，避免被現任或未來監管機構認為是在「買人情」。​

代幣化、穩定幣與銀行的兩難 {#tokenization-stablecoins-and-the-banks-dilemma}

如果比特幣是恐懼交易，代幣化則是 Fink 的成長交易。他主張，將「每一項資產」——股票、債券、不動產——數位化並透過代幣化管道流動，將「大幅降低摩擦成本」，壓縮結算時間並民主化存取權。估計已有「4.1 兆美元」資金存於數位錢包（多為穩定幣），他認為只要能透過應用程式，直接將代幣化現金轉換成代幣化資產，將徹底簡化投資流程。

Armstrong 對現有業者則更直白：試圖封殺穩定幣的銀行「只是……想保護自己的利潤」，並利用「監管俘虜」來避免向存戶支付更高利息。他預測，「一到兩年內」，銀行將會轉向並遊說「用我們自家的穩定幣支付利息和收益」，讓今日的威脅變成明日的產品線。他也指出，Coinbase 已為主要銀行提供穩定幣、託管及交易試點，同時為「超過 80%」現存加密貨幣 ETF 提供託管與交易服務。​

美國 vs 其他國家、AI 與勞動力問題 {#us-versus-the-rest-ai-and-the-labor-question}

Fink 對美國競爭力落後感到憂慮：「我們已經落後了」，他說，「印度和巴西」目前在打造完全數位化金融基礎設施（從即時支付到數位貨幣）方面領先。他將代幣化與 AI 等更廣泛的科技競賽聯繫在一起，警告如果美國投資不足，「其他國家就會超越我們」。​

在總體環境壓力下，Armstrong 稱這是「自由的黃金時代」，舉例包括加密產品存取權民主化、預測市場興起，以及穩定幣監管明朗化，讓人對下屆選舉週期抱持樂觀。Fink 則語氣更矛盾：外國投資者依然大幅超配美元資產，但他提醒 2025 年就業市場「疲軟」——每月新增就業僅 31,000 個，遠低於前一年的 154,000 個——並質疑這是政策不確定拖累，還是因「科技」加速「勞動力替代」所致。他表示，BlackRock 近年營收增長約 40%，但人力僅增加約 5%，利潤率擴大「約 300 個基點」，具體展現「以更少人力做更多事」。​

治理、代幣化投票與預測市場 {#governance-tokenized-voting-and-prediction-markets}

話題短暫轉向公司治理與州際競爭。Armstrong 為 Coinbase 將法定總部從特拉華遷至德州辯護，指責特拉華法院對創辦人公司「充滿敵意」且結果「不可預測」，並稱許德州「商業友善」且較能抵抗小股東「激進」訴訟。Fink 則將代幣化與股東民主聯繫：如果每一支股票都代幣化，「我們將能即時知道真正的資產持有人」，並能直接將投票推送到每位投資者的應用程式，或可提升參與度。他警告，美國若禁止指數基金投票，將意外把更多權力交給外國投資者與激進基金。​

Armstrong 最後大力推崇預測市場作為傳統媒體的新興替代方案，讓「99% 的人」能以機率信號了解從蘇伊士運河重啟到政治結果等各種事件。他甚至大膽提出，若目標是獲得更佳資訊而非價格純潔，可考慮允許這類市場的內線交易，同時坦言這與市場誠信存在張力。