華爾街質疑GENIUS法案是否會影響美元或國庫券市場

隨著美國首部聯邦穩定幣法案的通過，數位資產開啟了新篇章，但同時也突顯了華爾街的分歧。

華爾街銀行質疑穩定幣是否會撼動市場

於2025年7月18日簽署的GENIUS法案，為穩定幣發行人引入了統一的聯邦框架。該法案的到來促使華爾街銀行重新評估未來幾年市場可能的發展方向。

摩根大通、德意志銀行和高盛的策略師態度依然謹慎。他們具體指出，穩定幣規模仍過小，無法對全球美元流動或美國國債購買帶來具有意義的變化。因此，他們認為，現階段預期結構性轉變仍為時過早。

然而，他們的謹慎態度與美國財政部長Scott Bessent的展望形成對比。Bessent預測穩定幣市場將大幅擴張，預計到2030年將從今日的$300 億美元增長至$3 兆美元。他認為，如此成長將促使發行人建立更大規模的儲備投資組合，從而帶動美國國債的需求上升。

儘管如此，並非所有人都信服。批評者指出，穩定幣的儲備主要來自現有資金池，如貨幣市場基金、銀行存款、現金和離岸美元。他們警告，這種模式顯示，現有美國國債持有者只是進行資產重組，而非有新投資人流入。

利息禁令削弱投資人誘因

值得注意的是，該法案的核心條款凸顯了上述擔憂。GENIUS法案禁止發行人對其代幣支付利息，從而限制了對追求收益的投資人的吸引力。

隨著傳統儲蓄產品提供更高回報，華爾街分析師認為穩定幣缺乏吸引新資本的誘因。這一動態強化了這樣的觀點：任何國債購買的增長，可能都來自於資產重新配置，而非真正的新需求。

監管機構面臨緊迫的規則制定期限

在市場分析師討論長期影響的同時，聯邦機構正專注於執行。目前，相關落實工作正處於嚴格時程下，立法者希望確保推動力不會停滯。

根據GENIUS法案，相關機構必須於2026年7月18日前完成所有實施細則。該框架將於2027年1月18日或最終規則發布後120天（以較早者為準）正式生效。這一時程正影響多個機構內部工作的推進速度。

機構規劃初步步驟

監管機構表示正努力按計畫推進。NCUA（全國信用合作社管理局）主席Kyle Hauptman強調，該機構的首項提案將聚焦於發行人申請流程。他指出，所有參與機構都明白截止日期的嚴肅性。

FDIC（聯邦存款保險公司）代理主席Travis Hill提供了類似時程。他表示，FDIC的首份提案將於本月底發布，主要針對FDIC監管發行人的申請要求。

隨後，預計於明年初推出的第二份提案，將涵蓋銀行發行穩定幣的資本、流動性及儲備標準。

聯邦準備理事會、貨幣監理署及全國信用合作社管理局等機構的領導人也出席聽證會，顯示目前正展開廣泛的監管行動。

法案建立發行人首個全國性標準

除了時程外，該法案也為穩定幣發行人引入了首套統一的聯邦要求。代幣必須以1:1比例由美元或高品質流動性資產作為儲備。市值超過$50 億美元的發行人須接受年度審計。

此外，該法案將聯邦監管範圍擴及外國機構發行的穩定幣，在全球穩定幣活動日益增長之際，為離岸專案提供更明確的監管架構。