為什麼中國投資者不再歡迎由美元支持的穩定幣

多年來，中國的加密貨幣投資者一直將USDT及其他與美元掛鉤的穩定幣視為在市場波動浪潮中的「安全避風港」。然而，強烈的貨幣政策變化正迫使他們重新思考：當穩定幣無法再保持與本國貨幣的價值時，會發生什麼？

過去六個月，離岸人民幣對美元匯率顯著升值，從7.4升至7.06，創下一年來的新高。這對中國經濟來說是積極信號，但對持有穩定幣的人則帶來嚴峻現實：他們以美元計價的資產在兌換成人民幣時正悄然貶值。

對美元計價資產的完美風暴

這個看似簡單的問題卻讓不少投資者頭疼。如果一位中國投資者在4月以7.4的匯率將100,000元人民幣兌換為USDT，如今以7.06的匯率換回，他只能拿回約95,400元人民幣——也就是在未投資任何波動性加密資產的情況下損失了4.6%的價值。

這並非一時現象。美元指數今年已下跌近10%，由於就業數據疲軟及美聯儲大幅降息政策，推動資金撤離利差交易。與此同時，中國股市強勢增長——上證綜合指數突破4,000點——吸引了大量外資流入，進一步鞏固了人民幣匯率。

此外，中國以人民幣結算的貿易額在1月至7月間增長超過一倍。大型企業也積極運用金融合約對沖風險，使人民幣的實際需求遠超投機需求。

根據高盛的研究，人民幣每升值1%，就能帶動中國股市上漲3%，形成正向循環，進一步推高人民幣價值。

USDT：從安全避風港變成風險資產

這一局勢使得美元掛鉤穩定幣不再是中國加密貨幣投資者的可靠避險工具。美元走弱與人民幣升值的雙重作用，導致USDT在中國境內的購買力明顯下降。

監管日益收緊亦加劇了挑戰。今年5月，中國人民銀行聯合13個部門正式將穩定幣納入反洗錢與外匯監管範圍。近期聲明強調穩定幣不具法律地位，易被用於非法活動，預示相關措施將進一步加強。

「中國央行剛發布了針對穩定幣的新警告，強調這是根據加密貨幣禁令而不具備合法流通價值的虛擬貨幣。監管機構認為穩定幣可能被用於洗錢、非法集資與跨境資金轉移等行為。」

在場外交易平台上，USDT/人民幣匯率已跌破7，反映出市場與監管風險的壓力。交易手續費與價差也大幅增加。

中國投資者轉向實體資產代幣化

面對存款被侵蝕及監管環境日益嚴苛，中國投資者正尋找新策略。與其持有USDT，愈來愈多人開始優先選擇區塊鏈上的實體資產代幣化，例如美元計價的美股或黃金。這些資產不僅具備收益或升值潛力，還能部分彌補匯率損失並突破監管障礙。

這一趨勢也與全球機構投資者的策略一致，他們將實體資產代幣化，將區塊鏈技術與傳統市場連結。對中國加密貨幣投資者而言，這些選擇既維持了對美元的敞口，又能將投資組合多元化，超越匯率波動範疇。

USDT從「安全避風港」快速轉變為風險資產，對中國加密貨幣產業乃至人民幣而言，都是重大轉折。可以說，將穩定幣視為無風險儲蓄帳戶的時代，對中國投資者來說已經正式結束。

Ông Giáo