納什維爾，田納西州 — 2025年12月8日 — Bitcoin For Corporations (BFC) 與其成員公司及其他受影響的公共組織協調，今日正式宣布對MSCI在其「數位資產財庫公司」(DAT) 諮詢中提出的「數位資產佔比≥50%排除」提案發起產業挑戰。
根據該提案，若某上市營運公司數位資產佔總資產50%或以上，且其主要業務被歸類為數位資產財庫活動，MSCI將把其排除於MSCI全球可投資市場指數(GIMI)之外。
BFC與其成員公司呼籲MSCI撤回該提議門檻，並以中立、以營運為本的分類框架進行討論。
「MSCI長期以來都是根據公司的經營內容，而非持有資產來定義公司。這項提案卻只針對單一資產類別，背離了這一原則。我們的成員公司都是真正的企業，有員工、有客戶、有收入。經股東同意的財庫決策，不該凌駕於這些經營現實之上。」—— Bitcoin For Corporations董事總經理George Mekhail
由BFC主導的這項倡議，匯聚了受該提案直接影響的上市公司高管、財務長及股東。這些公司多營運著能產生收入的業務，同時將比特幣作為長期財庫策略的一部分持有。
該提案的三大結構性缺陷
在向MSCI指數政策委員會的正式意見書中，BFC與其成員公司指出該提案有三大核心結構性缺陷，將嚴重扭曲企業分類及指數編制。
「主要業務」的重新定義脫離了實際營運 根據長期以來的分類慣例，公司的主要業務應由營運活動——也就是帶來收入和盈餘的活動——來界定。MSCI這項提案卻允許單一資產負債表項目凌駕於經營現實之上。這意味著，數位資產的市值將取代員工、產品、客戶及收入，成為公司業務的決定性特徵。最終，營運公司僅因財庫組成，即使業務模式未變，也可能被重新歸類為類似基金的實體。
選擇性針對單一資產類別 該提案僅適用於數位資產。持有超過50%現金、不動產、商品、股票甚至商譽資產的公司，並不面臨同等的重新分類風險。對單一資產類別設立獨特排除規則，將導致基準明顯失去中立性。這會在指數編製時引入結構性偏見，將某一類財庫資產視為根本性失格，而對其他資產則不設限制。
製造不可預測與波動性的指數成分 由於「≥50%」門檻與波動性極大的資產市價掛鉤，指數成分本質上將變得極不穩定。一家公司僅因比特幣價格波動——即便無任何經營變化、資本重組或策略轉換——就可能跨越納入或排除門檻。這會對追蹤指數的基金造成被迫換股，增加執行成本，引發不必要的交易活動，並削弱指數作為穩定市場基準的作用。同時，這也讓上市公司暴露於與經營績效完全無關的機械式納入或排除事件風險。
對上市公司的直接影響
綜合而言，這些結構性問題將為上市公司帶來嚴重的連鎖後果：
– 無關經營活動的人為重新分類風險 – 被動基金因指數規則機制而非基本面產生資金外流 – 因被排除基準指數導致資本成本上升 – 由外部價格信號而非經營績效引發的波動加劇 – 對經股東批准的財庫策略施加結構性懲罰
BFC及其成員公司堅持，法律地位與監管定性——而非資產負債表組成——應持續作為營運公司與投資基金的劃分標準。
若MSCI打算修改「主要業務」的定義，該聯盟強調，此類框架必須對所有資產類別一視同仁，而非僅針對數位資產設置例外。
正式請求MSCI
Bitcoin For Corporations及受影響成員公司正式請求MSCI：
– 撤回「數位資產佔比≥50%排除」提案 – 維持以營運為本的主要業務定義 – 在指數編制中保持資產類別中立 – 與公開發行人及市場參與者共同推動多因素、與業務對齊的分類框架
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關於 Bitcoin For Corporations
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本文原載於「Bitcoin Coalition Presses for Withdrawal of MSCI Proposal Citing Index Fairness Concerns」Crypto Breaking News——您值得信賴的加密新聞、比特幣新聞及區塊鏈資訊來源。
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