新軸心：沃什、德魯肯米勒、貝森特與下任美聯儲主席

按：近日凯文·沃什（Kevin Warsh）作为下一任美联储新候选人的概率突升。Wellington-Altus首席市场策略官James Thorne解读了沃什作为下一任美联储主席的可能和意义。金色财经编译。

美国經濟政策的重心正從孤立的個人轉向一個緊密相連的網絡：凱文·沃什（Kevin Warsh）、斯坦利·德魯肯米勒（Stanley Druckenmiller）和斯科特·貝森特（Scott Bessent），現在他們都與唐納德·特朗普陣營保持一致。他們正試圖終結一項長達 15 年的凱恩斯需求管理試驗，並代之以一種建立在生產性資本而非金融工程基礎上的供給側體制。

隨著下一任美聯儲主席的決定成為焦點，這個網絡突然變得至關重要。

多年來，策略很簡單：財政刺激加上極度寬鬆的貨幣政策來支撐需求，從而催生了一個“資產者富裕、勞動者貧窮”的經濟體——市場飆升，但生產率疲軟，工資分配不均。

沃什和德魯肯米勒是較早宣布這一模式已然走到盡頭的圈內人，他們認為量化寬鬆（QE）和金融抑制扭曲了市場，阻礙了實體投資。他們的批評並非反市場；而是警告稱，估值不能永久替代資本形成。

現在，貝森特提供了財政和產業上的對應支持。他借鑒了漢密爾頓主義的傳統，其戰略強調放鬆監管、對投資友好的稅收規則以及有針對性的關稅，以將生產和資本支出拉回美國本土，讓私人資本能夠通過在能源、製造業和技術領域的建設中獲利，而不是依賴政策驅動的倍數擴張。政府制定規則；私營部門接過接力棒。

個人之間的聯繫使得美聯儲主席的競爭尤為引人入勝。沃什和德魯肯米勒合作緊密，將一位前美聯儲理事的視角與這個時代最成功的宏觀投資者之一的經驗相結合。貝森特也來自同樣的全球宏觀投資流派，因此沃什和貝森特的觀點不僅有意識形態上的共通，還有共同的導師、方法和市場經驗，德魯肯米勒是連接他們的樞紐。

在此背景下，沃什作為美聯儲主席的潛在角色至關重要。他是少數幾位其記錄已然符合貝森特項目的候選人之一：他懷疑資產負債表的干預主義和權限擴張，但對管理一個高負債、以美元為中心的系統，同時又不造成休克療法持現實態度。一個由沃什領導的美聯儲可以收窄其職權範圍，隨著時間推移使資產負債表正常化，同時仍能以支持供給側議程的方式降息，而不是引發新一輪的金融工程。特朗普提供政治掩護；貝森特掌握財政和產業槓桿；沃什錨定一個更加專注、更貼近市場的央行；德魯肯米勒則連接中央銀行和市場。

現在，你是否明白為什麼沃什會是一位出色的美聯儲主席，為什麼他能很好地理解並配合貝森特的工作，以及為什麼德魯肯米勒的聯繫使得這一結構如此引人注目？