美聯儲降息叠加400億美元回購操作：資本外流加速，全球市場結構性分化顯現

在美聯儲如期降息 25 個基點後，全球資本流向出現明顯變化。除降息之外，美聯儲還宣布將每月回購約 400 億美元的短期國債（T-bills），進一步壓低實際利率並向市場注入流動性。從政策本身來看，這一組合本應利好風險資產，但市場的真實反應卻呈現出明顯分化。

此次議息結果基本符合預期，10 名委員中有 3 人投下反對票。美聯儲主席鮑威爾明確表示，2026 年仍存在進一步降息空間，隨後或進入政策觀察期，重點重新回歸通脹控制。在此背景下，市場開始重新評估未來貨幣政策路徑，尤其是對被視為偏鴿派的新任美聯儲主席凱文·哈塞特的政策立場保持謹慎。哈塞特此前曾暗示，未來降息次數可能超過三次，這在短期內反而加劇了市場的不確定性。

值得注意的是，美元資產的相對吸引力正在下降。歐元、日元等主要貨幣在利差邏輯和收益率變化的推動下表現相對堅挺，德國 30 年期國債收益率再創新高。與此同時，美國股指未能延續上漲動能，而貴金屬卻出現強勢表現，黃金價格突破 4300 美元，白銀刷新歷史新高，鉑金和鈀金同步創下階段高點，顯示避險與通脹對沖需求正在升溫。

加密貨幣市場同樣未能充分受益於寬鬆信號。比特幣在 92,000 至 93,000 美元區間窄幅震盪，ETF 資金持續流出，部分加密資本回流法幣資產，導致需求恢復乏力。整體來看，資金正在從高波動資產中撤出，轉向區域性與結構性機會。

從跨市場配置角度看，歐美資產價差成為當前的重要驅動因素。歐洲市場相對受青睞，中國市場同樣吸引了大量資金流入，彭博社數據顯示，對沖基金正積極布局潛在反彈行情。

具體來看，DAX 指數有望突破自 2025 年 6 月以來的長期盤整區間。儘管歐盟貨幣政策已不再鴿派，但通脹穩定在 2.3% 附近，收益率上行空間受限，反而為股市提供了資金回流條件。在美元走弱、美國科技板塊估值偏高的背景下，歐洲股市具備相對平衡的配置價值，短期或先回踩 20 日均線後再尋求突破。

恒生指數方面，當前運行於 200 日均線附近，整體處於整理階段。波動率下降意味著市場正在等待新的催化劑，技術結構顯示三角形形態尚未完成，價格可能先測試關鍵支撐區域。中期來看，24500 點附近仍是重要目標位，若該區域獲得支撐，市場有望重新吸引買盤並展開反彈。

整體而言，美聯儲降息並未直接推升全球風險資產，資本外流與區域輪動正在成為主線，投資者需更加關注結構性機會與節奏把握。