Layer 1 代幣崩潰，隨著用戶流失，比特幣主導地位在2025年不斷增長

Layer 1 和 Layer 2 代幣在2025年下跌，儘管開發者活動強勁，但用戶和資本轉向比特幣、以太坊、BNB鏈和創收協議。
摘要

• Layer 1 代幣在2025年經歷了劇烈的價格和用戶流失，而比特幣則保持相對強勢，BNB鏈幾乎將用戶數翻了三倍，其他平台則出現活動流失。
• 過度槓桿的代幣經濟、薄弱的價值捕獲機制，以及機構偏好比特幣和以太坊，推動了對替代L1和L2代幣的持續賣壓。
• 穩定幣發行商和衍生品平台主導收入，而通用基礎設施代幣則面臨整合風險和逐漸失去相關性的趨勢。

根據本週發布的OAK Research年終報告，2025年Layer 1區塊鏈代幣經歷了顯著貶值，主要資產價值大幅下跌，儘管開發者活動持續。

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報告指出，儘管比特幣全年保持相對強勢，但替代Layer 1代幣經歷的拋售暴露了代幣經濟和市場定位的結構性弱點。研究結果顯示，市場正從投機轉向基本價值創造，對於無法展現經濟活動的協議，市場反應負面。

根據區塊鏈指標分析，主要鏈的每月活躍用戶總數下降了25.15%。Solana的下降最為嚴重，損失了近9400萬用戶，下降幅度超過60%，而BNB鏈則通過吸引其他平台的用戶，幾乎將用戶數翻了三倍。

Layer 2網絡也出現類似的分歧。根據報告，Base展現出最強的TVL（(TVL)）增長，並通過Coinbase的分發優勢鞏固其地位。Optimism的TVL大幅收縮，資金轉向競爭對手。

大多數主要的Layer 1代幣在年底都出現了損失，而一些較新的幣種則出現了極端的下跌，報告指出。Layer 2代幣的表現也類似，儘管技術進展，Optimism和zkSync Era出現了嚴重下滑，Polygon和Arbitrum也大幅下跌。只有Mantle (MNT)取得了溫和的增長，這被歸因於集中供應控制而非基本面實力，根據分析。

報告指出，導致下跌的主要力量有三個：過度槓桿的代幣經濟與持續解鎖計劃；缺乏將網絡使用與代幣需求相連的可信價值捕獲機制；以及機構偏好比特幣(BTC)和以太坊，而非較小市值的替代品。

儘管價格下跌，但根據報告引用的Electric Capital數據，部分生態系統的開發者活動仍然強勁。EVM堆棧保持著最大開發者基礎，數千名貢獻者中包括許多全職開發者。在主要生態系統中，比特幣的全職開發者數量在兩年內增長最為顯著。Solana和更廣泛的SVM堆棧在兩年內也有大幅增長，展現出持續的技術發展，儘管代幣表現不佳。

報告指出，開發者活動與代幣價格之間的脫節反映了市場的成熟。團隊在低迷周期中仍持續建設，但投機資本已不再獎勵沒有明確收入路徑的基礎設施。

穩定幣發行商主導收入，佔據頂級協議的絕大部分收入，報告指出。Tether和Circle合計產生了可觀的年度收入，而衍生品平台則通過可持續的模型增加了有意義的手續費收入。缺乏差異化的通用Layer 1和Layer 2無法競爭，報告指出，這些網絡需要在速度、成本或安全性方面進行改進，以證明其獨立存在的合理性。

根據報告對2026年的展望，基礎設施代幣仍面臨持續阻力，儘管在主要市場的監管明朗化。高通脹預期、治理權需求不足，以及價值捕獲集中在底層，預示著未來將進一步整合。

產生可觀收入的協議可能會穩定，但仍受到更廣泛市場波動和早期投資者持續解鎖壓力的影響。報告最後指出，現有Layer 1代幣的生存取決於主要平台的領導力和機構的重新採用，並警告說，隨著資本集中於展現經濟價值而非技術新穎性的協議，通用基礎設施代幣將繼續趨向於無關緊要。