從草莽到庙堂，盘点定义2025加密市场格局的里程碑事件

2025年注定将在全球金融史中留下濃墨重彩的一筆，被稱為加密資產行業的“主權融合元年”。如果說2024年是比特幣ETF帶來的“華爾街時刻”，那麼2025年則標誌著數字資產從單純的金融投機工具，正式躍升為地緣政治的戰略籌碼和國家級儲備資產。這一轉變的核心推動力源自美國行政當局的劇烈轉向——Trump政府上台後，通過建立“比特幣戰略儲備”這一歷史性舉措，徹底改寫了全球貨幣博弈的底層邏輯。

這一年，監管層面的分水嶺事件頻發：《GENIUS法案》的簽署為穩定幣賦予了合法的美元地位；Trump家族直接參與發行的World Liberty Financial (WLFI) 項目打破了政治與DeFi的界限；而Ross Ulbricht與CZ的特赦則標誌著加密貨幣“草莽時代”的恩怨了結與新秩序的開啟。

本文將盤點2025年加密行業裡筆者個人認為，具有里程碑意義的10個事件。

這些事件構成了25年行業發展的“不可逆點”——即那些徹底改變了市場結構、監管環境或技術範式的決定性時刻。

1. 地緣政治的轉向：美國比特幣戰略儲備的建立

2025年最為宏大且深遠的事件，毫無疑問是美國政府正式建立“比特幣戰略儲備”（Strategic Bitcoin Reserve）。這一政策不僅僅是為了兌現Trump總統競選時關於“讓美國成為全球加密之都”的承諾，更從根本上扭轉了此前數年美國對加密資產的壓制性政策，將其提升至與黃金、石油同等重要的國家戰略資源地位。

1.1 政策起源與執行機制

Trump總統在上任伊始便簽署了行政命令，並在3月6日正式簽署建立儲備的指令。該指令的核心邏輯在於承認比特幣在未來的全球金融體系中可能扮演“數字黃金”的角色。

具體執行層面，當局採取了“沒收即儲備”的策略——停止拍賣此前司法扣押（如“Silk road”案、Bitfinex案）的約20萬枚比特幣，將其劃轉至新成立的“數字資產儲備庫”進行永久性持有。此外，行政命令還指示財政部和商務部制定“預算中性”的增持策略，這意味著美國政府實際上從最大的潛在賣家轉變為了這一資產類別的長期持有者。

1.2 “Lummis計劃”與立法博弈

參議員Cynthia Lummis重新提交了《比特幣戰略儲備法案》，提議在五年內動用美聯儲盈餘資金購買100萬枚比特幣（約佔總供應量5%），並持倉至少20年。雖然有點異想天開，且在國會引發激烈辯論，但行政命令的先行落地至少開了一個好頭。

1.3 州級層面的多米諾骨牌效應

聯邦政府的態度轉變引發了各州的“數字軍備競賽”。截至2025年12月，已有16個州對相關立法提上了議程或者進入討論階段。

• 德克薩斯州：率先通過審計長辦公室進行了500萬美元的“試探性”購買。
• 新罕布什爾州：通過HB 302法案，授權州財政部將儲備資金投資於數字資產，標誌著州政府理財觀念的重大突破。

2. 監管的終局：GENIUS法案與穩定幣的“美元化”，MiCA的到來

2025年7月18日簽署生效的 GENIUS法案，是美元延伸的具像化法案。該法案標誌著穩定幣正式被納入聯邦銀行監管體系，結束了“以USDT為首的wild wild west”時代。

2.1 結束監管真空

GENIUS法案基本上建立了聯邦層面的統一監管框架：

100%儲備金要求：強制發行商持有100%的“高質量流動資產”（現金、短期美債）作為儲備，直接排除了商業票據，提升了信用質量。

算法穩定幣的終結：實際上禁止了無法做到1:1實物抵押的算法穩定幣發行。

2.2 銀行體系的全面入場

法案允許銀行及其子公司發行穩定幣，引發了華爾街的入場熱潮。

Visa的戰略動作：Visa迅速宣布在美國推出基於Solana鏈的USDC結算服務，利用法案提供的法律確定性大規模整合穩定幣結算。

JPMorgan的鏈上基金：推出了基於以太坊的代幣化貨幣市場基金（MONY），作為銀行探索合規穩定幣發行的預演。

2.3 歐洲的MiCA終於到來

歐盟《加密資產市場監管條例》（MiCA）在 2025 年初全面落地，成為全球首個覆蓋 27 國、具有統一標準的綜合性監管框架 。它通過“通行證”制度消除了區域內的監管碎片化，迫使非合規穩定幣退出歐洲市場，確立了全球合規運營的新基準

3. 總統的代幣：TRUMP 與 World Liberty Financial (WLFI) 的崛起

1月17日，就在Trump宣誓就職美國總統的前三天，Trump發布了自己的 memecoin $TRUMP ，暫且不論Trump家族從中獲得多少收益，但這一行為除了讓原來就搖搖欲墜的solana meme流動性陷入困境之外，更直接點燃了“名人幣”效應。在4月份的私人晚宴更是把這場鬧劇推向巔峰。

這還沒結束，World Liberty Financial (WLFI) 更是Trump家族的另一個大殺器。頂著“總統光環”，它不僅是一個DeFi協議，更成為了Trump政治品牌與加密資本深度綁定的象徵。

由Trump家族主導，WLFI旨在“讓金融民主化”，經過多輪融資，甚在上市之前還設置了對應的DAT，2025年9月1日，WLFI正式上市。

開盤時FDV一度飆升至300億美元以上，但隨後大幅回落。除了價格暴跌引發的民憤之外，項目引發了巨大的爭議，特別是關於外國資本（如Justin Sun和 Aqua 1）可能通過購買代幣進行變相政治獻金的質疑。有人認為，WLFI的出現標誌著加密貨幣的徹底去污名化，並讓數百萬MAGA支持者首次接觸了DeFi錢包；也有人認為，這個做法讓標榜去中心化的加密行業更加“中心化”，讓整個市場隨之倒退。

4. 機構爆發：Solana與XRP ETF的獲批、山寨DAT的盛行

2025年是雖然山寨幣表現“可圈可點，但卻是山寨幣 ETF全面開花的年份。隨著SEC採取更務實的“通用上市標準”，Solana 和 Ripple 終於跨越了監管鴻溝。美國證券交易委員會（SEC）通過了新的標準上市規則，將加密 ETF 的審批窗口從原先的 240-270 天縮短至僅 75 天 。這一制度變革直接開啟了“山寨幣 ETF 時代”，Solana、XRP、Litecoin 等資產的現貨 ETF 隨後迅速獲批，標誌著加密資產完成了從單一品種向多元化投資組合的制度化跨越 。

4.1 Solana ETF：確立“第三極”

Solana ETF的申請在2025年下半年迎來曙光，市場預期其獲批概率極高。這成為了SOL價格在2025年保持強勢的核心驅動力，機構投資者開始將其視為除BTC和ETH之外的唯一“投資級”公鏈資產。

4.2 Ripple ETF：從“證券”到“商品”

隨著Ripple與SEC訴訟的塵埃落定，XRP ETF的上市成為2025年最大的反轉。REX-Osprey XRP ETF (XRPR)於9月18日上市。這象徵著監管機構對歷史遺留問題的“大赦”，將XRP價格推高至2美元以上，並向市場釋放了合規整改後可進入主流體系的信號。

4.3 山寨DATs的狂歡

Strategy在上半年的狂歡讓市場看到了另一種可能，所以模仿者絡繹不絕，從耳熟能詳的ETH 、HYPE、 BNB 、AVAX到更小市值的山寨幣，大家都恨不得趕上這趟車。只是大家的目的都不盡相同，有的是為了獲得更大的資金流入盤，有的僅僅是為了起到市場宣傳效果。在nav < 1的今天，不知道會不會引來自己的清算？但是這無疑進入了傳統資本的雷達，也破天荒地打開了“幣股聯動”的常態化操作。

這讓token及其延伸的defi、nft、ve、staking、buyback具有更多的可能性。

5. 基礎設施的极速進化：Firedancer、Pectra和Fusaka升級

5.1 Solana Firedancer

2025年12月，由Jump Crypto開發的Firedancer驗證客戶端在Solana主網上線。這是首個由第三方用C++重寫的驗證節點軟件，測試環境TPS突破100萬。它為Solana帶來了關鍵的客戶端多樣性，消除了單點故障風險，為Visa等巨頭的入駐奠定了基礎。

5.2 以太坊 Pectra和Fusaka升級

2025年5月執行的Pectra升級大幅提升了以太坊的可用性。

• 質押門檻優化：將驗證者最大有效質押餘額提升至2048 ETH，降低了大型機構的運營成本。
• 賬戶抽象：引入“可編程錢包”功能，允許普通賬戶具備智能合約功能，極大地降低了用戶准入門檻。

2025年12月執行的Fusaka主要是“修復”L1與L2之間的價值捕獲鏈條，說白了就是，L2要向L1朝貢。EIP-7918引入了一個“保底價格”機制——提價。它規定，Blob的基礎費用不再允許無限制地跌至1 wei。相反，Blob的最低價格將與L1的執行層Gas價格掛鉤。如能按照計劃，這將能給ETH帶來大量的收入。

6. 企業股權的成熟：Circle、Kraken 與 HashKey IPO

2025年，加密企業在資本市場的表現證明了行業的成熟，形成了美國、香港和韓國三極上市的格局。

6.1 Circle IPO：穩定幣第一股

USDC發行商Circle於2025年6月5日在NYSE成功IPO，代碼CRCL。募集資金超10億美元，估值約80億美元。其成功證明了華爾街認可“穩定幣作為支付網絡”的長期價值，是自Coinbase以來最重要的行業IPO。（本文跳過了Bullish）

6.2 Kraken：估值修復與轉型

Kraken雖未在2025年完成IPO，但完成了8億美元Pre-IPO融資，估值達200億美元。在與SEC達成和解後，Kraken成功轉型為全方位的機構經紀商，計劃於2026年上市，挑戰Coinbase的地位。

6.3 HashKey Group IPO：香港合規第一股

在東方，HashKey Group於2025年12月17日正式在香港聯合交易所（HKEX）主板掛牌上市。HashKey此次IPO募資約16.7億港元（約2.15億美元），市值達到約25億美元。

里程碑意義：這是香港乃至亞洲首家上市的持牌加密資產交易所集團。HashKey的成功上市驗證了香港“數字資產中心”政策的有效性，為亞洲加密企業在本地資本市場融資開闢了先河。

6.4 Bithumb尋求赴美IPO；Upbit全資被Naver收購

韓國加密市場也引來了自己的資本退出時刻，TOP2 交易所分分在今年對外宣布自己的上市計劃。

7. 結算層的革命：Visa、USDC與RWA的爆發

2025年，RWA代幣化和支付結算鏈上化進入大規模落地階段。

7.1 Visa選擇Solana

2025年12月，Visa宣布在美國正式推出基於Solana區塊鏈的USDC結算服務。這一舉措意味著Visa認可了高性能公鏈作為全球清算層的能力，將區塊鏈納入了全球核心支付網絡。

7.2 代幣化美債的規模化

BlackRock 等巨頭推動的代幣化美債（如BUIDL基金）在2025年爆發，並逐步成為為DeFi協議的抵押品。這打通了TradFi利率與DeFi市場，極大提高了資本效率。

8. 安全的警鐘：Bybit 15億美元黑客事件

2025年2月21日，Bybit交易所遭受了歷史上金額最大的黑客攻擊，損失高達15億美元的ETH。

Lazarus Group滲透了多簽服務商Safe的一名開發人員電腦，植入惡意代碼篡改了前端UI。Bybit團隊在不知情的情況下簽署了將資金轉移給黑客的交易。

該事件震驚全行業，推動了從單一多簽向MPC和硬件級策略引擎的轉變，並成為美國推動GENIUS法案中反洗錢條款的重要催化劑。

這次的黑客事件也向行業展示了交易所“聯盟”之間的隱形之手，台面上的競爭關係只是一次誤會。

9. 市場週期的極端化：“10.11 事件”與槓桿大清洗

2025年的市場行情經歷了從極度狂熱到殘酷出清的過山車，其中 “10.11 事件” 成為了年度行情的分水嶺。

受Trump勝選效應和戰略儲備建立的推動，比特幣在10月6日觸及約12.6萬美元的歷史新高。然而，市場隨後發生了劇烈反轉。

10月11日成為了2025年二級市場上最可怕的一天。在這一天BTC和ETH回撤了10%，有些山寨幣幾乎跌到0，整體市場一片滿江紅，整個市場遭到血洗，Binance還為此進行了世上最大規模的賠付。

隨著“聰明錢”的被埋、做市商“暴雷消息頻傳”、訂單簿只有丁點兒買單，恐慌情緒迅速蔓延。隨後幾天內，全網爆發了總計約1500億美元的連環爆倉，比特幣價格快速回撤至8.5萬美元區間。“10.11 事件”被視為2025年牛市下半場的“冷靜期”起點，它清洗了過度依賴槓桿的投機資本，情況非常慘烈。

10. 世紀大赦：Ross Ulbricht 與 CZ 的回歸

2025年，加密行業見證了兩大標誌性人物的命運轉折，這被視為美國政府與加密原教旨主義及早期交易所時代達成某種“和解”的象徵。

10.1 Ross Ulbricht 獲特赦

2025年1月21日，Trump總統在就職次日便簽署特赦令，宣布無條件釋放“絲綢之路”創始人 Ross Ulbricht。Ross Ulbricht 因創建暗網市場Silk Road被判雙重終身監禁，已服刑12年。在加密社區眼中，他被視為自由主義的殉道者。

這一特赦兌現了Trump的競選承諾，被自由意志主義者和比特幣早期採用者視為巨大的勝利，象徵著政府不再將代碼編寫者視為“毒枭”，而是承認早期互聯網探索者的歷史局限性與貢獻。

10.2 CZ 的解脫

2025年10月，CZ 也迎來了他的特赦時刻。CZ的回歸（儘管可能不再擔任CEO）和Ross的自由，標誌著加密行業“草莽時代”的徹底翻篇。

這兩起特赦不僅僅是個人命運的改變，更暗示了在新的地緣政治和資本格局下，曾經的“法外之徒”可以通過資本、輿論和政治的運作，重新被“主流”社會接納。

結語：從投機到基石

回顧2025年，從Bitcoin成為（預備）國家儲備，到HashKey與Circle的上市，再到Ross與CZ的特赦，所有事件都指向同一個方向：加密資產的全面體制化。

曾經的叛逆者被招安，曾經的邊緣資產成為了國家財富。2025年不是周期的終點，而是“加密現實主義”的起點。在這個新時代，代碼依然是法律，但法律也終於學會了如何與代碼共存、甚至利用代碼。

後記

如果有什麼是讓人決定興奮的，那大概就是

11. 全球企業資產負債表“比特幣化”趨勢確立

到 2025 年底，超過 200 家上市公司和基金持有約 5.1% 的比特幣總供應量 。除了 MicroStrategy（持有量超 67 萬枚），包括多家金融科技公司在內的“數字資產財務（DAT）”公司累計吸引了 920 億美元的資金流入 。比特幣已從個別公司的孤注一擲，演變為企業抵禦通脹、優化資本結構的標準化配置手段。