彭博社：比特幣在未失去長期支撐的情況下，對白銀失去了波動率溢價——接下來會怎麼樣？

彭博策略師Mike McGlone的最新分析顯示，比特幣（Bitcoin）現已失去相較於白銀的波動率溢價，且未跌破其長期支撐。

值得注意的是，自2025年10月初達到歷史高點$126,000以來，比特幣一直處於賣壓之下。從這一高點開始，BTC大幅拋售，並在2025年11月底滑落至周期低點$80,537，短短兩個月內下跌36%。

比特幣停滯不前，白銀則上漲

12月初出現反彈，價格短暫突破$90,000，但反彈較為脆弱。每次試圖攀升都在$90,000至$94,000的阻力區域遇阻，迫使比特幣回落至80,000美元以上的區間。BTC目前交易約在$87,990。

與此同時，白銀(XAG)在同一期間內走勢相反。自2025年10月起，白銀保持穩定上升趨勢，而比特幣則下跌。這一漲勢在2025年12月29日達到高潮，白銀飆升至$84 新高。

然而，當白銀達到這一水平時，立即出現強烈賣壓，導致單日9%的急挫。白銀目前交易在$76附近，證明其動能在比特幣接近技術支撐時已經冷卻。

比特幣相較白銀失去波動率溢價

值得注意的是，他的附圖特別指出比特幣對白銀的比率以及兩者的260天波動率。到2025年12月29日，比特幣的波動率已降至與白銀相同的水平，且比率首次降至1.0。

比特幣對白銀 | Bloomberg Intelligence 以背景來看，在早期周期中，比特幣的波動率一直遠高於白銀。2017年比率曾升至5.0以上，2021年達到約2.5的高點。重要的是，近期比率回到與白銀持平，顯示比特幣已經達到一定的成熟度，不再像極端異常。

比特幣對白銀比率維持長期支撐

同時，比特幣對白銀的價格比率已下滑至接近1,000x的主要長期支撐水平。這一點在白銀於12月29日飆升至$84 高點時出現，而比特幣則停滯不前。

值得注意的是，這個1,000x的水平在過去的周期中曾作為底部支撐，包括2018/2019年和2022年。每當比率接近這一區域，對比特幣的賣壓就會減輕，長期的反彈也會出現。

重要的是，這些轉折點出現在波動率收縮時，而非在波動率激增時。McGlone強調這一指標，顯示比特幣目前處於支撐位置，風險狀況較為平靜。值得注意的是，這種組合歷史上常常引發趨勢反轉。

白銀未能突破$84 ，幫助比特幣維持了1,000x的支撐，並使兩個資產都處於主要技術水平附近，而非陷入失控的趨勢。基本上，如果比特幣從這裡重新獲得一點點波動率優勢，價格比率可能再次擴大，讓比特幣在不需要極端投機的情況下跑贏白銀。

2026年金屬資產可能跑贏加密貨幣

金屬與加密貨幣 | Bloomberg Intelligence 這一變化發生在標普500指數（S&P 500）120天波動率仍高於2021年見到的超低水平時。McGlone認為，這種環境傾向於偏好金屬資產而非高風險的加密資產，尤其是在波動率保持高企但受控的情況下。他預計在2026年前，貴金屬將持續跑贏加密資產。

比特幣短期展望

目前，比特幣的短期展望仍不明朗，因為在$90,000以上的強大阻力區域。值得注意的是，市場分析師Lennaert Snyder最近指出，$86,900是關鍵支撐位，他提到比特幣近期在該位置掃蕩流動性，並試圖守住這一水平。

他認為，較接近$85,000或略低的長期多頭機會更為強烈，並將$90,600視為一條關鍵線。若未能成功突破，可能會引發空頭，但若能順利收復，則代表趨勢將持續。