Perp DEX 交易量在 2025 年幾乎翻三倍，因鏈上衍生品規模擴大

• Perp DEX 交易量在2025年達到創紀錄的 12.09 兆美元，並在一年內達到總終身交易量的 65%
• 活動在下半年保持更為集中，第四季度的交易量超過上半年的總和。
• Hyperliquid 的主導地位受到威脅，Aster 和 Lighter 獲得了大量關注。

永續合約去中心化交易所（Perpetual DEXs）在2025年結束時，交易量大幅增加，總交易量從年初的 4.1 兆美元升至 12.09 兆美元，這明顯是鏈上衍生品交易的突破性年份。

根據 DefiLlama 的數據，2025年約有 7.9 兆美元，接近總終身 perp DEX 交易量的 65%，在一年內證明了去中心化永續市場的快速增長。

年底前，動能進一步加強。12月，perp DEXs 的交易量達到 $1 兆美元，延續自10月開始的趨勢，當月交易量首次突破一兆美元大關。因此，鏈上衍生品在槓桿交易活動中佔據越來越大的份額，傳統上由中心化交易所主導。

從利基產品到核心交易場所

第一批永續合約去中心化交易所（Perpetual DEXs）出現在2021年左右，該領域的先驅包括 dYdX 和 Perpetual Protocol。最初的採用較為緩慢，並非爆炸性增長。

但這在2023年發生了變化，hyperliquid 市場的出現帶來了行業的範式轉變。執行速度的提升、更深層次的流動性，以及符合交易者需求的設計，促成了2025年的快速增長。

下半年激增重塑市場

儘管2025年創下了新的交易量紀錄，但市場活動仍主要集中在下半年。統計顯示，上半年交易量為 2.1 兆美元，而下半年則達到 5.74 兆美元，佔全年交易的 73%。

上半年，交易活動穩定且有序，沒有出現反映投機的高峰，因為這是基於成熟的用戶基礎。然而，第三季度交易量加速，第四季度成為轉折點，每月交易量突破 $1 兆美元。

值得一提的是，僅第四季度的交易量就超過了上半年的總和，標誌著局勢的明顯轉變。較為成熟的市場和改進的執行流程推動 perp DEXs 成為槓桿交易的主要市場，而非次級市場。

Hyperliquid 面臨日益激烈的競爭

Hyperliquid 在2025年整年，尤其是在前六個月，主導了 perp DEX 市場。該平台每月交易量保持在 175 億美元至 248 億美元之間，遠高於競爭對手的交易量。

另一方面，Aster 和 Lighter 在年初的規模較小，兩者的交易額都在十億美元的單位，但 Lighter 在第一季度後增長不多。

然而，整個年度中，競爭格局出現調整。6月後，Aster 和 Lighter 每次都超越了 Hyperliquid。Lighter 在第三季度每月交易額從低於 $50 億美元提升至超過 $100 億美元，彰顯交易者的信心。

第四季度的挑戰最為激烈。Aster 在10月和11月的交易量都達到 $259 億美元，展現爆炸性增長。年末數據顯示，市場從單一平台逐步轉向競爭激烈的多平台生態系統。

隨著2025年的結束，可以明確看到 perp DEXs 已成為加密貨幣衍生品市場未來的主流。