日元持續走弱，Metaplanet比特幣財庫策略顯現結構性優勢

隨著企業將比特幣納入資產負債表，貨幣環境正在成為影響比特幣財庫策略成敗的關鍵變數。日本上市公司 Metaplanet 正是在這一背景下脫穎而出，其比特幣持有表現被認為顯著受益於日元長期疲軟的宏觀趨勢。

市場分析指出，相較以美元融資的美國企業，Metaplanet 通過日元融資積累比特幣，在資金成本和實際回報層面具備明顯優勢。比特幣分析師 Adam Livingston 表示，日元貶值放大了以比特幣計價的回報，使日本企業在當前周期中形成了獨特的套利結構。

從歷史數據看，自 2020 年以來，比特幣以日元計價的漲幅明顯高於以美元計價的表現。這一差異主要源於日本高債務水平和長期寬鬆貨幣政策導致的日元持續貶值。對日本企業而言，這意味著同樣的比特幣持倉，在本幣維度下創造了更高的資產增值效果。

Metaplanet 的融資結構正是圍繞這一邏輯展開。該公司通過以日元計價的金融工具籌集資金，包括固定利率低於 5% 的永續優先股，用於持續購買比特幣。由於負債以不斷貶值的日元償還，其實際償債成本在比特幣和美元維度下都呈下降趨勢。

相比之下，美國比特幣財庫型公司通常以美元舉債，不僅利率更高，還綁定在相對強勢的貨幣上，削弱了牛市階段的複利效應。這使 Metaplanet 的策略形成一種清晰的結構性套利：低成本日元融資，配置對法幣長期升值的比特幣資產。

截至 2025 年，Metaplanet 已連續增持比特幣，在第四季度完成約 4.51 億美元的購入後，總持倉突破 35,000 枚，穩居亞洲企業比特幣持有量首位，並進入全球前列。儘管在部分階段因增發融資和比特幣價格波動承受短期壓力，但其每股比特幣持有量和相關收入指標仍持續改善。

分析認為，日元疲軟並非短期現象。在日本財政與貨幣環境難以快速逆轉的情況下，Metaplanet 的比特幣財庫策略、日元融資優勢以及企業比特幣配置模式，可能在下一輪比特幣上漲周期中進一步放大其長期收益潛力。