MSCI暫緩剔除MicroStrategy，但其比特幣溢價爭議依舊未解

MSCI 最近宣布，暫時不會將 MicroStrategy（現已更名為Strategy）從其全球股票指數中剔除，這一決定緩解了市場關於可能發生強制拋售的擔憂。然而，這一裁決並未平息爭議，反而引發了更深層次的討論：以比特幣為主要資產負債表的公司，究竟應該視為傳統企業，還是一個帶有槓桿的加密投資工具？

MSCI的最新聲明表示，將推遲在2026年2月的審查中推進DATCO（數字資產技術公司）的剔除提案，並強調這一審查仍在進行中。雖然MicroStrategy等公司可以繼續保留在指數中，但MSCI對這些公司採取了一些限制措施。這些措施包括不增加這些公司的股份數量、外國納入因子或國內納入因子，並推遲新增或調整其規模板塊。此舉實際上凍結了這些公司在指數中的份額，限制了未來的被動資金流入，尤其是在這些公司發行新股時。

這一決定得到了MicroStrategy的正面回應。該公司策略部門以及前首席執行官邁克爾·塞勒表示，這一結果符合公司的中立立場，尤其是在消除了“末日循環”和巨額股票拋售風險的擔憂後，市場情緒得到了緩解。然而，批評者認為，這僅是推遲了MicroStrategy最終的清算。他們認為，MicroStrategy更像是一隻槓桿比特幣ETF，而非傳統意義上的公司。分析師指出，MicroStrategy缺乏GAAP盈利，無法用市盈率進行估值，因此不應納入傳統的股指。

此外，MicroStrategy的優先股發行也引發了關注。一些分析師認為，MicroStrategy的優先股並不具備傳統優先股的法律保障，實際上只是股權風險。

儘管支持者和批評者對於MSCI的決定有著不同的解讀，當前的爭議集中在MicroStrategy的比特幣溢價問題上。雖然市場暫時未對其做出清算，但未來的爭議和監管審查將繼續影響MicroStrategy在股市的地位及其比特幣資產的溢價。