Align Partners 資產管理公司於 24 日回應 Macquarie Asset Management Group 對其就 Gabia 股票提出要約價格的辯護，稱核心問題並非價格或 Macquarie 本身，而是 Gabia 董事會的程序公平性。Align 於 Macquarie 以詳細估值分析為其每股 48,000 韓元要約價格辯護後發表聲明，強調相較於公告前價格溢價 41.6%，相較於一個月平均價格溢價 56.0%。該資產管理公司指出，因交易後控股股東的再投資結構，控股股東與少數股東之間存在結構性利益衝突。Align 援引《商法》修正案第 382-3 條關於受託職責，並引用司法部就公司重組期間董事行為的指引，主張董事會必須透過包括市場查核或 go-shop 流程在內的獨立驗證程序，保護所有股東的利益。
Align Partners 要求獨立董事審查與市場查核程序
Align Partners 在 24 日的聲明中釐清，其先前的股東來函與估值分析旨在凸顯由雙重上市架構所導致的企業價值折價，而非直接批評要約價格或 Macquarie。該資產管理公司指出，控股股東的再投資結構是交易中的核心問題，並表示控股股東的經營權利在交易完成後仍將維持。Align 要求 Gabia 董事會設立獨立特別委員會，核實要約價格的公平性，並採取市場查核或 go-shop 程序，以測試市場上是否存在更優的交易條件。該公司表示，這些措施符合《商法》修正案第 382-3 條所載董事與股東受託職責，以及司法部就公司重組期間董事行為的指引。
Macquarie 對 48,000 韓元估值提出抗辯，反駁替代評估
Macquarie 於 24 日發布一份詳細聲明，為其每股 48,000 韓元要約價格的適當性辯護，理由是其全球數位基礎設施投資經驗與多方面分析。該公司表示，該價格反映相較於公告前每股股價的 41.6% 溢價，以及相較於一個月算術平均的 56.0% 溢價。Macquarie 特別以數值分析反駁 Align 與 Merry Capital 提出的估值方法。就 Align 對 KINX 子公司 Gwacheon 資料中心以 EBITDA 折數 21.3x、約 1.36 兆韓元進行估值一事，Macquarie 表示，該數字與全球 M&A 市場中常見的交易折數差異顯著，且與 KINX 競爭者估值的 5-7x 以及既有市場評估的 12x 相比，屬於不切實際的假設。Macquarie 亦指出 Merry Capital 在其就擬議的每股 66,200 韓元數字於合併會計中的非控股權益價值計算存在錯誤，稱正確換算得出的實際折數為 18x，而非 12x（約 50x PER），相較於產業同儕過高。Macquarie 表示，其每股 48,000 韓元要約代表在相同計算方法下的 EV/EBITDA 為 15x、PER 為 37x、PBR 為 3.6x，顯示溢價足夠。一名 Macquarie 代表表示，該公司尊重公司的獨立且公平的審查程序，並計畫在非上市環境下支持 Gabia 的長線成長。
Align 依據 Macquarie 的程序公平聲明提出回應
Align Partners 回應 Macquarie 表示尊重董事會公平審查程序的說法，並主張既然 Macquarie 因此應當尊重董事會採取的市場查核或 go-shop 程序，以確保程序公平性。Align 一名代表表示，由於 Macquarie 已宣稱尊重董事會的公平審查程序，因此該公司預期 Macquarie 也應尊重 Gabia 董事會為透過市場查核或 go-shop 流程來確保程序公平性而採取的措施。Align 補充稱，這些審查有必要以提升交易的正當性與可信度。
FAQ
Align Partners 對 Gabia 要約收購的主要關切是什麼？
Align Partners 於 24 日表示，其核心關切是 Gabia 董事會的程序公平性，而非要約收購價格本身或 Macquarie。該資產管理公司指出，由於控股股東的再投資結構，控股股東與少數股東之間存在結構性利益衝突，並要求董事會設立獨立特別委員會、核實價格公平性，且採取市場查核或 go-shop 程序。
Macquarie 就 Gabia 股票出價多少？此出價代表哪些溢價？
Macquarie 的要約收購價格為每股 48,000 韓元。根據 Macquarie 於 24 日的聲明，這相當於相較於公告前股價的 41.6% 溢價，以及相較於一個月算術平均股價的 56.0% 溢價。Macquarie 表示，此估值反映 EV/EBITDA 為 15x、PER 為 37x，以及 PBR 為 3.6x。
Macquarie 如何回應替代估值評估？
Macquarie 於 24 日發布一份詳細反駁，針對 Align 與 Merry Capital 提出的特定估值方法提出回應。該公司表示，Align 以 21.3x EBITDA 折數估算其 KINX 資料中心的估值，與全球典型 M&A 折數以及競爭者估值的 5-7x 明顯不同。Macquarie 亦指出 Merry Capital 對擬議的每股 66,200 韓元數字所作計算存在錯誤，該公司稱正確的會計換算會得到 18x 的折數而非 12x，且相較於產業同儕過高。
