Bernstein 分析師週五維持對 Coinbase（COIN）的優於大盤（outperform）評等，並設定 330 美元的目標價，根據該研究機構致客戶的備忘錄，這意味著相較於週四收盤價 192.96 美元有 71% 的上行潛力。該評等是在 Coinbase 首季財報之後出爐；財報顯示結果弱於預期，但也顯示公司的多元化策略正在見到成效。
Q1 財務表現
Coinbase 公布第一季營收 14.1 億美元，低於預估 5%；調整後 EBITDA 為 3.03 億美元，比預期少 26%。公司錄得淨損 3.941 億美元，反映其加密投資組合相關的 4.82 億美元未實現損失。Bernstein 將較弱的表現歸因於市場逆風，並指出總加密貨幣市值與產業交易量都較上一季下滑超過 20%。
Coinbase 的現貨（spot）總交易量季減 25% 至 2020 億美元。零售交易量下滑 36% 至 360 億美元，每月交易用戶數下降 10% 至 820 萬。儘管出現這些下滑，Bernstein 指出 Coinbase 在加密交易市占率上創下歷史新高，這得益於現貨與衍生品交易的雙雙成長。
多元化驅動成長
Bernstein 強調，來自現貨交易以外的業務之擴大貢獻是上行的關鍵催化劑。零售衍生品的年化營收已超過 2 億美元，而與公司收購 Deribit 相關的機構衍生品年化營收則超過 2.5 億美元。分析師指出，預測市場在 3 月已超越 1 億美元的年化營收率，並成為 Coinbase 歷史上成長最快的產品之一。
該公司也強調 Coinbase 的穩定幣與支付基礎設施策略，圍繞 USDC 與 Base。以 Base 為基礎的穩定幣交易量同比成長 10 倍；而本季期間超過 90% 的代理（agentic）穩定幣交易量發生在 Ethereum Layer 2 網路上。Bernstein 將 Coinbase 的做法描述為以 USDC、Base、支付 API，以及用於代理式商務的 x402 協定所打造的垂直整合堆疊。
前景催化劑
Bernstein 認為，市場可能低估了 Coinbase 以及更廣泛加密領域的潛在催化劑，並指出對 Clarity Act 的預期進展，以及白宮加密官員近期的說法：可能會就與戰略比特幣儲備（Strategic Bitcoin Reserve）相關的更正式公告進行。
交易中斷
週五稍早，Coinbase 在因與 AWS 相關的中斷而暫停訂單撮合、並將市場切換為「僅取消（Cancel Only）」與拍賣（auction）模式數小時後，恢復交易。COIN 在週五盤前交易下跌 2.7%。
Gautam Chhugani，首席分析師，維持在各種加密貨幣上的多頭部位。Bernstein 的部分關聯機構可能擔任 Coinbase 股票證券的做市商或流動性提供者。
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