比特幣 BTC$68,953.10 比傳統避險資產如黃金和白銀更具韌性，因為資金流出、持倉平倉和流動性惡化對後者造成壓力，據華爾街投資銀行摩根大通（JPMorgan）表示。
「黃金的流動性狀況惡化，導致其市場廣度已低於目前的比特幣，」由Nikolaos Panigirtzoglou領導的分析師團隊在週三的報告中寫道。
近期，儘管自十月創下歷史新高後經歷了大幅修正，比特幣在伊朗戰爭爆發後仍展現出相對韌性。
該加密貨幣最初與更廣泛的風險資產同步大幅下跌，短暫跌入六萬美元低區，並引發大量清算，因投資者在地緣政治不確定性中匆忙降低風險。
但這波拋售證明短暫。價格自此穩定在六萬六千至七萬美元區間，即使緊張局勢持續，油價也已突破每桶一百美元。
這一價格走勢顯示，比特幣在短期震盪階段較少像純避險資產，更像是一種高β宏觀資產，最初拋售，隨後隨著資金回流和長期持有者進場，支撐價格逐漸建立，恐慌情緒消退。
黃金本月至今已下跌約15%，扭轉了此前推動價格在一月逼近5500美元的多頭行情。白銀曾一度逼近120美元的高點，也走上類似的下行路徑。摩根大通分析師將此次拋售歸因於利率上升、美元走強，以及散戶和機構投資者的廣泛獲利了結。
資金流數據進一步印證了這一轉變。報告指出，三月前幾週，黃金ETF資金外流近110億美元，而自去年夏天以來的白銀ETF資金流入已被逆轉。相比之下，比特幣基金在同期仍持續吸引淨資金流入。
持倉數據也傳遞出類似訊息。摩根大通以芝加哥商品交易所（CME）期貨未平倉合約數作為機構活動的代理指標，顯示黃金和白銀的敞口在2025年底至2026年初迅速增加，但自一月以來隨著投資者減倉而大幅下降。相比之下，比特幣期貨持倉在近期幾週內相對穩定。
動能指標也出現分歧。該行指出，趨勢追蹤型投資者，如商品交易顧問（CTAs），已大幅減少黃金和白銀的敞口，相關指標由超買轉為中性以下。這一持倉轉變可能放大了近期的價格下跌。而比特幣的動能則正從超賣狀態回升至中性，暗示賣壓可能正在緩解。
流動性狀況進一步凸顯了這一分歧。黃金的市場廣度已惡化至落後於比特幣的程度，這是典型關係的逆轉。白銀的流動性進一步削弱，市場深度變薄，加劇了近期的價格波動，報告補充說。
在發稿時，全球最大加密貨幣的價格約為69,000美元。黃金約為每盎司4,450美元，白銀則為每盎司69美元。
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