根據 Cryptoquant 的數據，CME 的比特幣期權未平倉量，從 11 月下旬接近 2.90 億美元的高點下滑，至 6 月中旬大約降到 3,000 萬美元到 4,000 萬美元。儘管如此，在大多數交易日中，未平倉量仍然是認購（calls）佔優；這種格局自 2025 年 7 月以來一直延續。跌勢與比特幣從高於 12 萬美元的水準回落相吻合，同時交易者將部位集中在近期期限合約，而不是把風險再往 2026 年及其後延伸。
Binance 領先期貨未平倉量，達 131.97K BTC
跨交易所的比特幣期貨未平倉量顯示，Binance 在所有交易平台中領先，未平倉量為 131.97K BTC，市值 84.2 億美元，依據 Coinglass 的數據，這使其擁有 18.22% 的市場份額。CME 在所列平台中排名第二，未平倉量 106.03K BTC，市值 67.7 億美元，持有 14.64% 的份額，未平倉量對成交量比率為 1.1547。
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Gate 與 Bybit 幾乎緊貼在一起，各自約為 60K BTC。MEXC 持有 71.30K BTC。像 Bitget、BingX 與 Bitunix 這類規模較小的交易平台，則把排名補齊；其中 BingX 在 24 小時內未平倉量下降 18.41%。以美元計價的交易所層級 BTC 未平倉量，已從去年 10 月高於 900 億美元的高點，降至目前約 600 億美元到 700 億美元的區間。
Deribit 認購未平倉量達 303,642.92 BTC
在 Deribit 上，認購在總未平倉量中超過 put，為 303,642.92 BTC 對 215,446.49 BTC，形成 58.50% 對 41.50% 的拆分，偏向上行押注。24 小時成交量的情況則相反，put 在量上壓過認購，為 11,148.96 BTC 對 10,504.94 BTC。
Deribit 上最活躍的履約價包括 2026 年 12 月 25 日的 12 萬美元認購，未平倉量為 7,526.9 BTC，以及 2026 年 7 月 31 日的 8 萬美元認購，未平倉量為 7,118.9 BTC。交易者也在下行方向建倉，2026 年 12 月 25 日的 6 萬美元 put 未平倉量為 6,224.1 BTC。
各交易所 Max Pain 落在 63,000 至 75,000 美元之間
Max pain 為到期時將有最多選擇權合約變成一文不值的履約價；其在不同交易平台之間有所差異。在 Deribit 上，短期 max pain 約在本週到期的 6.3 萬美元，之後向 9 月與 2026 年 12 月到期的合約上升至約 7.5 萬美元，再在 2027 年 3 月前趨緩至約 7.2 萬美元。
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Binance 顯示，最近到期的 max pain 約為 66,700 美元，並在 2026 年 9 月與 12 月到期時上升至 75,000 美元，之後在 2027 年 3 月下旬回落至約 56,600 美元。OKX 描繪幾乎相同的區間：max pain 從約 69,000 美元上升至 2026 年 9 月的 72,000 美元，並持續向上逼近 75,000 美元。
交易者以 $120K Strike 認購為復甦布局
根據 Coinglass 的數據，所有交易所的比特幣期權總未平倉量已降至約 350 億美元，較 10 月時超過 650 億美元的高點下滑。認購未平倉量集中在遠高於目前現貨價格的履約價，顯示交易者正在布局 2026 年 12 月 25 日的 12 萬美元履約價這一水位。
當 CME 的期權部位依到期日拆解時，多數合約集中在一到兩個月的窗口。自秋季下滑以來，較久期的部位（到期距今四個月或以上）已明顯縮水。
FAQ
2026 年 11 月到 6 月期間，CME 的比特幣期權未平倉量發生了什麼？
根據 Cryptoquant 的數據，CME 的比特幣期權未平倉量以美元計價衡量，從 11 月下旬接近 2.90 億美元的高點，下滑至 6 月中旬大約 3,000 萬美元到 4,000 萬美元。儘管如此，在自 2025 年 7 月以來一直延續的格局中，大多數交易日中 put 的未平倉量仍然超過 calls。
哪家交易所領先比特幣期貨未平倉量？
依照 Coinglass 的數據，Binance 在所有交易平台中領先，未平倉量為 131.97K BTC，市值 84.2 億美元，占市場 18.22% 的份額。CME 排名第二，未平倉量 106.03K BTC，市值 67.7 億美元，占市場 14.64% 的份額。
Deribit 上 2026 年 12 月比特幣期權的 max pain 水平是多少？
根據數據顯示，在 Deribit 上，max pain 會朝 75,000 美元攀升，對應到期月份為 2026 年 9 月與 12 月的合約。短期 max pain 則約為本週到期的 6.3 萬美元，之後在 2027 年 3 月前趨緩至約 7.2 萬美元。
