Deribit、Cboe 和 CME Group 在 2026 年推出了三個相互競爭的比特幣波動率指數，為交易者提供了未來 30 天預期價格變動的前瞻性衡量指標。據彭博社報導，Deribit 的 DVOL 在 2026 年 1 月的市場拋售期間從 37 飆升至 44 以上，隨後在 2026 年 5 月跌至九個月低點 36.11。Cboe 於 2026 年 3 月 23 日推出 BITVX 指數，使用與 iShares 比特幣信託 ETF 掛鉤的選擇權衡量 30 天波動率，而 CME Group 則在 2026 年 6 月 1 日掛牌比特幣波動率期貨，結算至 CME CF BVX index。這些指數將選擇權定價轉化為單一共識預測，使機構能夠在 CFTC 和 SEC 的監管下，將波動率風險與方向性曝險分離。三個追蹤不同流動性池（Deribit 選擇權、IBIT ETF 選擇權和 CME 期貨選擇權）的基準指數的出現，反映出在比特幣衍生性商品納入傳統風險框架之際，市場對受監管的波動率衡量工具的需求。
Deribit DVOL 使用變異數交換方法衡量 30 天隱含波動率
根據 Deribit Insights 的說法，Deribit 的 DVOL 指數於 2021 年推出，採用受 CBOE 的 VIX 啟發的方法，計算比特幣選擇權的 30 天隱含波動率。計算過程選擇最接近 30 天的兩個到期選擇權，一個在左側，一個在右側。然後，它使用買賣盤的市場深度對每個工具進行定價，剔除價內選擇權以及 delta 低於 5% 的深度價外選擇權，並應用變異數交換方法得出最終讀數。
DVOL 讀數為 90 意味著預期每日波動約為 4.5%，計算方式是將年化數字除以 365 的平方根。Glassnode 數據顯示，2025 年和 2026 年比特幣的正常波動率範圍在年化 50% 到 65% 之間。低於 40 的讀數，例如 2026 年 5 月的 36.11，表示預期壓縮且選擇權溢價較便宜。高於 70 的讀數通常伴隨著清算連鎖反應或宏觀衝擊。
Cboe 在 2026 年推出 BITVX 指數，CME 掛牌比特幣波動率期貨
Cboe 於 2026 年 3 月 23 日推出 BITVX 指數，使用與 iShares 比特幣信託 ETF（IBIT）掛鉤的選擇權，衡量比特幣市場的 30 天前瞻性波動率。該指數採用與 VIX 相同的方法，直接從選擇權價格而非歷史報酬率推導出預期波動率。BITVX 追蹤一個受監管的美國上市 ETF，為機構交易台提供了符合現有風險框架的基準指數。
根據 CME Group 的消息，CME Group 於 2026 年 6 月 1 日掛牌比特幣波動率期貨（BVOL），結算至 CME CF Bitcoin Volatility Index（BVX），也就是 CME CF BVX index。首筆交易是在 DV Chain 和 Monarq Asset Management 之間以區塊交易方式執行的。這些合約允許投資者將波動率風險與價格方向分離，而此前這種能力僅能透過場外交易結構實現。
交易者使用 IV Rank 和 IV Percentile 來判斷選擇權定價
IV Rank 將當前隱含波動率與過去一年的範圍進行比較。IV Rank 為 80% 意味著當前 IV 接近其 12 個月範圍的頂部，表明選擇權相對於近期歷史而言價格昂貴。IV Percentile 則衡量有多少百分比的日子隱含波動率低於今天。BingX 的交易指南解釋了這兩個指標。這兩個指標影響三個核心決策：是否買入或賣出選擇權、使用多少槓桿，以及何時對方向性曝險進行避險。
當 DVOL 急劇上升時，如同 2026 年 1 月從 37 跳升至 44 以上時（CoinDesk 報導），選擇權溢價膨脹。賣方收取更豐厚的溢價。買方為保護支付更多費用。BlackRock 的 iShares 比特幣溢價收益 ETF（BITA）系統性地賣出掩護性買權，以從波動率溢價中為追求收益的投資者獲取收益。
DVOL 和 BITVX 之間的背離可能預示著零售與機構情緒的結構性差異。監控所有三個指數的交易者可能比僅觀察單一指數的交易者獲得資訊優勢，特別是在低波動率與高波動率之間進行狀態轉換的時期。
CME 比特幣波動率期貨在 CFTC 監管下交易
CME 的 BVOL 期貨在 CFTC 監管下交易，提供了一個受監管的波動率交易場所，而此前這類交易主要集中在離岸交易所。Cboe 的 BITVX 繼承了美國上市 ETF 選擇權的監管框架。這些發展與 SEC 將加密衍生性商品納入現有市場結構規則（而非創設客製化框架）的更廣泛努力保持一致。
CME 計劃推出以太坊波動率產品，Deribit 準備推出 DVOL 期貨
如果 BVOL 獲得足夠的未平倉合約，CME 計劃將其波動率產品組合擴展至以太坊。Cboe 已表示可能推出與 BITVX 相關的可交易產品，包括波動率 ETF。Deribit（現為 Coinbase 子公司）可能會針對其現有的加密原生用戶群推出 DVOL 期貨。
常見問題
DVOL 讀數為 50 對於每日價格波動意味著什麼？
DVOL 為 50 意味著預期每日波動約為 2.6%，計算方式是將年化波動率數字除以 365 個交易日的平方根。
CME Group 何時掛牌比特幣波動率期貨？
CME Group 於 2026 年 6 月 1 日掛牌比特幣波動率期貨（BVOL），結算至 CME CF 比特幣波動率指數（BVX）。首筆交易是在 DV Chain 和 Monarq Asset Management 之間以區塊交易方式執行的。
Cboe 的 BITVX 指數是基於什麼？
BITVX 使用 iShares 比特幣信託 ETF 的選擇權衡量 30 天預期比特幣波動率，採用 Cboe 在股票市場使用的相同 VIX 方法。Cboe 於 2026 年 3 月 23 日推出該指數。
