首爾外匯市場的市場參與者正著眼於韓國央行未來升息路徑的線索，緊盯 7 月 16 日貨幣政策委員會會議前的訊號；各界一致預期將上調 25 個基點。韓聯社 Infomax 對 19 位國內外專家所做的調查顯示，所有受訪者都預測韓國央行將在 7 月 16 日的貨幣政策委員會會議上把基準利率上調至 2.75%。受訪者認為，這將由強勁的經濟成長、偏高的通膨、匯率水準偏高，以及房地產價格上漲所驅動。外匯交易商評估指出，此次升息已被提前反映在美元兌韓元匯率之中，但仍在留意央行可能採取更鷹派立場，或是採取 50bp「大步」升息，這些都可能影響匯率走勢。
19 位專家全都預測：7 月 16 日 BOK 將升息 25 個基點
韓聯社 Infomax 對 19 位國內外專家進行調查，100% 的受訪者都預測韓國央行會在 7 月 16 日的貨幣政策委員會會議上，將基準利率上調 25 個基點至 2.75%。專家指出，強勁的經濟成長、偏高的通膨、匯率水準偏高，以及房地產價格上漲，均指向升息。
外匯交易商認為升息已被反映在美元兌韓元匯率中
外匯交易商評估認為，韓國央行的升息決定不太可能使美元兌韓元匯率走低，因為市場已提前反映升息。A 銀行的一名交易商表示：「市場對韓國央行升息的預期已經反映得相當充分。要讓韓元在基準利率相關議題之外再度走強，將會困難。需要看到更多談判量能出現。」B 銀行的一名交易商則指出：「美元兌韓元匯率已較美元兌日圓的高點明顯回落，因此認為升息已被提前反映。」
市場仍未排除韓國央行可能呈現比預期更鷹派的立場，或是推進 50bp「大步」升息的可能性，並在計算其潛在影響。C 證券公司的交易商表示：「上一場貨幣政策委員會是鷹派的，對掉期（swaps）影響很大，但對現貨利率的影響並不顯著。我認為這次可能也會類似，但仍需留意考量近期外匯主管機關釋出的偏強調性後，結果會如何。」B 銀行的交易商提到：「如果韓國央行採取大步升息，匯率可能會立刻出現下行走勢。」
D 銀行的交易商表示：「如果韓國央行將利率上調 25bp，結構性美元買盤壓力將會略微下降。再加上本週預期的遠期外匯賣盤，來自 Hanwha Ocean 和 SK Hynix，升息將有助於美元兌韓元匯率觸及短期支撐水準 1,480 韓元。」該交易商補充：「如果韓國央行採取大步升息，匯率可能會立刻顯示下行趨勢，但拉長一點看，我不確定是否妥當，取決於南韓的成長率與通膨水準。我擔心各種其他衝擊。」該交易商指出：「最主要的因素是美國利率下滑，而不是韓國的利率上升。我認為得先看到美國通膨指標，以及美國與伊朗回到和解模式。」
掉期市場聚焦韓國央行：在 7 月升息之外的前瞻指引
在本次貨幣政策委員會會議中，外匯掉期市場的參與者對「額外」升息路徑的關注度，比基準利率上調本身更高。1 年期掉期點對韓國央行偏鷹派的訊號反應敏感。5 月貨幣政策委員會會後，當韓國央行維持利率不變、但上調通膨與成長預測並釋出未來進一步緊縮可能性時，1 年期掉期點在一天內約上升 0.70 韓元。6 月 12 日，央行行長 Shin Hyun-song 在就職周年演說中提到有必要上調基準利率後，1 年期掉期點又在一天內約上升 0.60 韓元。
市場認為，透過此次過程，7 月的基準利率上調與 10 月的額外升息情境已在相當程度上被反映在價格中。E 商業銀行的掉期交易商表示：「這次升息在市場上幾乎已是既定事實。10 月的額外升息似乎是最合理的情境，而且既然油價已大幅下跌，8 月出現連續升息的可能性不高。」該交易商補充：「下半年把基準利率上調兩次、每季一次，這種路徑是自然的。」
市場討論到：若貨幣政策委員會會議符合既有預期，已反映在 1 年期掉期點中的升息預期可能會部分回吐。相反地，若前瞻指引比預期更鷹派，或是提出將加速進行額外升息的訊號，1 年期掉期點可能會再度上升。F 外國銀行的掉期交易商解釋：「市場似乎已幾乎完全反映 7 月與 10 月的升息情境，但如果韓國央行揭露的進一步緊縮意圖比市場預期更強，掉期點可能還會上升。」
主流觀點認為，在美元兌韓元匯率近期已跌破 1,500 韓元，且國內股市也正進行修正的情況下，韓國央行發出比市場預期更鷹派的訊息的可能性不高。市場預期：若本次貨幣政策委員會僅是再度確認既有、漸進式的升息路徑，掉期點也將在有限的區間內移動。
交易商稱：10 月是額外升息最可能的時間點
下半年可能進一步緊縮的可能性被提出。若是如此，掉期點預期將進一步上升，且以長天期工具為主軸。G 證券公司的掉期交易商解釋：「債券市場已相當程度反映基準利率上調路徑，但外匯掉期的 1 年期點似乎反映得相對較少。雖然國內利率顯著上升，但 CRS 並未充分跟上 IRS，導致基差走闊。」
該交易商接著說：「本次貨幣政策委員會也預期會如同預期般上調基準利率，我也預期 8 月與 10 月將各再上調 25bp，也就是『連續』上調。雖然美國對未來一年的利率路徑有些固定，但南韓還有更大的進一步升息空間，所以我看 1 年期點還有上行潛力。」該交易商補充：「不過，掉期市場近期對美國利率走勢的反應非常敏感，因此方向不會只由國內因素決定。」
常見問題
韓聯社 Infomax 的調查揭示了哪些關於 BOK 利率預期的資訊？
韓聯社 Infomax 對 19 位國內外專家所做的調查顯示，所有受訪者都預測韓國央行將在 7 月 16 日的貨幣政策委員會會議上，把基準利率上調 25 個基點至 2.75%，理由是強勁的經濟成長、偏高的通膨、匯率水準偏高，以及房地產價格上漲。
1 年期掉期點對先前韓國央行偏鷹派訊號的反應如何？
5 月貨幣政策委員會會議後，當韓國央行釋出未來進一步緊縮的訊號時，1 年期掉期點在一天內約上升 0.70 韓元；而在 6 月 12 日，行長 Shin Hyun-song 提到需要上調基準利率後，1 年期掉期點在一天內約上升 0.60 韓元。
市場對 BOK 進一步升息時點的共識是什麼？
市場參與者認為，10 月是進一步升息最合理的情境；E 商業銀行與 G 證券公司的交易商都表示，下半年把利率上調兩次——每季一次——看起來是自然的，儘管部分交易商預期 8 月與 10 月將連續上調。
