CLARITY 法案通過機率大幅下降：聽證會定檔 7 月，能否終結加密監管的不確定性？

2026 年 7 月，將成為美國加密監管史上最具決定性的月份之一。眾議院金融服務委員會已確定兩場關鍵聽證會：7 月 14 日，聯準會新任主席 Kevin Warsh 將就半年貨幣政策報告進行首次國會作證；7 月 17 日，委員會將移師紐約，就《數位資產市場清晰法案》（CLARITY Act）舉行實地聽證會。兩場聽證會相隔僅三天，分別指向資本成本與遊戲規則——而後者，可能從根本上重新定義美國數位資產市場的監管版圖。

美國加密監管的最大痛點：SEC 與 CFTC 的管轄權之爭十年無解

數位資產究竟屬於證券還是商品？這一問題的答案，決定了它由美國證券交易委員會（SEC）還是商品期貨交易委員會（CFTC）監管。然而，過去十年間，這一邊界始終模糊不清。

SEC 依據「Howey 測試」判斷某資產是否為「投資合約」，進而納入證券法管轄範疇；CFTC 則主張比特幣、以太坊等主流加密資產屬於商品。兩套法律框架的重疊與衝突，使得同一資產在不同場景下可能面臨截然不同的監管要求。參議員 Cynthia Lummis 曾直言：「軟體開發者不應該需要一支律師軍隊才能知道他們的程式碼是否合法。」這種不確定性不僅推高了合規成本，更將大量加密企業和開發者推向了美國境外。

CLARITY 法案試圖畫一條怎樣的線：數位商品與數位證券的邊界如何重新定義

CLARITY 法案的核心邏輯並不複雜：畫一條清晰的線。

根據法案設計，去中心化程度高的數位資產將被歸類為「數位商品」，歸屬 CFTC 獨家管轄——包括現貨市場在內的全面監管權。比特幣與以太坊將落入這一類別。而功能更類似傳統證券的資產，則被定義為「投資合約資產」，繼續由 SEC 監管。

這一劃分的意義遠超技術定義本身。CFTC 獲得對數位商品現貨市場的獨家管轄權，意味著美國首次以成文法形式為加密資產建立了一套完整的聯邦監管框架。法案同時為部分非託管加密基礎設施提供者提供了保護——開源軟體開發者、節點營運商、預言機提供者以及非託管錢包開發者，在特定條件下可免於資金傳輸或經紀自營商的相關註冊要求。

為什麼 7 月 17 日的紐約聽證會可能成為法案命運的轉折點

這場聽證會的選址本身就是一個訊號——紐約，全球金融之都。會議主題為「建設金融的未來：CLARITY Act 如何釋放創新」，將匯集來自交易所、投資者、金融機構以及區塊鏈公司的回饋。

聽證會的時機同樣關鍵。參議院已於 2026 年 6 月 1 日將法案列入立法日程（第 423 號議程），使其具備全院投票資格。然而，參議院在 7 月 4 日休會前僅剩三個立法日。7 月 17 日的聽證會，既是對法案內容的最後一次公開審視，也可能成為推動參議院投票的關鍵輿論槓桿。

值得注意的是，聽證會排在聯準會半年貨幣政策聽證（7 月 14 日）之後。這一順序意味深長：Warsh 先定調宏觀經濟與利率前景，為風險資產設定宏觀背景；隨後 CLARITY 法案聽證會測試監管清晰度能否抵銷貨幣緊縮的潛在壓力。

從 75% 到 43%：CLARITY 法案通過機率為何在過去一個月內大幅下滑

儘管法案已在 2025 年 7 月以 294-134 的跨黨派多數在眾議院通過，並於 2026 年 5 月 14 日以 15-9 的投票結果在參議院銀行委員會獲得推進，其立法前景卻在近幾週顯著惡化。

預測市場 Polymarket 的數據顯示，該法案在 2026 年成為法律的機率已從約 65% 降至 43%，跌幅達 22 個百分點。Galaxy Digital 也在 6 月初將通過機率從 75% 下調至 60%，理由是參議院日程縮減及倫理與非法金融等爭議缺乏進展。

機率下滑的背後是多重因素的疊加：立法窗口正在迅速收窄、兩黨圍繞核心條款的談判陷入僵局、以及日益激烈的政治博弈正在將技術性立法拖入党派鬥爭的漩渦。

第 604 條之爭：倫理條款如何成為法案推進的最大政治障礙

當前阻礙法案推進的最大爭議，並非來自加密行業內部的技術分歧，而是源於一條與數位資產監管本身並無直接關聯的條款——第 604 條倫理條款。

部分民主黨人要求在該條款中納入禁止聯邦雇員（包括總統與國會議員）發起、背書或發行數位資產的措辭。由於與川普家族相關的加密利益——包括一個 memecoin 以及 World Liberty Financial——相關討論變得極為敏感。據報導，圍繞這一條款的談判已被形容為「磕磕絆絆」和「不穩定」。

與此同時，四個代表約 7 萬名專業人士的美國執法組織於 6 月 23 日致信白宮，反對 CLARITY 法案第 604 條，認為該條款將造成監管漏洞，阻礙對非法金融活動的監控。天主教組織及反人口販賣倡導者也發出類似警告，擔憂該條款可能被販運者、有組織犯罪集團及制裁規避者利用。

參議員 John Kennedy 表示，最終協議可能需要總統川普直接批准；參議員 Adam Schiff 則稱，民主黨仍不確定與白宮加密顧問 Patrick Witt 達成的任何協議能否通過最終白宮審查。

監管清晰度與市場週期的交匯：CLARITY 法案能否成為下一輪牛市的制度基礎

市場對 CLARITY 法案的期待，本質上是對「確定性」的定價。

如果法案通過，將標誌著美國首個全面的加密監管框架誕生。這不僅意味著持續十年的 SEC 與 CFTC 管轄權之爭有望在法律層面得到終局性解決，更可能為機構投資者大規模入場掃清制度障礙。有分析認為，其影響可能類似於 2024 年 1 月比特幣現貨 ETF 獲批後觸發的一波機構資金湧入。

如果法案受阻，監管不確定性的回歸則可能引發加密市場的拋售潮。SEC 以執法為先的策略將繼續主導市場，該機構針對多家加密交易平台的未決案件將持續為行業蒙上陰影。

FAQ

Q1：CLARITY 法案的核心內容是什麼？

CLARITY 法案旨在透過成文法形式明確 SEC 與 CFTC 對數位資產的監管管轄權劃分。去中心化程度高的數位資產（如比特幣、以太坊）將被歸類為「數位商品」，歸屬 CFTC 獨家管轄；功能類似傳統證券的資產則被定義為「投資合約資產」，繼續由 SEC 監管。

Q2：7 月 17 日的聽證會為何重要？

該聽證會由眾議院金融服務委員會在紐約舉行，是法案在參議院全院投票前的關鍵公開環節。聽證會將收集交易所、投資者、金融機構及區塊鏈公司的回饋，可能影響尚未表態的參議員立場。

Q3：CLARITY 法案目前的通過機率是多少？

截至 2026 年 6 月中旬，預測市場 Polymarket 評估該法案在 2026 年通過的機率為 43%，較此前下降約 22 個百分點。

Q4：法案面臨的主要障礙是什麼？

當前主要障礙包括：圍繞第 604 條倫理條款的兩黨政治僵局、參議院在 7 月休會前僅剩三個立法日的緊迫時間窗口，以及部分執法組織對法案可能削弱非法金融監控的擔憂。

Q5：法案若通過，對加密市場意味著什麼？

法案若通過，將結束 SEC 與 CFTC 長達十年的管轄權爭議，為美國加密市場建立首個全面的聯邦監管框架。這可能推動養老金、保險等受監管機構正式將加密資產納入投資組合，並為加密交易所的業務擴展提供明確的合規路徑。

Q6：法案若受阻，對市場有何影響？

若法案受阻，監管不確定性的回歸可能引發加密市場拋售。SEC 以執法為先的策略將繼續主導市場，針對多家加密交易平台的未決案件將持續存在。