Cryptoquant 創辦人 Ki Young Ju 表示，BTC 交易對山寨幣交易量已跌至自 2021 年以來的最低水準；他稱這標誌著傳統「山寨幣季」模式的可能終結。近期，山寨幣現貨拋售觸及五年高點，而比特幣主導度在整個 6 月期間維持在約 58% 附近。Ki Young Ju 將這種轉變歸因於來自交易所交易基金與企業金庫的機構資金流向比特幣，而不是在山寨幣市場之間擴散；這與歷史上的輪動模式不同——過去比特幣上漲通常會先於更廣泛的代幣獲利。
Cryptoquant 報告：BTC 交易對山寨幣量跌至 2021 年低點
Ki Young Ju 在一份聲明中強調傳統資本輪動循環的崩解：「過去曾推動山寨幣季的比特幣到山寨幣資產輪動基本上已消失。BTC 交易對的山寨幣成交量自 2021 年以來已急劇下滑。『只因為 BTC 上漲而山寨幣就會被拉升』的時代可能已結束。」
Cryptoquant 指出，近期在現貨交易所的山寨幣拋售達到五年高點，且已有數月持續面臨淨賣出壓力。Ki Young Ju 主張，山寨幣市場「幾乎沒有超越其 2021 年高點的成長，而比特幣則吸收了來自傳統金融的外部流動性」。
Bitcoin.com News 本月初報導稱，Altcoin Season Index 近期落在 49，低於確認真正山寨幣季所需的 75。相同期間，比特幣主導度約在 58% 附近徘徊。
Ki Young Ju 為山寨幣專案設定生存標準
Ki Young Ju 表示：「99.9% 的山寨幣應該被拒絕。」在他的框架中，值得持有的代幣可分為三類：與建立代幣化市場層的全球網際網路公司相關的資產、能產生實際收入的去中心化金融協議，以及與更大規模的金融變革相匹配的專案，例如穩定幣、代幣化股票與真實世界資產。
這份聲明代表了一種背離先前市場循環的變化：過去具備基本品牌與路線圖的代幣，往往能在短時間內出現顯著的價格上漲。
機構資金與流動性轉移打破歷史輪動模式
透過比特幣 ETF 進入的機構資金，往往會留在 Bitcoin 之中，而不是像先前加密原生交易者那樣沿著風險曲線往下移動。更趨緊的流動性使投機者更具選擇性；隨著代幣數量稀釋了注意力，廣泛性的上漲也變得難以持續。
Bitcoin.com News 已記錄這種轉變，包括分析為何即使比特幣創下紀錄，原本預期的 2025 山寨幣季仍未成形。Ki Young Ju 的分析將論點從「單一周期缺失」延伸為市場行為的結構性改變。
FAQ
Ki Young Ju 對 BTC-to-altcoin 輪動說了什麼？
Ki Young Ju 表示，BTC 交易對的山寨幣交易量已跌至自 2021 年以來的最低水準，且過去那種「比特幣上漲帶動山寨幣獲利」的傳統輪動模式基本上已消失。
為什麼根據 Cryptoquant，山寨幣資本輪動停止了？
Cryptoquant 認為，原因在於來自 ETF 與企業金庫的機構資本流向比特幣而非分散到山寨幣，同時也伴隨流動性更趨緊縮以及代幣供給增加，稀釋了市場注意力。
Ki Young Ju 為可行的山寨幣專案設定了哪些標準？
Ki Young Ju 表示，可行的代幣分為三類：與建立代幣化市場層的全球網際網路公司相關的資產、能產生實際收入的 DeFi 協議，以及與穩定幣、代幣化股票與真實世界資產相對齊的專案。
