以太坊版 MicroStrategy：Bitmine 持有近 490 萬枚 ETH，佔總供給 4%，加密資產達 118 億美元

NYSE 上市公司 Bitmine Immersion Technologies（BMNR）於 4 月 13 日宣布，其以太幣持倉已達到 4,874,858 枚（約佔 ETH 總供給量的 4.04%），加上現金與其他投資，公司加密與現金總資產達 118 億美元。這家公司正以「以太坊版 MicroStrategy」的姿態，挑戰企業級加密資產持有的新邊界。

「5% 鍊金術」：9 個月完成 81%

Bitmine 的策略被公司稱為「Alchemy of 5%」— 目標持有 ETH 總供給量的 5%。該公司在 9 個月內從零開始累積到 4.04%，已完成目標的 81%。以當前 ETH 價格約 2,206 美元計算，其 ETH 持倉市值約 107.5 億美元。

其中 3,334,637 枚 ETH（約 73.6 億美元）處於質押狀態，預估年化質押收入約 3.1 億美元。這使得 Bitmine 不僅是被動持有者，更是以太坊網路中最大的單一驗證者之一。

資產配置全覽

資產類別 數量 / 金額 ETH 持倉 4,874,858 枚（佔總供給 4.04%） 質押 ETH 3,334,637 枚（$74 億） BTC 持倉 198 枚 現金 $7.19 億 其他投資 $2.85 億（Beast Industries + Eightco） 加密 + 現金總資產 $118 億 預估年化質押收入 $3.1 億

MAVAN：美國製造的驗證者網路

Bitmine 推出了名為 MAVAN（Made-in-America Validator Network）的機構級質押服務，定位為美國本土的以太坊驗證基礎設施。這一佈局呼應了美國政府推動加密基礎設施「在地化」的政策方向。

公司於 4 月 9 日從 NYSE American 升級至紐約證券交易所（NYSE）主板，近 5 個交易日平均日交易量達 7.47 億美元，排名全美第 117 大交易量股票。

ETH vs BTC 企業持有策略的對比

Bitmine 的策略與 Strategy（前 MicroStrategy）的比特幣策略形成有趣對比。Strategy 持有約 78 萬枚 BTC，純粹作為價值儲存；Bitmine 持有近 490 萬枚 ETH，不僅是價值儲存，還透過質押產生年化 3.1 億美元的現金流。

Bitmine 董事長 Thomas Lee 指出，ETH 自戰爭開始以來已上漲 17.4%，跑贏標普 500 達 1,830 個基點，「是表現最好的資產」。公司獲得了 ARK Invest（Cathie Wood）、Founders Fund、Pantera Capital 和 Galaxy Digital 等知名機構的支持。

帳面虧損估計達 40 億美元

Bitmine 並未像 Strategy 那樣公布具體的平均買入成本。但根據多家媒體估計，由於 ETH 自 2025 年 8 月高點下跌近 40%，Bitmine 的帳面虧損約 40 億美元。該公司自 2025 年 7 月開始建倉，當時 ETH 價格在 3,200-3,500 美元區間，此後雖持續在低位加碼攤平，但整體均價仍遠高於當前的 2,206 美元。

與 Strategy 的比特幣持倉（均價 75,577 vs 現價 ~71,000，虧損約 6%）相比，Bitmine 的 ETH 持倉虧損幅度顯著更大，反映了以太坊在本輪週期中相對比特幣的弱勢表現。不過 Bitmine 的質押收入（年化 3.1 億美元）提供了 Strategy 所沒有的現金流緩衝。

集中持有的風險

一家公司持有 ETH 總供給的 4% 並持續增加，這種集中度引發了治理層面的疑慮。在以太坊的權益證明（PoS）機制下，大量質押意味著對網路共識的顯著影響力。若 Bitmine 遭遇財務困難被迫解除質押並拋售，可能對 ETH 價格和網路穩定性造成雙重衝擊。

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