Galaxy：比特幣 Q2 休眠交易量降至 2022 年第三季以來最低

Galaxy Digital 研究主管 Alex Thorn 在 X 發文指出，比特幣第二季（Q2）的休眠交易量已降至 2022 年第三季以來的最低水準，「代幣閒置天數」指標同期亦有所下降。Thorn 將 2024-2025 年比特幣老手的集體拋售定性為「一次大規模的分佈（大分發）」。

比特幣第二季休眠交易量降至 2022 年第三季以來最低

（來源：Galaxy Research）

根據 Galaxy Digital 的圖表（數據追溯至 2016 年），比特幣老幣種（long-dormant coins）的復活歷史呈現明顯的牛市週期模式：

2017 年：老幣種隨牛市首度大量復活，長期持有者集體獲利了結

2021 年：老幣種在下一波牛市中再度重新活躍

2024-2025 年：啟動量達到歷史最高峰，相當於整個 2017 牛市的規模；1-2 年幣齡的比特幣在 2025 年底的單月轉移量約 90 萬枚

2026 年 Q2：轉移勢頭戛然而止，休眠交易量降至 2022 年 Q3 以來最低；Thorn 預計全年啟動量將不到 2025 年的一半

「大分發」兩年規模：2024-2025 年啟動量相當於 2017 整輪牛市

Thorn 在 7 月中旬將 2024-2025 年稱為「一次大規模的分佈」。他指出，2024 年和 2025 年啟動的長期休眠比特幣數量相當於 2017 年整輪上漲行情的總和，期間任何其他時期都無法比擬。

持有 1 至 10 年幣齡的比特幣持有者在這段時間大量轉移（其中大部分是出售），2025 年底達到頂峰：持有 1-2 年幣齡的比特幣在一個月內轉移了約 90 萬枚。大多數原本打算在 2024-2025 年比特幣漲價時拋售的老手，至此已基本完成出售，市場上的局部拋售壓力因此減少。

量子風險澄清：Galaxy Digital 的機構合作夥伴無一以量子風險為由賣出

Thorn 反駁了網路上流傳的說法——即部分比特幣大戶因量子風險（量子計算機可能威脅比特幣加密安全）而賣出。他表示：「我們與許多大戶合作，他們中沒有一個人提到量子風險是拋售的原因」；Galaxy 的機構投資者合作夥伴也沒有任何一家以量子風險作為平倉理由。

Thorn 表示，量子風險的擔憂往往更多是阻礙外部新買家，而不是促使現有持倉者拋售。

常見問題

比特幣第二季的休眠交易量降至什麼水準？

根據 Galaxy Digital 研究主管 Alex Thorn 發布的數據，比特幣第二季（Q2）的休眠交易量降至 2022 年第三季以來的最低水準；「代幣閒置天數」（Coin Days Destroyed）指標同期亦有所下降，顯示長期持有者已顯著放緩出售速度。

Thorn 對 2024-2025 年比特幣大規模分佈的規模如何評估？

Thorn 表示，2024 年和 2025 年啟動的長期休眠比特幣數量相當於 2017 年整輪牛市行情的總和，是 Galaxy 追蹤的歷史中規模最大的；1-2 年幣齡的比特幣在 2025 年底單月轉移量達約 90 萬枚，隨後 2026 年這一勢頭戛然而止。

比特幣持有者是否因量子風險而賣出？

Thorn 表示，Galaxy Digital 的大戶合作夥伴沒有任何一家提到量子風險是拋售原因，機構投資者合作夥伴亦無一以此為由平倉；他認為量子風險更多是阻礙外部新買家，而非促使現有持倉者賣出。