根據《日本時報》報導的市場觀察，日本政府年金投資基金（GPIF）可能會拒絕財務大臣片山さつき（Satsuki Katayama）提出的提高國內投資要求。該基金於 2025 年完成最新投資架構檢討，並維持每五年檢視其投資標準一次的政策，使得在 2030 年之前難以進行調整。GPIF 的法定任務著重於為年金領取者爭取長期報酬，而非推動政策目標；過去十年中，在股票與債券市場上，海外資產的表現均優於國內資產。
GPIF 在 2025 年檢討中維持四大資產類別各 25% 配置
GPIF 於 2025 年完成其最近一次檢討，並維持四大主要資產類別的各 25% 配置：國內股票、海外股票、國內債券以及海外債券。下一次預定檢討時間為 2030 年。根據《日本時報》以及金融市場消息人士的說法，該基金既定的五年檢討週期使其在政治當局要求的階段性調整上形成結構性障礙。
法規架構使早期策略性資產配置調整設下高門檻
即使 GPIF 在政治壓力下考慮提前調整策略性資產配置（Strategic Asset Allocation，SAA），該基金仍面臨重大法律程序障礙。GPIF 的法定責任在於為年金領取者最大化長期報酬，而非落實政策目標。由於過去十年海外資產在股票與固定收益市場的表現均優於國內資產，從投資角度來說，要為增加國內投資提供合理性相當困難。伊藤忠經濟研究所首席研究員 竹內孝司（Koji Takeuchi）表示：「調整策略性資產配置面臨非常高的門檻」，並稱：「投資組合是依據外部專家建議以及著重審慎且有效率資產管理的法規架構所設定，使得僅為了增加國內投資而改變變得非常困難。」
安倍政府在 2014 年影響 GPIF 資產配置花了兩年
歷史先例顯示，政府要影響 GPIF 需要較長時間。前首相 安倍晉三（Shinzo Abe）在 2014 年帶領改變 GPIF 的資產配置，作為脫離通膨下降（deflation-exit）措施的一部分。然而，從安倍政權上任到基金落實配置變更之間，約花了兩年。
專家警告：對 GPIF 投資組合施壓的治理風險
依現行規定，GPIF 允許在各資產類別以 25% 目標為基準，進行最多達 5-6 個百分點的戰術性資產配置（Tactical Asset Allocation，TAA）調整。然而，該基金多年來都嚴格遵守既定目標。若在政治表態後突然調整投資組合，恐怕會損害基金的外部可信度與治理。全球主權基金資料與顧問公司 Global SWF 的執行長 Diego Lopez 表示：「財務省沒有權力提出這樣的要求」，並批評這種壓力是「承認治理缺陷與利益衝突的訊號」。
加拿大與南韓在 2024-2026 年調整年金基金國內投資規則
政府鼓勵年金基金進行國內投資的趨勢，已在主要經濟體間出現。加拿大財務部在 2024 年廢除了對年金基金國內企業投資的限制。南韓國家年金服務機構（National Pension Service，NPS）在受到韓國央行（Bank of Korea）資產配置壓力下，將其 2026 年國內股票持有目標提高。
FAQ
GPIF 在 2025 年的投資檢討中做了什麼決定？
GPIF 在 2025 年完成最新檢討，並在國內股票、海外股票、國內債券與海外債券之間維持各 25% 的相等配置。下一次預定檢討為 2030 年。
為什麼 GPIF 很可能會拒絕財務大臣的國內投資要求？
GPIF 的法定任務將最大化年金領取者的長期報酬置於政策目標之前。過去十年海外資產的表現優於國內資產，使得從投資角度來說要增加國內投資變得難以合理化。該基金也在 2025 年完成其五年檢討週期，因而在 2030 年之前形成了無法變更的結構性障礙。
安倍政府在 2014 年把 GPIF 的資產配置改掉花了多久？
前首相 安倍晉三（Shinzo Abe）在脫離通膨下降（deflation-exit）措施的一部分中，於 2014 年主導了 GPIF 資產配置調整；但從他的政權上任到基金落實這些變更之間，約花了兩年。
