Jefferies 週一將其對特斯拉公司（TSLA）股票的目標價從 375 美元上調至 400 美元，指出該公司第二季交付表現超出預期：48萬1,000輛，對照市場共識估計為 40萬6,000。該券商維持「持有」評等，並表示若與 SpaceX 進行潛在合併，可能為股東提供溢價空間；在「零溢價」架構下，Elon Musk 仍將保有 55.3% 的投票控制權。特斯拉股票週一下跌 3%，但週一晚間隔夜交易上漲 0.2%。Jefferies 表示，該目標價調整是在特斯拉多年度的成長與獲利惡化開始出現逆轉之後。針對特斯拉與 SpaceX 合併的辯論，已由散戶推測轉向機構分析；JPMorgan 近期也稱這樣的組合在策略上在紙面上相當一致。
Jefferies 上調特斯拉股票目標價，預先搶先 Q2 財報
Jefferies 將特斯拉的目標價上調至 400 美元，從 375 美元並維持「持有」評等，暗示相較目前水準約 1% 的小幅上行。該公司指出，特斯拉在汽車出貨量方面明顯超越預期：公司第二季交付 48萬1,000輛，遠高於市場共識估計的 40萬6,000。Model 3 與 Model Y 車型貢獻了 46萬7,800次交付。該券商表示，即使整體汽車產業面臨日益增長的「商品化」風險，中國與歐洲的強勁表現也印證了特斯拉車款的獨特價值主張。
Jefferies 上調其第二季（Q2）利息與稅前盈餘（EBIT）預測至 14.5 億美元，對應 5.1% 的利潤率，並將其更長期的 EBIT 預估上調約 6%。特斯拉預計將於 7 月 22 日公布其 Q2 財報。該公司現預期汽車營收為 210 億美元，其中包含來自零排放車輛抵免的 2.5 億美元，以及來自租賃的 5 億美元。集團營收與 EBIT 分別預測為 287 億美元與 14.5 億美元。就 2026 財年而言，Jefferies 將其 EBIT 預估上調 4% 至 62 億美元；部分反映出更強的出貨量以及更高價格的長軸距 Model Y。
Jefferies 預期 Q2 資本支出為 69 億美元，讓特斯拉的流動性達到 417 億美元。由於交付走在生產之前，透過降低存貨，應能在短期帶來現金流效益。不過，Jefferies 仍維持其約 75 億美元的自由現金流流出預測，其中包含 230 億美元的資本支出。該公司就自動駕駛維持審慎立場，稱低於隱含的 Cybertruck 生產量顯示特斯拉的機器人計程車（robotaxi）量產爬坡仍可能進一步延遲。
特斯拉-SpaceX 合併論點帶出機構分析
針對可能的特斯拉-SpaceX 合併辯論，已超越散戶層級的推測。先前以知名散戶投資人建模所有權架構與交換比例為起點，現在已吸引機構關注；包含 Jefferies 與 JPMorgan 等公司發布了分析框架，審視投票控制、治理層面的影響，以及潛在的合併溢價架構。
Jefferies 表示，它仍認為將特斯拉與 Elon Musk 的私人持有太空公司合併具有邏輯性。在「零溢價」交易下，Musk 將在合併後實體中保有估計 55.3% 的投票持股。Jefferies 指出，此架構可能為特斯拉股東留下獲得溢價的空間。JPMorgan 近期也稱，特斯拉與 SpaceX 的合併在策略上在紙面上相當一致，指出跨越 AI、機器人、能源、交通與太空的整合潛力。其評等維持為「中立」。
Tesla Semi 以紙本運輸合作計畫進入芝加哥試點
Tesla Semi 正與總部位於威斯康辛的 Paper Transport 展開試點計畫。Paper Transport 將在芝加哥的專屬營運中測試長途卡車，讓特斯拉再獲一次機會評估其在較寒冷與積雪密集條件下的表現。該配置提供約 500 英里的續航里程，售價為 29 萬美元。特斯拉先前已與 PepsiCo 以及 Frito-Lay 進行 Semi 車隊試驗。
截至今年為止，特斯拉的股價落後於「美國七巨頭」（Magnificent Seven）的同儕，使其成為該集團第二差表現，下跌 12%。
FAQ
Jefferies 對特斯拉股票設定的目標價是多少？
Jefferies 將特斯拉的目標價上調至 400 美元，從 375 美元並維持「持有」評等。
特斯拉何時公布其 Q2 財報？
特斯拉預計將於 7 月 22 日公布其 Q2 財報。
Jefferies 提出的特斯拉-SpaceX 合併論點是什麼？
Jefferies 表示，特斯拉與 SpaceX 的零溢價合併可能為特斯拉股東留下獲得溢價的空間；在合併後實體中，Elon Musk 將保有估計 55.3% 的投票持股。
