金容範:三星和 SK 海力士單股槓桿股票「不退市」,10 兆韓元投資規模為關鍵考量

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韓國總統府國家政策主任金容範(Kim Yong-beom)於 7 月 19 日在韓國廣播公司(KBS)時事節目中表示,政府不會將與三星電子和 SK 海力士相關的單股槓桿股票產品退市,理由是投資者已在這些股票槓桿產品上投入超過 10 兆韓元(約 67.2 億美元),退市將對市場造成過大的衝擊。

金容範:不退市三星電子和 SK 海力士相關單股槓桿股票產品

金容範在 KBS 節目中直接引述如下:「這些產品已經上市,投資者在這些產品上投入了超過 10 兆韓元(約 67.2 億美元),因此退市可能會給市場帶來巨大的衝擊。」他說明,當前政策重點應聚焦在限制這些產品對交易的衝擊,而非退市。

金容範亦說明了單股槓桿產品的機制:「單隻槓桿產品的特點是,在上漲的市場中收益翻倍,在下跌的市場中損失翻倍。隨著市場價格與淨值之間的差距縮小,拋售壓力集中在特定時段,因此監管機構、資產管理公司和券商需要共同探討如何減輕市場衝擊。」

單股槓桿股票產品的交易集中問題

金容範說明,單一槓桿 ETF 和 ETN 依靠流動性提供者調整其持倉以確保市場價格與淨資產值的差距維持較小,這導致標的股票的交易集中在一天中的特定時段。市場的主要顧慮在於:當股價大幅下跌時,為了維持槓桿率而必須集中拋售的大量股票可能進一步壓低股價。

金容範表示,應對這一問題的方式需要改變:「我們應該審查一系列方案,例如能否將管理週期從 30 分鐘延長到大約 2 小時,或者是否必須通過買賣基礎資產來處理,以及是否可以使用衍生品,這樣衝擊就不會集中在一天中的特定時間。」

房地產三重上漲:金容範道歉並列出短期住房供應政策措施

金容範就房地產市場的「三重上漲」(房屋售價、全租期押金、月租金同時上漲)在 KBS 節目中道歉,表示「對很多人感到抱歉,目前的供需關係以及其他一些情況都非常嚴峻」。

他說明,解決住房問題的方案必須來自能夠迅速見效的措施,列出以下短期供應選項:

公共購買租賃市場:金容範稱其為短期內最有效的措施,將集中政策資源立即啟動

非公寓式住宅:提供公寓以外的住宅類型以增加短期供應

辦公公寓(辦公酒店)擴大供應:將首爾商業建築改造成結合商業與住宅的辦公酒店

第三期新城計劃商業用地轉換:將部分商業用地轉換為住宅用地

首爾半工業用地活化:金容範表示已向首爾市長吳世勳提出永登浦與九老區半工業用地的開發建議,市長已親自實地考察

金容範亦排除了將重建和改造作為短期供應措施的可能性,說明「重建和改造至少需要三到五年時間」。

房產稅改革的原則框架:多套房屋業主與單套自住型的區別對待

金容範就房產稅改革說明,基本原則是區分擁有多套房產的業主與擁有單套房產的業主,並對自住房屋與非自住房屋採取不同的稅務處理。他表示:「如果房屋價格極其昂貴,考慮到業主的支付能力和對市場的影響,應該區別對待單套房產業主,這一理念已基本達成共識。剩下的問題是如何劃定界線。」

對於提高持有稅是否必須與降低資本利得稅掛鈎,金容範未作明確表態,稱「可以採取多種方案,稅收的公平性也必須加以權衡」。

常見問題

韓國政府為何決定不退市三星和 SK 海力士相關的單股槓桿股票產品?

根據金容範在 KBS 節目中的說明,投資者已在這類產品上投入超過 10 兆韓元(約 67.2 億美元),退市將對市場造成過大的衝擊;政府的政策重點轉向研究如何限制這類產品的交易衝擊,包括審查延長管理週期與使用衍生品替代買賣標的股票。

金容範提出的「管理週期從 30 分鐘延長至 2 小時」是什麼意思?

單股槓桿產品依靠流動性提供者定期調整持倉以縮小市場價格與淨資產值的差距,目前的調整管理週期約為每 30 分鐘一次;金容範提出審查是否可將週期延長至約 2 小時,以分散交易時段、避免標的股票的拋售壓力集中於特定時段造成價格進一步下跌。

韓國住房市場的「三重上漲」指的是什麼?

「三重上漲」指的是韓國房地產市場中房屋售價、全租期(一次性定金,韓語 jeonse)押金與月租金三者同時上漲的現象;金容範於 2026 年 7 月 19 日在 KBS 節目中就此公開道歉,並表示情況非常嚴峻。

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