韓國金融當局在三月監管討論後，宣布針對雙重上市的差異化程序。分拆子公司（如 HD Hyundai Robotics）必須取得普通股東批准，且主要股東設有 3% 投票上限；而一般雙重上市（如 LS Essix Solutions）則需由交易所審查股東保護措施，無須強制股東投票。新框架將雙重上市分為三類：分拆子公司（須取得股東批准）、一般雙重上市（須經交易所審查），以及規模低於母公司指標 10% 的低比例子公司（免除批准義務）。若子公司先上市、母公司後上市的情況（如 Sono International 與 Hanwha Energy），則排除在特殊雙重上市審查之外。此指南旨在保護分拆案件中的普通股東，同時為其他公司結構保留彈性。
監管框架區分三種雙重上市類別
金融當局將雙重上市分為三類：分拆子公司、一般雙重上市及低比例子公司。分拆子公司必須取得普通股東批准，且主要股東及特殊關係人設有 3% 投票上限，以確保普通股東的意見決定上市決策。一般雙重上市要求母公司董事會擬定股東保護措施，並接受交易所審查，但無須強制股東投票。低比例子公司若其銷售額、營業利潤及資產低於母公司指標的 10%，則免除股東批准義務。
HD Hyundai Robotics 須在 3% 投票上限下取得股東批准
HD Hyundai Robotics 自 HD Hyundai 分拆後，今年初選定承銷商並申請 IPO，但在三月雙重上市監管討論開始時暫停上市程序。該公司必須取得母公司普通股東的批准才能繼續上市。主要股東及特殊關係人設有 3% 投票上限，限制控股股東影響力，以確保普通股東的決策決定上市結果。若無普通股同意，實際上難以完成上市。
LS Essix Solutions 須經交易所審查，無須股東投票
LS Essix Solutions 於一月撤回上市申請，因其是透過收購海外公司設立，被歸類為一般雙重上市而非分拆子公司。該公司無須取得普通股東批准。取而代之的是，母公司董事會必須擬定股東保護措施，並接受交易所審查。該公司必須履行股東受託義務，包括股東影響評估、股東保護措施、股東溝通、董事會決議及資訊揭露。
Sono International 與 Hanwha Energy 豁免特殊審查
Sono International 為未上市母公司，持有已上市子公司（包括 Tway Holdings），此結構屬於子公司先上市、母公司後申請 IPO 的案例。金融當局將此類情形排除在特殊雙重上市審查之外，認為對現有上市子公司股東的價值損害疑慮相對較低。一般定性審查（涵蓋業務持續性、管理透明度及投資人保護）仍適用。
Hanwha Energy 亦屬相同結構。這家未上市公司由韓華集團第三代掌門人 Kim Dong-kwan、Kim Dong-won 及 Kim Dong-seon 持有 80% 股權，正申請 IPO，同時持有已上市子公司。指南將子公司先於母公司上市的結構排除在特殊雙重上市審查之外。韓華集團表示，此案例不受新規管轄，因為是將現有未上市關係企業上市，而非分拆子公司 IPO。
Koasia Semi Korea 在指南公布後考慮應對方向
Koasia Semi Korea 為 KOSDAQ 上市公司 Koasia（持股 72.99%）的子公司，市場一直提及其 IPO 潛力。該公司屬於一般雙重上市類別而非分拆，無須履行股東批准義務，但要求母公司董事會擬定股東保護措施並接受交易所審查。
Koasia Semi Korea 發行了 865 億韓元的可轉換優先股（CPS），內含條件：若在 KOSDAQ 或類似市場上市，股份將自動轉換為普通股。指南公布後，該公司正在檢討應對方向。Koasia official 表示：「我們原本計劃在看到七月指南確認後再決定立場，但內部討論仍在進行中。官方 IPO 計畫尚未確認。」
Duksan Hi-Metal 在五月股東會後被列為合規範例
金融當局將 Duksan Hi-Metal 的子公司 Duksan Nepcorus 列為指南合規的代表案例。Duksan Hi-Metal 在五月召開僅限普通股東的特別股東會，以取得子公司上市批准，並準備了包括子公司股份實物配股及擴大股利在內的股東保護措施。金融當局評估，此案因已履行董事會決議及普通股東批准程序，實質上符合指南要求。
業界預期首例批准案將設定未來審查標準
IPO 業界人士認為，首例批准案將為未來雙重上市審查樹立標準。一位 IPO 業界相關人士表示：「過去雙重上市相對自由，後來方向轉為原則禁止，現在則允許例外結構。關於交易所將如何判斷股東保護措施，目前尚未累積明確的審查標準，因此從企業角度來看，可預測性可能較低。」
常見問題
根據新的韓國指南，雙重上市分為哪三類？
新框架將雙重上市分為分拆子公司（須取得普通股東批准，主要股東設有 3% 投票上限）、一般雙重上市（要求母公司董事會擬定股東保護措施並接受交易所審查，無須強制股東投票），以及低比例子公司（其指標低於母公司水準 10%）免除批准義務。
為何 Sono International 與 Hanwha Energy 豁免特殊雙重上市審查？
Sono International 與 Hanwha Energy 為未上市母公司，持有已上市子公司，屬於子公司先上市、母公司後申請 IPO 的結構。金融當局將此類情形排除在特殊雙重上市審查之外，因為對現有上市子公司股東的價值損害疑慮相對較低，但一般定性審查（涵蓋業務持續性、管理透明度及投資人保護）仍適用。
