2025 年韓國股市出現前所未有的波動，截至 7 月 24 日已啟動熔斷機制 7 次。KOSPI 在 6 月 19 日盤中觸及 9385.59 的高點，隨後在一個月內跌破 7000，並在 7 月 21 日創下盤中低點 6429.03，較高峰下跌 31.5%。這種極端波動源自多重因素，包括 3 月的美伊戰爭疑慮、6 月半導體股票拋售，以及 7 月的見頂擔憂。過去熔斷機制僅在 2001 年 9/11 等危機事件，以及 2020 年 COVID-19 疫情等情況下啟動；但截至 2025 年單年份，光是就已啟動 7 次，超過韓國股市歷史上機制總共僅啟動 13 次的紀錄。
2025 年韓股創紀錄觸發熔斷機制次數
截至 7 月 24 日，KOSPI 的熔斷機制在 2025 年已啟動 7 次，代表該機制整個歷史中全部 13 次啟動裡的逾半數。此次啟動可分為三個集中時段：3 月因美伊戰爭緊張與中東油價飆升而兩次啟動；6 月則因美國升息疑慮與半導體股下跌而三次啟動；7 月因半導體見頂擔憂而兩次啟動。
KOSDAQ 市場在 2025 年也發生兩次熔斷機制啟動：一次在 3 月因美伊衝突，另一次在 6 月因半導體拋售。
較不嚴重的市場干預工具「側車機制（sidecar）」則啟動得更頻繁。KOSPI 在 2025 年記錄了 41 次側車啟動，約占歷史上 101 次啟動的 40%。KOSDAQ 則出現 25 次側車啟動，約占其 109 次歷史啟動的 22%。
熔斷機制 vs 側車：韓國股市安全機制如何運作
熔斷機制如同緊急煞車，當 KOSPI 或 KOSDAQ 指數下跌達到指定百分比時，會立即停止所有交易。該制度於 1998 年 12 月 7 日推出，係在 1997 年亞洲金融危機之後。最初採用單一層級，當指數下跌 10% 時觸發；後來在 2015 年 6 月演變為現行的三層結構。
第一層在指數從前一交易日收盤下跌 8% 或以上時啟動，並將維持該狀態 1 分鐘。交易將暫停 20 分鐘，之後以單一價格交易（single-price trading）進行 10 分鐘後恢復。第二層在下跌 15%（且在第一層觸發水準的基礎上再下跌 1%）時觸發，交易暫停 20 分鐘。第三層在下跌 20%（且在第二層水準之上再增加 1%）時啟動，並立刻收市，結束當日交易。
側車機制正式名稱為「Program Trading Quote Effectiveness Suspension」，運作方式不同。它只會暫停機構與外國投資人使用的自動化程式交易，而個別投資人仍可繼續交易。對於 KOSPI，當 KOSPI 200 期貨相較前一收盤在上/下方向（此處以價差幅度計）移動達 5% 或以上時，側車機制會啟動並維持該狀態 1 分鐘。暫停期間為 5 分鐘，且一天之內僅能發生一次。側車機制不會在開盤後前 5 分鐘啟動，也不會在收盤前最後 40 分鐘啟動。
熔斷事件之後的歷史市場表現
歷史數據顯示，在 13 次熔斷機制事件中，有 9 次於隔天交易日反彈，反彈率為 70%。值得注意的反彈包括 2001 年 9 月 12 日（+4.97%）、2020 年 3 月 19 日（+7.44%）、2025 年 3 月 4 日（+9.63%）、2025 年 3 月 9 日（+5.35%）以及 2025 年 6 月 8 日（+8.18%）。
然而，近期 2025 年的啟動顯示隔天表現較弱或轉為負值。6 月 26 日啟動後，KOSPI 次日下跌 0.20%。7 月 7 日啟動後，指數下跌 5.35%。7 月 13 日啟動則只帶來 0.73% 的漲幅。
分析師認為，這種格局轉變源於結構性因素，包括單一個股的槓桿型 ETF 部位、追加保證金通知（margin call）引發的被迫賣出、國民退休金（National Pension）再平衡，以及外國投資人資金流出。
分析師：波動源自槓桿 ETF 解倉與結構性因素
IBK 投資與證券（IBK Investment & Securities）研究員 Byun Jun-ho 表示：「目前這一階段並不反映如同 dot-com 泡沫崩潰、金融危機或 COVID-19 那樣的極端不確定性。就基本面與估值來看，目前指數急跌似乎出現過度向下的偏離。短期而言，韓國股市更可能對正面消息比負面消息更敏感。」
Yuanta Securities Korea 研究員 Lee Jae-won 分析：「上半年的流動性集中在半導體與大型股，考量獲利分配與盈餘可見性是合理的。然而上漲是透過個別投資人的槓桿型 ETF 買入與授信來實現，而外國人則賣出大型股。價格下跌後，相同的流動性結構就反過來運作。」他補充：「7 月崩跌的並不是半導體獲利，而是過度堆疊的槓桿部位。」
Lee 指出，KOSPI 的遠期本益比已跌至金融危機等級，且以股東權益報酬率（ROE）等相對估值觀點衡量，呈現極端低估。他表示：「政府繼續提升槓桿型 ETF 制度並支援 KOSDAQ 的意願仍在。目前水準下，重點應放在超賣個股，而非進一步賣壓。」
常見問題
2025 年韓國股票的 7 次熔斷機制是由什麼觸發？
截至 2025 年 7 月 24 日，韓國股票因三大事件觸發了 7 次熔斷機制：3 月的美伊戰爭緊張與中東油價飆升（2 次啟動）、6 月的美國升息疑慮與半導體股下跌（3 次啟動）、以及 7 月的半導體見頂擔憂（2 次啟動）。KOSPI 自 6 月 19 日盤中高點 9385.59 下跌 31.5%，至 7 月 21 日盤中低點 6429.03。
韓國股市中的熔斷機制與側車有何不同？
當 KOSPI 或 KOSDAQ 從前一收盤下跌 8%、15% 或 20% 時，熔斷機制會在 1 分鐘內停止所有交易。側車則只會暫停機構與外國人的自動化程式交易 5 分鐘，而個別投資人可繼續交易。熔斷機制僅在下跌時啟動，而側車在上漲與下跌市場都可能觸發。KOSPI 的側車在 KOSPI 200 期貨相較前一收盤移動達 5% 或以上時啟動。
熔斷機制啟動之後的隔天，韓國股市發生了什麼？
歷史上，13 次熔斷機制事件中有 9 次在隔天交易日反彈（70%），顯著漲幅包括 2025 年 3 月 4 日（+9.63%）、2025 年 3 月 9 日（+5.35%）以及 2025 年 6 月 8 日（+8.18%）。然而，近期 2025 年的啟動顯示表現較弱：6 月 26 日（隔天 -0.20%）、7 月 7 日（隔天 -5.35%）以及 7 月 13 日（隔天 +0.73%）。分析師將此變化歸因於槓桿 ETF 解倉、追加保證金通知引發的被迫賣出，以及外國投資人資金流出。
