南韓 KOSPI 市場今年截至 5 月 22 日已啟動側車機制 40 次，買方端 20 次、賣方端 20 次，據金融產業資料。側車觸發的激增——已超過 2008 年全球金融危機期間記錄的 26 次總啟動——加劇了要求改革「程式交易暫停」系統的呼聲，使其能反映現代市場狀況。產業專家認為，這套已滿 25 年的機制原本設計用以減緩期貨市場波動傳導至現貨市場，但已無法充分因應由 AI 驅動的演算法交易以及機械式 ETF 再平衡交易快速擴張；這些交易如今主導了市價委託的成交。
KOSPI 側車機制截至 5 月 22 日啟動 40 次
根據金融投資業數據，截至 5 月 22 日，今年 KOSPI 市場已記錄 40 次側車啟動。此次啟動在買方端與賣方端之間平均分配，各 20 次，反映價格上行與下行情境的波動都十分劇烈。2025 年的總量已超越 2008 年全球金融危機期間的 26 次啟動；當時觸發了 14 次買方端側車與 12 次賣方端側車。
側車機制：當期貨價格變動 5% 時暫停程式交易 5 分鐘
當 KOSPI 200 期貨價格相對參考價格上移或下移達 5% 或以上，且該狀態維持 1 分鐘時，側車機制會暫停特定程式交易委託。當價格上漲 5% 時，系統會暫停程式買單 5 分鐘。當價格下跌 5% 時，會以相同期間暫停程式賣單。該機制旨在透過程式交易，放慢期貨市場快速價格變動傳導至現貨市場的速度。
AI 交易與 ETF 再平衡重塑市價委託結構
自側車系統在 25 年前推出以來，程式交易的規模、速度與市場影響已大幅改變。非套利籃子委託、ETF 再平衡交易以及即時的現貨-期貨連動交易，如今已占據較大的自動化委託流比重。演算法會偵測價格與成交量變化並產生即時委託，這可能放大市場波動。槓桿 ETF 產品在市場上漲時機械性買入、在市場下跌時機械性賣出，以維持目標倍數，可能在波動交易日加劇委託失衡。於側車暫停的 5 分鐘期間，例行委託與部分自動化委託仍會持續進入市場，而被暫停的程式委託可在交易重新啟動後恢復執行。暫停期間累積的市場資訊與待成交委託，可能在交易恢復後造成高度集中進單，進而提高價格波動。
香港交易所於波動事件中使用價格區間限制
主要海外股市運作反映近期市場趨勢的機制，以降低急劇的價格波動。香港交易所會在主要股票的預期執行價格較前 5 分鐘的價格變動達一定程度或以上時啟動其「波動控制機制」（VCM）。VCM 允許在定義的價格區間內持續交易 5 分鐘，而非完全中止交易，讓市場參與者有時間調整委託，同時仍進行價格形成。韓國交易所則透過「波動中斷」（VI）系統來管理個股的劇烈價格變化。VI 與側車的功能不同；側車透過程式交易放慢期貨價格波動傳導至現貨市場。然而，VI 將近期價格走勢納入觸發判準，以及其在不完全暫停交易的前提下持續價格形成的作法，為修訂側車啟動標準與操作方法提供了參考方向。
專家提出動態觸發標準與分階段恢復交易
國內市場觀察人士表示，應採用能納入特定時間範圍內近期期貨價格變化、程式交易量以及委託流失衡速度的動態啟動判準。這種做法將能區分在市場開盤產生的價格跳空，與在交易時段內大型程式委託快速集中到單一方向的情況。專家也建議根據市場衝擊的強度，區分暫停期間與恢復交易的方法。短暫的價格變動可能需要較短的暫停期間；而持續的大規模程式委託失衡則可能讓市場參與者有更多時間重新調整報價。於暫停結束後分階段恢復程式交易，能避免累積的待成交委託同時湧入市場。
世宗大學商業管理教授金大鍾表示：「側車仍有必要作為安全裝置，以減輕劇烈的價格變動，但將 25 年前的標準套用到今日的市場——其中以演算法為基礎的高速交易，以及 ETF 與槓桿 ETF 交易已大幅擴張——存在限制。」他補充說：「若將程式交易統一暫停 5 分鐘，可能造成資訊累積，並在交易恢復後立即提高波動，因此必須透過全面反映波動程度、流動性，以及 ETF 與衍生品的占比，精確改進啟動判準與操作方式。」
常見問題
KOSPI 側車機制是什麼？何時會啟動？
當 KOSPI 200 期貨價格相對參考價格變動達 5% 或以上，並維持該水準 1 分鐘時，KOSPI 側車機制會暫停特定程式交易委託。若價格上漲 5%，買方端程式委託將被暫停 5 分鐘；若價格下跌 5%，賣方端程式委託將在價格下跌 5% 時被暫停。該系統旨在放慢期貨市場波動傳導至現貨市場的速度。
為何專家要求改革側車機制？
專家認為，這套已 25 年的側車系統無法充分因應由 AI 驅動的演算法交易與 ETF 再平衡主導的現代市場狀況。世宗大學教授金大鍾表示，若將程式交易一律暫停 5 分鐘，可能造成資訊累積，並在交易恢復後提高波動。提出的改革包括納入近期價格走勢與交易量的動態啟動判準、依衝擊強度區分暫停期間，以及透過分階段恢復程式交易以避免委託集中進單。
