Man Group 警告，根據該公司對 2026 年下半年的展望，人工智慧與超大型雲端（hyperscaler）公司加速發債，對信用投資人帶來顯著的修正風險。這家已有 240 年歷史的資金管理公司管理著 2,287 億美元資產，表示公共市場信用投資人面臨令人不安的不對稱：若 AI 熱潮成功，投資人承擔執行風險與擴建延遲，卻不會因此獲得股權上行。該公司策略師也提醒，這種風險定價錯誤正在創造可能出現劇烈修正的條件，尤其令人擔憂高收益（high yield）與槓桿貸款（leveraged loan）市場，因為許多借款人仍維持自由現金流（free-cash-flow）為負。
Man Group 指出 AI 信用市場的非對稱風險
「在 AI 領域，公共市場信用投資人面臨令人不安的不對稱：他們承受對執行風險與擴建延遲的重大曝險，卻在看好者預期的熱潮若如期展開時，完全無法獲得任何股權上行。」Man Group 的策略師在其展望中表示。該公司強調，這種風險錯誤定價正在推動市場承壓。「風險被錯誤定價，就像把彈簧捲起：今天越熱衷，最終發生的修正就越可能是更劇烈的修正。」策略師說。
Man Group 特別擔憂高收益與槓桿貸款市場的發行，因為許多借款人仍明確維持自由現金流為負。由於借款人基本面存在這種結構性弱點，會加重 AI 部門信用投資人所面臨的執行風險。
該公司建議嚴格的信用篩選與分散配置
Man Group 澄清，它並不主張完全迴避 AI 信用領域。「我們認為需要的是：在公共與私人市場進行嚴格的信用篩選，清楚看出台前哪些借款人已超前於 AI 趨勢，並配置足夠分散的投資組合，避免在 AI 故事按預期展開時，投資人被其情勢所綁架。」策略師表示。
該公司指出，歐洲與新興市場信用提供「愈來愈具吸引力」的分散配置潛力，以降低對 AI 曝險的依賴。這種區域分散策略旨在減少投資組合對 AI 部門表現的依賴。
日本與香港提供最肥沃的信用機會
Man Group 表示，日本與香港在信用市場上提供「最肥沃的土壤」。不過，該公司建議對中國與印尼採取更高的選擇性，因為壓縮後的利差（spreads）與商品敏感度是需要仔細評估的因素。
該公司也仍對新興市場貨幣維持溫和正向的看法，理由是與美國之間的利率差（rate differentials）。Man Group 指出，此一展望的關鍵風險包括延長的投機性部位，以及聯準會可能比預期更偏鷹派（more hawkish）。
FAQ
Man Group 在 AI 信用市場中識別了什麼風險？
Man Group 警告，在 AI 領域，公共市場信用投資人面臨令人不安的不對稱：若 AI 熱潮成功，投資人承擔執行風險與擴建延遲，卻不會因此獲得股權上行。該公司表示，這種風險定價錯誤正在創造可能出現劇烈修正的條件，尤其令人擔憂高收益與槓桿貸款市場，因為許多借款人仍維持自由現金流為負。
Man Group 建議針對 AI 信用曝險採取什麼投資方式？
Man Group 建議在公共與私人市場進行嚴格的信用篩選，以清楚看出台前哪些借款人已超前於 AI 趨勢，並透過投資組合分散來避免依賴 AI 故事如預期展開。該公司指出，歐洲與新興市場信用提供愈來愈具吸引力的分散配置潛力，以降低對 AI 曝險的依賴。
