Michael Saylor 的策略主導 DAT 比特幣購買，隨著國庫需求崩潰

企業比特幣 BTC$69,472.37 的購買已經縮小到只有一家公司的範圍，原本旨在擴大資產的機構基礎的交易，現在卻成為集中風險。

根據本週發布的 CryptoQuant 報告，全球最大的企業比特幣持有者 Strategy 在過去30天內購買了約45,000 BTC，這是自2025年4月以來最快的累積速度。

(CryptoQuant)

同期，其他所有財庫公司合計購買了約1,000 BTC，較去年8月的高點69,000 BTC 下降了99%。他們在總購買中的份額已從交易高峰時的95%跌至2%。

(CryptoQuant)

根據 CryptoQuant 的數據，Michael Saylor 的 Strategy 現在持有約76%的財庫公司持有的比特幣。

這些數字證實了 Galaxy Digital 去年夏季的警告。Galaxy 在7月的一份報告中指出，數字資產財庫公司模式本質上是一種流動性衍生品，僅在股票相對其底層比特幣持有量溢價交易時才有效。

一旦這些溢價收斂，漩渦就會反轉：價格下跌會縮水淨資產值，擠壓股票溢價，並使股份發行變得稀釋而非增值。

這一情景幾乎完全如預期般展開。

在2025年7月和8月，也就是這些公司在積累的 DATCO 夏季期間，比特幣交易價格曾超過$110,000。根據 CoinDesk 的市場數據，現在價格在$70,000以下，正逐步從10月10日的崩盤中恢復。

在周期高點附近積極買入的公司，包括 Metaplanet 和 Nakamoto Holdings，截至12月的平均成本都在$107,000以上，按照 Galaxy 的分析，這使得他們在當前價格下深陷水下。

Strategy 已經開始進行自我保護，並在12月披露擁有14.4億美元的現金儲備，目標是最終將其累積到足以覆蓋24個月的股息和利息義務的水平。

這種防禦姿態並未減緩其購買步伐，但 CryptoQuant 的數據清楚顯示，沒有其他公司能跟上步伐，大多數已停止嘗試。

結果是，市場承諾的需求結構變得更加集中。

去年夏天在香港舉行的 Bitcoin Asia 會議上，財庫公司將自己定位為一個可擴展的新型企業買家，能吸收比特幣供應並超越被動持有。

目前，這一願景已縮小到只有一個資產負債表。