Morning Minute 是由 Tyler Warner 撰寫的每日電子報。所表達的分析與意見為他本人所有，並不一定代表 Decrypt 的立場。__請查看我們__全新每日新聞節目，涵蓋所有重要消息，5分鐘內完成，並可在 Apple Pod 或 Spotify 下載。
早安！
今日頭條新聞：
- 加密貨幣主要幣種在今日 FOMC 前略呈紅色；BTC 72,900 美元
- SEC 與 CFTC 發布聯合指導方針，澄清證券法在加密貨幣中的適用，大多數不屬於證券
- Mastercard 以 18 億美元收購穩定幣基礎設施平台 BVNK
- Aster 宣布推出 Aster Chain，強調隱私、質押及新合作夥伴
- Vanity Fair 文章引發對加密貨幣形象的疑問
⚖️ SEC 與 CFTC 聲稱「大多數加密資產」非證券
SEC 主席 Paul Atkins 在週二的 DC Blockchain 峰會上發表演說，發布了十年來最具影響力的加密監管指導。
標題：大多數加密資產非證券。
比特幣挖礦獎勵、質押與空投明確不屬於證券。
SEC 正式將數字資產分為五類：數字商品、數字收藏品、數字工具、穩定幣與數字證券。只有最後一類屬於 SEC 管轄範圍，為證券。
實務上的影響範圍廣泛。多年来，Gensler 應用的模糊標準 Howey Test，造成幾乎所有代幣的法律風險。Atkins 稱這種做法是「持續未能提供明確性」。
根據他的分類，大多數 NFT 和迷因幣屬於數字收藏品（不在 SEC 管轄範圍內）。大多數協議代幣屬於數字商品或工具（CFTC 管轄）。只有代幣化股票和債券仍屬於 SEC。
他還預告未來幾週內將推出安全港框架，包括對於首次四年內試水加密的創業公司（資金少於 500 萬美元）以及通過加密投資合約籌資最多 7500 萬美元的企業的豁免。
他表示，相關規則將於近期公開徵求意見。同時指示 SEC 工作人員允許經紀商同時提供加密與傳統證券，無需多重許可證——這一結構性變革可能為加密行業開啟新類別的註冊中介。
“我們不是證券與一切委員會，” Atkins 表示，獲得掌聲。
重點摘要
這份 68 頁的文件提供了對加密與數字資產以下方面的解釋指導：
- SEC 正式將加密貨幣分類為五類：數字商品、數字收藏品、數字工具、穩定幣與數字證券
- 比特幣挖礦、質押與空投明確不屬於證券
- 安全港方案將於“未來幾週”推出——對小型項目和籌資最多 7500 萬美元的豁免
- 經紀商可同時提供加密與傳統證券，無需多重許可
- SEC 指示工作人員評估允許非證券加密資產在未註冊平台交易
- Atkins： “我們不是證券與一切委員會”
深入了解
SEC 不僅定義了這些分類，還提供了範例以幫助理解。
-
數字商品：價值來自去中心化區塊鏈網絡的程式運作，而非任何團隊的管理努力。
- 指導範例：比特幣（BTC）、以太幣（ETH）、索拉納（SOL）、XRP、Cardano（ADA）、 Avalanche（AVAX）、Chainlink（LINK）、狗狗幣（DOGE）、比特幣現金（BCH）、Aptos（APT）。
-
數字收藏品：與藝術、音樂、迷因、交易卡、遊戲內物品或時事相關的資產。
- 範例：CryptoPunks、Chromie Squiggles、Fan Tokens、WIF（dogwifhat）、VCOIN。其特徵在於它們是為自身屬性而被收藏或交易，而非作為共同企業的投資工具。
-
數字工具：具有實用功能的代幣，如會員資格、活動門票、憑證、身份徽章、域名。
- 範例：以太坊名稱服務（ENS）域名、CoinDesk 的“微觀世界”NFT 共識票。功能性超過投資預期是界線。
-
穩定幣：由獲許可發行人發行的任何支付穩定幣，明確非證券。
- 這是最狹義的分類，SEC 指出其他穩定幣“仍可能是證券，視事實與情況而定”，收益型或算法型變體仍處於灰色地帶。
-
數字證券：唯一仍屬證券的類別，定義為在區塊鏈上表示的傳統金融工具。
- 範例：代幣化股票、代幣化美國國債、代幣化債券、BlackRock 的 BUIDL 基金或代幣化國庫券如 USTB。區塊鏈包裝不改變其法律性質，仍屬於證券。
為何重要
Gensler 監管的 SEC 從未發布加密貨幣的規則。
它主要靠訴訟與執法行動來管理。
Coinbase、Binance、Kraken、Ripple 和 Uniswap 都曾面臨執法行動，理由是它們的代幣已屬證券，所有人都應該知道。
沒有正式的分類體系，沒有安全港，也沒有明確界定誰在或不在範圍內。
對建設者的訊息很明確：離岸發行，將美國用戶排除在空投之外，並聘請律師。
實務結果是一個十年的資本外逃。許多項目架構在開曼群島 DAO，阻擋美國 IP 參與代幣銷售，並將美國視為繞行的市場。
如今，行業終於有了明確的指導，提供了術語的具體定義與範例。
這份指導具體改變了三件事：
- 團隊可以在發行前自行分類代幣，而不用擔心日後被起訴；
- 空投與質押明確非證券，消除了多年前阻擋美國用戶分配的法律風險；
- 新的“投資合約退出路徑”為真正去中心化的項目提供了合法途徑，完全擺脫證券分類。
這是一股新鮮空氣，也是美國加密貨幣新時代的開始……
🌎 宏觀加密與市場
- 加密貨幣主要幣種在今日 FOMC 前略呈紅色； BTC -1.5% 至 72,900 美元；ETH -2.5% 至 2,270 美元；SOL -1.8% 至 92 美元
- KAS (+7%)、 RIVER (+10%) 和 MORPHO (+6%) 為漲幅領頭羊
- 油價 小幅下跌至 95 美元；黃金 -1% 至 4,900 美元
- Mastercard 同意收購穩定幣基礎設施公司 BVNK，交易價最高達 18 億美元，這是 Coinbase 去年放棄的交易
- 花旗 下調比特幣 12 個月目標至 112,000 美元，以太坊至 3,175 美元，原因是《Clarity Act》的適用窗口縮小，以及 ETF 流入低於預期
- PayPal 擴展 PYUSD 至 70 個市場，該穩定幣市值首次突破 40 億美元
- XRP 超越 BNB，重返市值第四名，Ripple 宣布在巴西申請 VASP 許可
- 一則不合時宜的 Vanity Fair 加密特寫 引發對主流加密形象的疑問
企業金庫與 ETF
- 比特幣 ETF 週二淨流入 1.994 億美元；ETH ETF 流入 1.38 億美元，其中包括來自 ETHB（BlackRock 新的 ETH 質押 ETF）的 6700 萬美元
迷因幣追蹤
- 迷因幣大多呈紅色； DOGE -3%、SHIB -2%、PEPE -3%、TRUMP -3%、PENGU -2%、SPX -4%、FARTCOIN +1%
- LUCIA (+62 倍)、testicle (+48%) 和 Lobstar (+58%) 為鏈上漲幅領先者
