SK Hynix 將於 10 日在那斯達克上市美國存託憑證（ADRs），發行規模 281 億美元，創下外國公司赴美上市最大紀錄。此次上市旨在吸引重新估值，因為投資人將 SK Hynix 的估值指標與美國同業 Micron 比較，後者目前享有較高的前瞻本益比。市場參與者指出，台灣的台積電截至 2 日，其美國 ADR 與母公司股票之間的價差為 12.37%，低於 12 月高峰的 26%，引發外界質疑 SK Hynix 是否會出現類似動態。韓國股市相對開放的結構以及較容易的 ADR-母公司股票轉換機制，使其有別於台灣較封閉的體系。
SK Hynix 以 281 億美元 ADR 在那斯達克上市
SK Hynix 將於 10 日在那斯達克上市 ADR，發行規模 281 億美元（43.14 兆韓元）。這項紀錄超越了阿里巴巴的 250 億美元及 Aramco 的 256 億美元，成為美國史上規模最大的外國公司上市案。該 ADR 將在常規交易時段交易，並有資格納入那斯達克 100 等主要指數，可望獲得追蹤這些指數的 ETF 被動買盤。
台積電 ADR 較母公司股票溢價 12.37%
台積電的美國 ADR 於 2 日收在 434.16 美元，同日台灣母公司股票收在 2,465 新台幣。以台積電 5 股母公司股票換 1 股 ADR 的轉換比率，以及 31.90 新台幣兌 1 美元的匯率計算，ADR 較母公司股票溢價 12.37%。根據彭博數據，台積電 ADR-母公司股價缺口在 12 月達到高峰 26%，隨後在 4 月收窄至 17%，5 月為 13.7%，但仍高於 10%。ADR 通常因在美國市場較高的可及性，而享有相較於母公司股票的溢價。分析師將台積電長期存在的溢價歸因於台灣市場的封閉性，這使得全球被動基金資金流及美國散戶買盤集中於美國上市的 ADR。韓國市場被認為比台灣更開放，投資人可透過韓國證券保管所較容易進行母公司股票與 ADR 之間的互相轉換，且近期三星證券與 IBKR 合作推出整合境外投資人帳戶，已建立結構性的供應管道。
SK Hynix 2026 年本益比 7.42 倍，低於 Micron 的 9.44 倍
市場參與者預期 SK Hynix 在 ADR 上市後將獲得重估。以收盤價計算，SK Hynix 的 2026 年前瞻本益比為 7.42 倍，遠低於 Micron 的 9.44 倍。分析師指出，Micron 在記憶體產業位居第三，SK Hynix 沒有理由以相對折價交易。
分析師對立即估值重估持謹慎態度
考量到傳統 ADR 價格溢價，市場對於立即重估及外溢至韓國國內市場的效應仍持謹慎看法。一名券商主管表示：「考量國內供需狀況，SK Hynix 很難立即獲得 Micron 等級的估值。」
常見問題
SK Hynix 於 10 日上市的 ADR 規模為何？
SK Hynix 將於 10 日在那斯達克上市 ADR，發行規模 281 億美元（43.14 兆韓元），為美國史上最大規模的外國公司上市案，超越阿里巴巴的 250 億美元及 Aramco 的 256 億美元。
SK Hynix 的估值與 Micron 相比如何？
以收盤價計算，SK Hynix 2026 年前瞻本益比為 7.42 倍，而 Micron 為 9.44 倍，儘管 SK Hynix 在記憶體產業的市場地位更高，卻存在估值差距。
台積電 ADR 與母公司股票之間的價差為何？
台積電美國 ADR 於 2 日收在 434.16 美元，同日台灣母公司股票收在 2,465 新台幣，經 5 比 1 的轉換比率及 31.90 新台幣兌 1 美元的匯率計算後，ADR 溢價 12.37%。
