Strategy 的優先股 STRC 週四跌至歷史新低 82.53 美元，至當天結束時部分回升至 87.45 美元。CoinShares 研究主管 James Butterfill 將疲弱歸因於：不確定 Strategy 打算如何為其不斷成長的固定義務進行融資與管理，而非比特幣價格走勢。該優先股自 5 月中旬以來未再交易於其 100 美元面值；表現通常會在 STRC 除息日之後下滑，因為屆時買方將不再有權取得即將到來的配息。
STRC 跌 2.6% 盤中觸及 82.53 美元低點
截至本文撰寫時，根據 Yahoo Finance，STRC 已下跌 2.6% 至 87.45 美元。這代表當天早些時候觸及 82.53 美元低點後的部分反彈。該產品表現呈週期性，通常會在 STRC 的除息日之後出現回落。也就是說：當買方不再有權取得 Strategy 旗艦優先股即將進行的配發時，該日就是截斷日。月底時，預期公司將在 STRC 下一次配發日期到來時，向投資人發放約 1 億美元。
CoinShares 分析師點出固定義務的不確定性
「STRC 持續走弱似乎較不是由比特幣本身所驅動，而是來自不確定 Strategy 打算如何為其不斷成長的固定義務進行融資與管理，」CoinShares 研究主管 James Butterfill 對 Decrypt 表示。「比特幣反彈能提升支撐 Strategy 的資產價值，但不會自動增加可用現金。」去年 Strategy 設立現金準備金，用於管理債務與股利。公司今年年初預留了 22.5 億美元，但在以折價回購了部分債務後，這筆資金池調整為 11 億美元。
Benchmark-StoneX 預期 7 月股息將上調
STRC 的設計目標是圍繞其 100 美元面值交易。當優先股長時間低於該門檻時，Strategy 已表示可提高其股息以刺激需求。該比率已連續四個月維持在約 11.5%。因此，Benchmark-StoneX 管理董事兼資深研究分析師 Mark Palmer 對 Decrypt 指出，STRC 的走弱屬於機械性現象，並非困境信號。他說：當該產品的股息率低於市場出清水位時，其價格就被設計為會逐步回落。「也就是說，結構正在如同它被打造出來時那樣發揮作用，」他說。「以目前的價格水位來看，我們認為 STRC 為投資人提供了一個吸引人的總報酬機會：結合高額的即期殖利率，以及一個內建機制，能夠把價格拉回到面值附近。」Benchmark-StoneX 分析師預期 Strategy 將在 7 月初上調股息，Palmer 補充道：「而我們預期這一步將支撐價格回到面值附近。」
普通股與 STRC 同步下跌
隨著 STRC 下跌，公司的普通股也一併走低。週四，公司股價一度下探至 109.36 美元，創下四個月來的低點。過去一個月，公司股權已下挫 32%，跌幅也超過比特幣價格同期下跌。
Strategy 上月出售 32 枚比特幣，套現 250 萬美元
上個月跌勢加深，原因是這家總部位於美國維吉尼亞州泰森斯角（Tysons Corner）的公司決定以 250 萬美元出售 32 枚比特幣。這項在前就已釋出訊息的舉動，旨在不惜一切方式展現其對公司優先股股東支付義務的承諾。Butterfill 指出：「在那之前，核心敘事是 Strategy 發行資本來累積比特幣。」「即便只是出售一小部分來滿足配息，也會逆轉這股資金流，並讓其整體策略變得更複雜——儘管只是暫時如此。」此次清算也引發疑問：全球最大的比特幣公司持有者未來是否可能縮減其持倉。
Strategy 聲稱：憑借比特幣儲備可提供 32 年股息覆蓋
週三，Strategy 在一則 X 貼文中表示，其持倉有助於讓市場對 STRC 的信心延續數十年。「我們透過 BTC 儲備提供 32 年的股息覆蓋，」公司表示，並將其比特幣 550 億美元的持倉，對比 17 億美元的年度股息以及利息費用。Taproot Wizards 執行長 Udi Wertheimer 也在 X 上指出：若 Strategy 試圖槓桿其囤積的資產，當市場吸收該公司的供給時，它可能拿到遠少於預期的回報。週四，比特幣跌破 62,500 美元，依 CoinGecko 指出，這是過去一天超過 5% 的跌幅。在該水位下，Strategy 的 846,842 枚 BTC 資產庫存價值約為 530 億美元。不過，分析師認為這種壓力更像是成長中的陣痛，而非致命缺陷。「我不認為在目前階段這是生存性問題，」Butterfill 說。「這是 Strategy 的融資模式變得不那麼有效率，而且投資人希望在承擔風險之後獲得更高的報酬。」
常見問題
是什麼導致 Strategy 的 STRC 優先股跌至歷史新低？
CoinShares 研究主管 James Butterfill 將 STRC 的疲弱歸因於：不確定 Strategy 打算如何為其不斷成長的固定義務進行融資與管理。優先股週四跌至 82.53 美元，隨後部分回升至 87.45 美元。
Strategy 的 STRC 配息機制如何運作？
STRC 的設計目標是圍繞其 100 美元面值交易。當優先股長時間低於該門檻時，Strategy 可以上調其股息以刺激需求。該比率已連續四個月維持在約 11.5%，而 Benchmark-StoneX 分析師預期 Strategy 將在 7 月初上調股息。
