研究發現：只有 3% 的 Polymarket 交易者技術嫻熟，卻囊括超過 30% 的收益

Gate News 訊息，4 月 26 日 — 一篇新的學術論文分析 Polymarket 自 2023 年至 2025 年的交易，得出結論：該平台的精準度體現了「知情少數的智慧，而非群眾的智慧」。研究於 4 月 25 日更新，由倫敦商學院與耶魯大學的學者審視了 172 萬個帳戶、210,322 個市場，以及約 137.6 億美元的交易量。

只有 3.14% 的帳戶符合「技術嫻熟的贏家」，其訂單流能穩定預測短期價格走勢與最終結果。這些技術嫻熟的交易者與市場莊家合計攫取了超過全部收益的 30%，但其帳戶占比不足 3.5%。作者採用符號隨機化測試：將每位交易者的歷史記錄以 10,000 次方式重跑，並隨機翻轉買入/賣出方向；以這一基準衡量，只有 12% 的頂級獲利者與技術嫻熟群體有所重疊，而在針對不同事件測試時，約 60% 的「幸運贏家」會回落到虧損。技術嫻熟的交易者呈現不尋常的持續性：在訓練數據中被歸類為技術嫻熟的交易者，有 44% 在獨立的測試樣本中仍被判定為技術嫻熟；相比之下，在針對主動管理共同基金的平行測試中，這一比例約為 10%。與此同時，被歸類為不技術嫻熟或倒楣輸家的帳戶占比達 67%，他們吸收了平台全部的匯總損失池。

研究人員指出，1,950 個在孤立事件之前不久開立、在結算後關閉的帳戶，可能暗示內部人活動。這些帳戶的價格變動速度為每 1 美元所達到的變動幅度，比技術嫻熟交易者高 7 到 12 倍。一項案例研究鎖定了 3 個在 12 月 27 日至 1 月 3 日之間開立的帳戶；這三個帳戶合計在美國軍事行動被披露之前，押注尼古拉斯·馬杜羅被推翻，押注金額超過 63 萬美元。這與美國商品期貨交易委員會（CFTC）首次涉及事件合約的內線交易投訴一致；該投訴已針對美國陸軍中士 Gannon Ken Van Dyke 提出，指控其在突襲行動前利用機密資訊進行交易。

調查結果出爐之際，據報導 Polymarket 正在以 $400 百萬美元的估值融資 $15 百萬美元，且華盛頓、紐約與加州的立法者正提出法案，打擊在預測市場中的內部參與。論文直接挑戰業界的行銷宣稱，引用 Kalshi 執行長 Tarek Mansour 對「群眾智慧」的說法，以及 Polymarket 執行長 Shayne Coplan 的主張：金融上的資金賭注能比專家更有效地彙總資訊。